#CLARITYActAdvances 监管转折点——稳定币奖励成为谈判焦点

《CLARITY法案》已进入决定性阶段，白宫介入调解最后的关键问题：稳定币奖励应如何监管。随着2026年3月1日的宽限期临近，谈判似乎正朝着可能推动法案在4月初通过的妥协方向缩小。
这一时刻不仅代表立法的进展——还标志着美国在数字资产监管方式上的结构性转变。
🏛️ 立法动力
该法案已取得多个重要里程碑：
众议院通过：2025年7月获得两党支持。
参议院推进：参议院农业委员会推动其版本，强调扩大商品期货交易委员会(CFTC)的监管范围。
市场信心：预测平台Polymarket目前显示该法案在2026年4月初通过的可能性很高。
这种势头表明政策制定者认识到解决数字资产管辖权不确定性的紧迫性。
⚖️ 核心争议：稳定币奖励
主要分歧在于发行方是否应被允许在稳定币持有上提供类似收益的奖励。
🏦 传统银行立场
银行认为，被动奖励——仅仅通过持有稳定币支付用户——将直接与储蓄账户竞争，可能会吸引存款离开传统银行体系。
💡 提议的妥协
白宫框架引入了一个区别：
禁止：被动的、存款类的稳定币持有奖励。
允许：基于链上行为的奖励，如借贷或流动性提供。
这种方式试图在保护银行稳定的同时，允许区块链原生金融创新继续发展。
如果被接受，可能会在3月截止日期前推动法案的前进。
✅ 法案的更广泛目标
除了稳定币外，该法案旨在创造长期 overdue 的监管明确性：
1️⃣ SEC与CFTC的管辖权划分
法案明确了美国证券交易委员会(SEC)与商品期货交易委员会CFTC之间的权限划分。
比特币和以太坊等商品主要由CFTC监管。
类似证券的数字资产仍由SEC管辖。
这结束了多年的监管重叠不确定性。
2️⃣ 投资者保护与市场结构
法案加强披露规则和反欺诈执法，旨在防止类似FTX的崩溃，要求集中中介机构遵守更明确的合规标准。
3️⃣ DeFi保障
不控制用户资金的开发者和验证者将获得明确保护，而作为托管人或集中式入口的平台仍需遵守合规要求。
这一区别对开源创新至关重要。
🔮 市场应关注
银行游说反应
如果银行接受“有限奖励”妥协，立法通过的可能性将大幅增加。
参议院最终文本
定义中的细微措辞变化可能对代币分类产生重大影响。
总统签署时间表
如果谈判在3月1日前达成，法案可能在4月初送交特朗普总统签署。
市场影响
如果实施：
美国加密监管风险溢价可能下降。
机构参与度可能加快。
稳定币市场结构将围绕合规收益模型正式化。
由于管辖权明确，资金流入可能增加。
监管明确性在短期内通常会压缩波动性，但会增强长期资本配置效率。
底线：
关于稳定币奖励的争论是最后的压力点。如果达成妥协，美国可能在数周内进入其首个全面的数字资产监管时代——重塑市场结构、机构参与和全球竞争力。