阿拉比卡咖啡价格走软，巴西前景变得更加光明

3月阿拉比卡咖啡期货周四下跌1.57%，而罗布斯塔合约上涨0.82%。这种分化的表现反映出全球两个最大咖啡产区天气格局的截然不同。阿拉比卡价格在预计未来一周巴西主要阿拉比卡产区米纳斯吉拉斯将出现大量降雨后承压下行。相反，越南中部高原预计降水极少，推动罗布斯塔咖啡价格上涨。

库存回升削弱阿拉比卡市场支撑

近期监测的咖啡储备趋势为阿拉比卡价格提供了看空的背景。ICE阿拉比卡库存在去年11月底达到1.75年低点的398,645袋，但随后反弹至461,829袋，为1月中旬的2.5个月高点。这一库存回升表明供应量增加，压制价格上涨。同样，罗布斯塔储备在去年12月降至1年低点的4,012批，随后上升至4,609批，显示两种咖啡品种的仓储状况改善。这样的库存改善通常会限制价格上涨，尽管其他因素仍然支持市场。

巴西产量激增或延续阿拉比卡压力

巴西的农业机构Conab本月早些时候大幅上调2025年咖啡产量预估至5654万袋，比9月预测的5520万袋增加2.4%。这一产量增长，尤其是在阿拉比卡品种上，为价格带来额外压力。产量乐观情绪与近期出口疲软形成鲜明对比。巴西12月绿咖啡出口减少18.4%，至286万袋，阿拉比卡出口同比下降10%，至260万袋，罗布斯塔出口暴跌61%，仅为222,147袋。然而，阿拉比卡种植者对米纳斯吉拉斯地区的降雨低于平均水平感到些许安慰，该地区在1月中旬结束的周内降水仅为历史平均水平的53%。

越南罗布斯塔激增与阿拉比卡动态形成对比

越南咖啡行业展现出截然不同的景象，强劲的出口势头支撑罗布斯塔价格。2025年越南咖啡出口同比增长17.5%，达1.58百万公吨，而2025/26年度产量预计将增长6%，达到1.76百万公吨（29.4百万袋），创下4年来的最高产量。越南咖啡与可可协会此前表示，如果天气配合，越南产量可能比上一季高出10%。作为全球最大罗布斯塔供应国，这一扩张与阿拉比卡的前景形成鲜明对比，预计2025/26年全球阿拉比卡产量将下降4.7%。

全球供应格局收紧但信号复杂

国际咖啡组织在11月报告称，当前市场年度全球咖啡出口略降0.3%，至1.38658亿袋，显示经过多年的过剩后市场趋于稳定。然而，美国农业部外国农业局预测，2025/26年全球咖啡产量将增长2.0%，达到创纪录的1.78848亿袋。关键在于，这一增长掩盖了地区性趋势的分歧：预计阿拉比卡产量将降至9551.5万袋，而罗布斯塔将激增至8333.3万袋。巴西2025/26年的产量预计将下降3.1%，至6300万袋，而越南供应预计将增长6.2%，达到3080万袋，创下4年新高。2025/26年度全球期末库存预计将比上一年的2130.7万袋减少5.4%，降至2014.8万袋，但考虑到越南地区供应增加和巴西罗布斯塔产量扩大，这一减少可能不足以完全支撑阿拉比卡价格。