免税市政债券与富达的应税债券ETF：详细投资比较

在评估债券投资选择时，许多投资者面临一个根本性的问题：选择免税的市政债券还是多元化的应税债券基金？两个主要的ETF——iShares全国市政债券ETF（MUB）和Fidelity的Total Bond ETF（FBND）——体现了这一决策。虽然这两个基金都面向追求收入的投资者，但免税市政债券提供的税收优势可能在某些投资者看来超过了应税替代品的更高收益。

收入潜力：FBND的优势

最初的数据显示，FBND的表现优于MUB，后者的股息收益率为3.13%，而FBND为4.7%。截至2026年1月25日的过去12个月，FBND的回报为2.6%，而MUB为1.22%。然而，这一表现差距并未讲述全部故事。

FBND的较高收入来自其投资组合的构成：该基金重仓企业信用和能源行业，持有评级涵盖整个信用等级的债券，包括风险较高的BBB评级债务，这些债务带来更优的收益。相比之下，MUB保持更为保守的配置，专注于免税市政债券，其利率本身就低于国债支持的工具。因此，虽然FBND提供更丰厚的名义回报，但免税市政债券可能更有价值：即免联邦税的收入。

成本因素：MUB的明显优势

最明显的差异之一在于年度费用。MUB的费用率仅为0.05%，在行业中属于最低水平，而FBND的0.36%费用率则高出七倍。以10万美元的投资为例，MUB每年仅需支付50美元，而FBND则为360美元。长时间投资下来，这些看似微小的差异会显著累积。

MUB的低费结构源于其专注于跟踪特定市政债券指数的投资策略。FBND管理着更广泛的债券池，涵盖4,459只债券，涉及多个行业，自然会产生更高的运营成本。然而，当你考虑到免税市政债券的主要优势——税收豁免时，这一成本差异变得不那么重要。

持仓和风险特征：不同策略满足不同目标

MUB的资产总额为418.5亿美元，分布在6,163只免税市政债券中，保持质量的同时，投资组合大约61%的债券为AA评级，其余则在AAA和A评级之间。这种保守的构建方式，五年最大回撤仅为-11.88%。

FBND的资产规模为239.1亿美元，采取更为宽泛的策略，持有4,459只证券，67%的债务为AAA评级，但故意包括高达20%的BBB评级较低质量债券。这种策略增加了收益，但也带来更高的风险——五年最大回撤为-17.23%。五年内，投资1000美元在FBND中会增长到862美元，而在MUB中则为922美元。

免税市政债券的优势解析

这里的关键考虑是：免税市政债券的主要优势不一定是更高的回报，而是税收效率。MUB的利息收入免征联邦所得税，根据你的居住地，还可能免除州和地方税。对于高税率阶层的投资者，这种豁免可以显著提升税后收益。

以一位处于37%联邦税率的高收入投资者为例，MUB的3.13%免税收益率大致相当于5%的应税收入，瞬间具有竞争力——与FBND的4.7%收益率相当——同时承担的风险更低，费用也更少。对于需要缴纳州所得税的投资者，这一数学优势会更为明显。

哪只基金更适合你的策略？

对于追求最大当前收入且能接受波动的激进型投资者，FBND结合企业信用和能源行业的配置提供了更高的名义收益。该基金适合那些在高收入年份可能亏损或预计退休后税率较低的投资者。

而MUB中的免税市政债券则更适合优先考虑税收效率、资本保值和稳定收入的投资者。高收入者、高税率州的居民以及临近退休的投资者，通常能从市政债券结构中获益最大。

最终的选择取决于三个因素：你的税率、风险承受能力和投资期限。FBND强调收益；免税市政债券强调税后调整的回报。两者在多元化固定收益策略中都扮演着重要角色。