Quantum Computing Inc. (QUBT)：为什么这只量子股票看起来不合理

当像Alphabet、IBM和Nvidia这样的科技巨头开始投入数十亿美元到量子计算领域时，便引发了投资者对下一次重大创新的疯狂追逐。但有一家“纯粹专注”于量子计算的公司——Quantum Computing Inc.（纳斯达克：QUBT）——成为了一个关于如何区分真正创新与荒谬估值的警示案例。

破坏数学的估值溢价

QUBT的交易溢价极高，几乎不算投资分析——更接近金融虚构。该公司在过去12个月（TTM）仅实现了54.6万美元的收入，但市值却高达27亿美元。这意味着市销率（P/S）超过3000倍。

打个比方：Nvidia是一家真正制造芯片、数百万人依赖的公司，通常的市销比在20到40倍之间。即使是QUBT的最接近的竞争对手，D-Wave Quantum、IonQ和Rigetti Computing的估值也都相对保守。它们的估值倍数虽然也很高，但仅是QUBT天文估值的一小部分。该公司的光子技术——确实在室温下运行，且比竞争的超导系统耗能更少——具有创新性，但对最终会占据主导地位的量子技术路径的不确定性，使得如此高的估值难以合理化。

股权稀释：你的持股变得更小

这里对于任何考虑投资的人来说，尤其令人痛心。QUBT拥有15亿美元的充裕现金储备，这对于支持昂贵的量子计算研发至关重要。但大部分现金并非来自盈利，而是通过发行新股——大量发行。

仅仅三年时间，QUBT的流通股数就从大约6000万股激增到2.24亿股。如果你在三年前投资，你的持股现在只剩下原来的一小部分——大约四分之一。虽然股权发行在公司将资本转化为收入和增长时可以发挥作用，但QUBT的盈利仍然微不足道。

被困在日益拥挤的竞争领域

更广泛的竞争格局只会让QUBT的胜算变得更差。该公司不仅要与其他纯粹专注的量子创业公司竞争，还要面对Alphabet、IBM和Nvidia这些拥有庞大资源、成熟客户基础和研发管线的巨头。这些科技巨头正通过内部项目和合作伙伴关系在量子计算领域进行重大投入。

QUBT的收入几乎只是其直接竞争对手的一小部分，更不用说那些已建立的行业巨头。在竞争激烈、估值虚高、技术路径尚未确定的情况下，风险与回报的比例根本不合理。

底线：希望太多，现实太少

QUBT的光子技术方法能否优越？可能吧。但D-Wave、IonQ和Rigetti的方法也有可能。坦白说，没有人知道最终会赢得哪种量子计算技术。为此支付3000倍的市销比，似乎更像投机而非投资。

在你投入资金到QUBT之前，问问自己：你是在押注量子计算作为一项技术，还是在押注这个公司在这个特定估值下的未来？对于大多数投资者来说，答案都应该是坚决的“不”。