股市连续上涨日：10.2% 的标普500指数反弹到底意味着什么

金融市场很少为投资者提供一条干净的向上轨迹。这一原则在2025年得到了体现，当时标普500指数从年初的高点经历了重大下跌，随后发生了戏剧性的逆转。从2025年4月22日到5月2日，主要指数实现了市场技术分析师所称的连续上涨日——九个连续交易日，带来了10.2%的涨幅。这相当于将一整年的典型回报压缩在短短九天内，标志着自1954年以来第28次出现如此九天连胜的情况。

这次特别的反弹之所以值得注意，是因为其规模。虽然九天连涨在股市中并不罕见，但在这段连续上涨日中实现的10.2%涨幅远远超过了历史平均水平。此前只有三次——分别在1970年、1997年和2004年——在类似的九天连胜中，股市涨幅超过6%。这种强度引发了一个重要问题：历史告诉我们接下来会发生什么？

历史数据：为何连续上涨日常常预示着市场的进一步反弹

关于连续上涨日之后会发生什么，最有说服力的证据来自Carson Group分析师Ryan Detrick，他研究了标普500连续上涨八天且总涨幅超过6%的最后十次情况。他的研究为投资者描绘了一幅乐观的画面。

根据Detrick的研究，当股市表现出这种连续上涨的模式时，未来一个月、三个月和六个月的正回报率大约为80%。这一成功率具有重要意义，尤其是在考虑这些回报的规模时。连续九天上涨后，股市一年的平均回报率达到13.4%，中位数为15.0%——这两个数字都远高于标普500的长期平均9.2%和中位数10.4%。

当观察最近的几次情况时，数据变得更加引人注目。过去四次中的三次，未来十二个月的市场涨幅超过20%，这表明连续上涨日常常标志着更长时间牛市的开始。对于那些质疑是否最坏的时期已经过去的投资者来说，这些历史模式提供了令人安心的证据，表明最近的九天涨势可能是转折点，而非短暂的反弹。

警惕仍在：市场乐观背后的风险

然而，投资者应以适度怀疑的眼光看待这一历史视角。虽然关于连续上涨日的数据显示出鼓舞人心的迹象，但仍存在一些重要的警示。最显著的是样本规模相对有限。自2024年8月出现类似情况以来，只有九个数据点用于分析十二个月的结果——这对于得出关于未来市场行为的全面结论来说，基础相当有限。

此外，连续上涨日后的历史回报与股市过去75年的平均回报并没有显著差异。这表明，虽然这种模式略偏多头，但不应成为主要投资股票的理由。

更紧迫的风险值得投资者关注。消费者情绪显著恶化。第一季度国内生产总值出现收缩。最关键的是，政府贸易政策的走向仍然充满不确定性——这种模糊性历来会对股市估值施加压力。标普500的估值仍然高于历史市盈率平均水平，且未来盈利预期面临下调压力，因为企业在评估关税对利润率的影响。

聚焦长远：为什么耐心的投资者更具优势

与其纠结于连续上涨日对短期市场的影响，投资者应当遵循传奇投资者沃伦·巴菲特倡导的经久不衰的原则：专注于寻找具有持久竞争优势和合理估值的企业，然后持有多年。

短期政策公告、宏观经济数据发布和技术图表形态的喧嚣应当置于核心投资决策之外。那些每天关注市场波动的投资者，往往会陷入行为偏差，削弱长期财富积累。2025年春季引发头条的九天连涨，或许确实预示着市场的强劲上涨，但也可能只是漫长波动期中的暂时休整。

这种不确定性对拥有五到十年投资期限的投资者来说，远不如对三个月回报痴迷的交易者重要。通过专注于企业质量和估值纪律，投资者可以更有信心地应对牛市和熊市周期，从而实现更优越的长期投资回报。