K型复苏扩大，精英投资者大举套现

美国最富裕阶层与其他人的差距造成了一种奇特的经济动态，复杂的投资者实现了历史性回报，而普通家庭则在不断上涨的生活成本中苦苦挣扎。这种“V”型复苏——不同经济阶层向相反方向移动——在2025年的投资格局中从未如此明显。

精英基金达到历史性里程碑

在对冲基金行业前所未有的成就中，一家总部位于伦敦的投资管理公司在2025年为客户创造了189亿美元的年度利润，创下了单年度最高收益纪录。管理资产达770亿美元的TCI基金管理公司根据艾德蒙·德·罗斯柴尔德集团的分析，去年实现了27%的回报率——远远超过标准普尔500指数的16.4%。

使TCI的成功尤为引人注目的不仅是回报的规模，更是其背后的逆向策略。当主流投资者纷纷涌入科技股，利用人工智能趋势获利时，TCI采取了逆势而为的策略，将其最大仓位集中在通用电气公司和赛峰集团。这两家公司在航空航天和国防行业占据主导地位，这一选择在行业需求强劲的周期中带来了极高的盈利。

“V”型分裂：谁受益，谁受损

这种“V”型复苏模式的出现揭示了美国财富集中化的令人担忧的现实。最新市场分析数据显示，年收入超过10万美元的家庭中约90%持有股票，而收入低于5万美元的家庭仅有28%持有股票。这一所有权差距远不止统计学上的趣味——它是推动“V”型复苏的动力。

随着富裕阶层通过资产价格上涨积累财富，他们的财富增长速度加快。这一动态同时加深了分裂，因为没有大量股票持有的群体完全错过了资产升值的红利。经济学家担心，这种“V”型格局结合依赖财富效应的消费支出，会在更广泛的经济中制造脆弱性。

通胀对不同收入群体的影响不同

或许“V”型复苏最明显的表现是在通胀的不平等影响上。4月19日，阿波罗首席经济学家托尔斯滕·斯洛克发布的研究显示，最低40%收入阶层的家庭所经历的通胀率明显高于前20%的家庭。

这种差异意义重大，因为低收入家庭在预算中用于基本生活的比例更大：房租、水电、食品和交通。这些类别的价格上涨速度远超非必需品。“我们看到一种局面，富裕阶层支撑着经济和通胀，而其他人则在苦苦挣扎，”KPMG美国首席经济学家黛安·斯旺克解释道，她反映了2024年底以来的担忧。

中低收入家庭的住房负担能力急剧恶化，而食品和能源成本仍在以高于整体通胀的速度上涨。与此同时，投资于股票等资产的投资者——这些资产的持有比例在高收入群体中更高——从通胀中获益，而这正是普通美国人所承受的负担。

市场情绪依然乐观

尽管存在这些经济逆流，投资策略师们对2026年的股票市场仍持积极态度。包括德意志银行和摩根士丹利在内的金融机构都发布了看涨指引，德意志银行策略师预计标准普尔500指数有望上涨约18%，而摩根士丹利则预期增长接近14%。

这种乐观反映了对企业盈利将保持韧性以及支持消费者支出的财富效应——至少在富裕家庭中——将持续存在的信心。然而，这一预测也隐含承认了“V”型动态：收益很可能集中在那些已在市场中的人群中，延续了定义这一经济周期的不平等格局。