宽松的政策在2026年可能会推动比特币和风险资产面临的通胀风险

过去一年中通胀率似乎稳定下降的趋势可能不会持续，根据两位知名经济学家的最新分析。彼得森国际经济研究所的Adam Posen和Lazard的Peter R. Orszag分享了更为乐观的观点，即美国的消费者价格指数（CPI）今年可能会超过4%。这一情景与比特币多头们预期的持续价格稳定、通缩以及联邦储备（Fed）降低借贷成本的预期形成了直接的对立。

新的警示来自多个因素，可能会超越人工智能（AI）带来的积极影响和住房相关成本的自然下降。这些因素包括特朗普的关税、更紧张的劳动力市场状况，以及可能推高生活成本的宽松货币政策。

经济学家警告关税和劳动力市场动态可能引发高通胀

Posen和Orszag指出的高通胀主要基于具体的经济机制。首先，关税直接提高进口成本，通常由进口商转嫁给消费者。虽然在初期，由于价格调整滞后，影响可能有限，但到2026年中期，这些调整应基本完成。

“到那时，关税驱动的成本传导可能会增加50个基点的整体通胀率，”他们的评估指出。这对依赖较低利率的资产管理者来说是一个严重的担忧。

第二个因素是大规模遣返移民的潜在可能性。虽然这在政治上具有争议，但经济影响显而易见：依赖移民工人的行业将面临劳动力短缺，推动工资上涨，直接成为需求端压力下的通胀驱动因素。

宽松的货币和财政政策加剧通胀风险

最大担忧在于货币和财政政策的宽松结合。预计美国政府的财政赤字将达到或超过GDP的7%，这是一个显著升高的水平，显示出比去年更大的支出承诺。包括支持更高信贷可得性的宽松货币政策环境。

“宽松的财政支出和宽松的货币条件的结合，为持续的通胀提供了肥沃的土壤，即使存在结构性生产率提升，”分析指出。这一情景对以通缩假设布局投资组合的加密货币投资者来说尤为具有挑战性。

国债收益率上升为风险资产带来逆风

通胀担忧推动全球债券市场走强。美国10年期国债收益率本周已升至4.31%，为五个月来的最高水平。这一升势使得股票和加密货币等风险资产对寻求更安全回报的投资者变得不那么吸引。

比特币本身在市场中表现出疲软，上一周下跌超过4%，至78,740美元。这一价格走势反映出对未来联储利率路径的不确定性增加。如果通胀确实高于预期，联储将受到限制，无法像加密市场参与者预期的那样快速激进地降息。

政策追赶场景：真正的市场风险

Bitunix的分析师强调了当前市场布局中的一个引人入胜的动态。当前真正的政策风险不是提前降息，而是联储可能会持续保持谨慎状态，即使结构性通缩力量（由AI生产率提升驱动）已变得明显。如果出现这种情况，可能会突然引发政策正常化的剧烈和破坏性调整。

“市场开始预期‘政策追赶’场景，因为这比以前更可能发生，”这一叙述解释了风险资产的波动性以及加密多头在更激进的上涨布局上的犹豫。

生产率提升不足以抵消

反对通缩的观点者所建立的反论点是，AI和技术进步带来的持续生产率提升，以及住房成本的自然下降。这一论点在孤立情况下是成立的，但Posen和Orszag的研究显示，宽松的政策力度足以超越供给侧的正面影响。

“我们相信，财政和货币的宽松措施将远远超过市场共识中预期的积极供给面发展，”他们表示。这一评估构成了他们高通胀预期的基础。

对加密市场和投资者的影响

对于比特币持有者和其他风险资产投资者来说，这一情景具有重大意义。通胀高企且联储保持谨慎的局面，对加密货币不利。历史关系显示，更高的实际利率（名义利率减去通胀）会对非收益资产如加密货币构成逆风。

高通胀预期、国债收益率上升以及联储可能延长谨慎态度的结合，营造出一个充满挑战的环境。期待价格上涨的比特币多头们应重新评估他们的假设。

市场目前已在反映这一不断变化的宏观经济格局，加密货币的价格走势也反映了这种不确定性。风险资产的买家应警惕高企的通胀风险及其对未来货币政策路径的影响。