Maple Finance的CEO Sidney Powell强调，私募信贷行业与区块链技术的结合是一个值得关注的发展。银行体系在放贷方面的谨慎态度，加上私募放贷机构和影子金融机构的介入，场外市场正迅速扩张。Powell认为，这种场外监管环境为代币化提供了最合适的应用场景之一。## 场外OTC市场的结构性问题与传统股票或投资基金市场不同，私募信贷通过场外交易实现。这种市场结构带来了流动性不足、价格发现机制不透明以及缺乏监管等严重问题。私募信贷市场的场外性质意味着交易不在交易所登记，也通常不以公开方式报告。这些信贷的出售非常困难，因为潜在买家在这个经过双方协商的市场中对价格缺乏明确了解。投资者经常面临杠杆水平、担保品质量和实际风险敞口的不确定性。这种信息碎片化极大增加了资产真实价值的判断和转让难度。Powell指出，这种市场结构正是基于区块链的代币化最为适用的领域。在信息碎片化和资产转让困难的环境中，确保透明度变得至关重要。## 区块链解决方案：透明度与可审计性将私募信贷转移到区块链上，有潜力从根本上改变场外市场的运作方式。链上交易完全公开且可审计，从起始到还款或违约，整个生命周期都以透明的方式记录。这种可审计的结构，有效防止了多次抵押同一资产等欺诈行为。代币化通过将资产池转化为单一的代币集合，起到了威慑双重抵押的作用。链上系统还能被监管机构追踪，同时扩大投资者基础，降低二级市场的交易成本。特别是在场外市场，交易成本较高的情况下，这是一项重要的改善。股票的代币化带来了边际效益：由于无佣金平台，代理成本几乎为零，但私募信贷的情况则完全不同。## Maple Finance与代币化信贷的崛起围绕代币化的炒作大多集中在国债和货币市场基金上，但真正的增长点在于私募信贷的代币化。像BlackRock和Franklin Templeton这样的全球资产管理公司，利用区块链基础设施推出了反映传统现金管理产品的代币基金。这些链上基金为投资者提供了每日流动性和短期国债的敞口。尽管基础资产变化不大，但这些操作展示了代币化如何简化流程和扩大分发。Powell认为，不断发展和成熟的私募信贷市场似乎是为代币化量身定制的。这一结构最大程度地发挥了技术带来的优势。## 违约不是系统性故障，而是自然特性Powell预计，未来几个月会出现高调的链上信贷违约事件。但将其视为去中心化金融（DeFi）的一大缺陷是错误的；相反，这反映了区块链系统的强大。违约是信贷市场的常态和自然特性。在传统私募信贷市场，问题通常被延迟发现并迅速扩散。First Brands在2025年秋季申请第11章破产就是一个例证。这家汽车零部件制造商在未能成功再融资和发现未披露的表外负债后，迅速陷入债务危机，影响了多家私募放贷机构。链上最大的不同在于，这些违约事件完全透明且可审计。所有交易记录都能帮助理解违约的原因和后果，从而使监管机构和投资者能更准确地评估风险。Powell预期，随着更多链上信贷产品的开发，这些工具将被传统评级机构评级。这一过程可能在2026年开始。评级后，这些代币化信贷可以按照标准化的证券化流程进行，符合企业和政府信贷风险管理的框架，从而成为“可投资”资产，进入主流固定收益投资者的投资范围。## 宏观经济环境与制度化从宏观角度看，Powell相信，通胀和公共债务的动态为比特币提供了长期支撑。在数万亿美元的主权债务和政治上难以实现平衡预算的背景下，政府的主要工具变成了增税或通胀。关键在于，这些不断增长的公共债务将主要由机构投资者吸收：养老基金、基金会、保险公司、资产管理公司和国家资产基金。这些机构拥有最大规模的资产负债表，为追求收益，几乎在任何地方都必须承担风险。在这种背景下，代币化的私募信贷随着监管环境的明确和区块链基础设施的成熟，正成为一种吸引机构投资者的资产类别。场外市场的透明度缺失和适当的监管机制的建立，将加快这一进程。总之，Powell的观点是，区块链技术不仅仅是投机工具，还能为解决实际市场问题提供具体方案。私募信贷作为最具潜力的代币化应用之一，有望改善金融市场的监管架构和运营效率。
私有信贷和场外市场：监管障碍是否能在代币化过程中找到解决方案
Maple Finance的CEO Sidney Powell强调，私募信贷行业与区块链技术的结合是一个值得关注的发展。银行体系在放贷方面的谨慎态度，加上私募放贷机构和影子金融机构的介入，场外市场正迅速扩张。Powell认为，这种场外监管环境为代币化提供了最合适的应用场景之一。
场外OTC市场的结构性问题
与传统股票或投资基金市场不同，私募信贷通过场外交易实现。这种市场结构带来了流动性不足、价格发现机制不透明以及缺乏监管等严重问题。
私募信贷市场的场外性质意味着交易不在交易所登记，也通常不以公开方式报告。这些信贷的出售非常困难，因为潜在买家在这个经过双方协商的市场中对价格缺乏明确了解。投资者经常面临杠杆水平、担保品质量和实际风险敞口的不确定性。这种信息碎片化极大增加了资产真实价值的判断和转让难度。
Powell指出，这种市场结构正是基于区块链的代币化最为适用的领域。在信息碎片化和资产转让困难的环境中，确保透明度变得至关重要。
区块链解决方案：透明度与可审计性
将私募信贷转移到区块链上，有潜力从根本上改变场外市场的运作方式。链上交易完全公开且可审计，从起始到还款或违约，整个生命周期都以透明的方式记录。
这种可审计的结构，有效防止了多次抵押同一资产等欺诈行为。代币化通过将资产池转化为单一的代币集合，起到了威慑双重抵押的作用。
链上系统还能被监管机构追踪，同时扩大投资者基础，降低二级市场的交易成本。特别是在场外市场，交易成本较高的情况下，这是一项重要的改善。
股票的代币化带来了边际效益：由于无佣金平台，代理成本几乎为零，但私募信贷的情况则完全不同。
Maple Finance与代币化信贷的崛起
围绕代币化的炒作大多集中在国债和货币市场基金上，但真正的增长点在于私募信贷的代币化。像BlackRock和Franklin Templeton这样的全球资产管理公司，利用区块链基础设施推出了反映传统现金管理产品的代币基金。
这些链上基金为投资者提供了每日流动性和短期国债的敞口。尽管基础资产变化不大，但这些操作展示了代币化如何简化流程和扩大分发。
Powell认为，不断发展和成熟的私募信贷市场似乎是为代币化量身定制的。这一结构最大程度地发挥了技术带来的优势。
违约不是系统性故障，而是自然特性
Powell预计，未来几个月会出现高调的链上信贷违约事件。但将其视为去中心化金融（DeFi）的一大缺陷是错误的；相反，这反映了区块链系统的强大。
违约是信贷市场的常态和自然特性。在传统私募信贷市场，问题通常被延迟发现并迅速扩散。First Brands在2025年秋季申请第11章破产就是一个例证。这家汽车零部件制造商在未能成功再融资和发现未披露的表外负债后，迅速陷入债务危机，影响了多家私募放贷机构。
链上最大的不同在于，这些违约事件完全透明且可审计。所有交易记录都能帮助理解违约的原因和后果，从而使监管机构和投资者能更准确地评估风险。
Powell预期，随着更多链上信贷产品的开发，这些工具将被传统评级机构评级。这一过程可能在2026年开始。评级后，这些代币化信贷可以按照标准化的证券化流程进行，符合企业和政府信贷风险管理的框架，从而成为“可投资”资产，进入主流固定收益投资者的投资范围。
宏观经济环境与制度化
从宏观角度看，Powell相信，通胀和公共债务的动态为比特币提供了长期支撑。在数万亿美元的主权债务和政治上难以实现平衡预算的背景下，政府的主要工具变成了增税或通胀。
关键在于，这些不断增长的公共债务将主要由机构投资者吸收：养老基金、基金会、保险公司、资产管理公司和国家资产基金。这些机构拥有最大规模的资产负债表，为追求收益，几乎在任何地方都必须承担风险。
在这种背景下，代币化的私募信贷随着监管环境的明确和区块链基础设施的成熟，正成为一种吸引机构投资者的资产类别。场外市场的透明度缺失和适当的监管机制的建立，将加快这一进程。
总之，Powell的观点是，区块链技术不仅仅是投机工具，还能为解决实际市场问题提供具体方案。私募信贷作为最具潜力的代币化应用之一，有望改善金融市场的监管架构和运营效率。