迈克尔·塞勒的83亿美元债务，能否通过永久优先股策略解决？

Strategy的迈克尔·赛勒执行主席正面临巨额债务负担，正在探索新的解决途径。最近由比特币资产管理公司Strive发起的永久优先股转换策略，为迈克尔·赛勒和Strategy提供了一个蓝图，并且有人评价这种方式可以大大降低再融资风险。

Strive的永久优先股转换策略

Strive在上周通过后续公开募股，发行了超过1.5亿美元的SATA浮动利率系列A永久优先股，发行价格为每股90美元。此次交易结合了公开发行和私募债务置换，发行总数达225万股SATA股票。

Strive计划利用这笔资金偿还由Semler Scientific担保的到期于2030年的部分优先债券。通过直接用股票置换约9千万美元的债券，预计将发行93万股新SATA股票，用于转换债券。此次公开募股产生的额外收益、现有现金以及交易终止带来的潜在收益，将用于偿还债务、偿还信贷设施贷款以及购买更多比特币。

迈克尔·赛勒和Strategy可以借鉴的蓝图

目前，迈克尔·赛勒的Strategy持有约83亿美元的未偿还可转换债券，其中最引人注目的是一笔规模为30亿美元、2028年6月到期、转股价格为672.40美元的债券。考虑到当前股价约在160美元左右，转股价格比现价高出约300%。

Strive的策略对迈克尔·赛勒具有重要启示。可以通过将即将到期的债务再融资或展期，转而将固定到期债务转换为永久优先股，从而克服结构性风险。这种方法也可以成为Strategy未来债务偿还策略的模板。

将债务转为资本的结构性优势

永久优先股转换策略的最大优势在于财务指标的改善。SATA目前支付的浮动股息为12.25%，没有到期或转换功能。优先股不被归类为债务，而是资本，因此可以改善杠杆指标，增强企业的财务弹性。

从债权人角度来看，这一结构也具有吸引力。因为他们将获得可能转换为股票的债券，但这次获得的是收益率更高、完全流动的永久性金融产品。同时，优先股具有比普通股更高的优先权，风险也相应降低。

更值得注意的是，Strategy的永久优先股证券的名义价值已超过其近期的可转换债券规模。这表明市场对这种结构转变持积极评价。由迈克尔·赛勒领导的Strategy，预计通过逐步用这种方式偿还或交换到期尚有数年的大规模可转换债券，未来可以大大降低到期风险。

Strive的先发策略为像迈克尔·赛勒这样持有大量债务的企业提供了重组债务结构和管理财务风险的新途径。