比特币在期权市场重塑交易格局之际，面临94,000美元的阻力

比特币在$88,000以上维持动力的挣扎，反映出衍生品市场如今在主导价格方向的更深层次故事。全球最大的加密货币在当前假期期间一直处于狭窄的交易区间内，波动在$86,000到$90,000之间，信心不足。在当前约$88,880的水平上，BTC在24小时内上涨了1.48%，但这一温和的涨幅掩盖了一个更为关键的潜在问题：市场正经历结构性转变，需要持续的需求才能突破下一个主要阻力区。

为什么假期交易量让BTC在当前水平难以突破

比特币无法 decisively 上涨的直接原因很简单——流动性不足。在当前交易环境中，低成交量占据主导，每次试图突破$90,000都遇到薄弱的挂单簿阻力。24小时交易量显著收缩至$969.77百万，远低于活跃市场时期的历史平均水平。

尤其值得关注的是上周五创纪录的期权到期后，未平仓合约数据的变化。根据QCP Capital的分析，期权到期后，未平仓合约几乎骤降50%，表明许多杠杆交易者选择在这个假期休整期间减少敞口。没有机构交易者和杠杆玩家的参与，市场缺乏推动持续突破的动力。这种动态解释了为何价格变动虽快但最终无果——每次上涨都在形成的瞬间反转。

目前市场总市值约为1775亿美元，流通供应量接近2000万BTC。这些数字强调，虽然比特币整体估值依然坚挺，但短期动能需要的参与度在减少交易窗口中根本无法实现。

期权到期如何逆转交易商Gamma仓位

衍生品市场的结构机制展现出一个有趣的悖论。在上周五的创纪录期权到期前，交易商处于多Gamma仓位——意味着他们从价格波动中获益，无论涨跌。然而，期权到期后，这一仓位发生了剧烈逆转。交易商现在变成了空Gamma仓位，形成了截然不同的市场动态。

在空Gamma布局中，价格上涨实际上会迫使交易商采取防御性对冲措施。为了保护自己，他们必须购买现货比特币或短期期权。虽然这最初看似看涨，但实际情况更为复杂：这种动态可以在短期内放大价格波动，但也会形成难以持续的自我强化反馈循环，除非有真实的基础需求支撑。

这种转变几乎立即显现。期权到期后，Deribit的永续资金费率飙升至30%以上，而之前几乎持平。高企的资金费率表明多头仓位拥挤，交易者为维持看涨仓位支付溢价。历史经验显示，当资金费率在低成交量时期达到这些水平时，价格反转往往随之而来。

QCP Capital指出，本月早些时候比特币短暂逼近$90,000时，也出现了类似的模式。当时，资金费率大幅上升，交易商调整仓位，带来短暂的上涨压力。但没有基础的现货需求支撑，这些涨势都难以持续。

$94,000成为关键突破水平

这里的技术图景变得尤为重要：$94,000不仅仅是另一个价格点——它是当前Gamma驱动交易框架可能延续买入压力的临界点。大量看涨期权集中在$94,000行权价附近，特别是在BTC-2JAN26-94K合约中。若收盘价突破$94,000，将引发更多交易商的买入，因为这些仓位将变为实值。

然而，QCP强调一个重要的警告：达到$94,000需要目前不存在的东西——来自真实市场参与者的持续现货需求。没有这种基本面支撑，任何向$94,000的突破都可能在到达目标前就消退。这也是当前假期环境的一个问题所在。成交量不足以确认突破，空头准备随时将价格打回。

要让多头掌控局面，首先必须在$91,400建立阻力，然后更关键的是在心理关口$94,000。每周收盘价高于$94,000可能开启向$101,000甚至$108,000的更大行情，但Bitcoin Magazine的分析师警告称，沿途会遇到强大的阻力。

下行风险与关键支撑区域

技术图景还显示出潜在的下行情景，值得关注。比特币的价格结构持续形成一个扩展楔形，根据Bitcoin Magazine Pro分析师的观点，这表明下行动能目前正在减弱。这对多头来说是一个积极的信号，但并不保证持续上涨。

在下行方面，$84,000是必须守住的关键支撑。一旦跌破这一水平，可能会推动比特币走向$72,000–$68,000区间，甚至在$68,000以下出现更深的下跌。这仍然是如果当前市场结构完全崩溃的熊市情景。

宏观逆风与市场情绪

除了衍生品机制之外，更广泛的地缘政治背景持续带来波动。比特币近期试图逼近$90,000，与俄罗斯和乌克兰之间的基础设施攻击后油价飙升同步。能源成本上升在全球通胀预期中引发连锁反应，反而支持比特币作为对冲财政不稳定的工具。美国国债已升至约$37.65万亿，强化了比特币等资产作为抗通胀工具的长期叙事。

然而，短期市场情绪仍然谨慎。尽管多头表现出韧性，捍卫较低水平，但尚缺乏建立持续上涨趋势的确认信号。接近$100,000的巨大期权到期将继续影响短期价格走势。

未来的路径依然清晰但狭窄：比特币必须重新获得持续的成交量参与，才能突破$94,000。直到那时，预计价格将在当前区间内波动，交易商的对冲活动带来日内波动，但缺乏实质性进展。最终，真正的需求来自现货市场买家，只有他们才能提供必要的动力推动涨幅。