随着融资成本上升，$650M 以太坊多头在Hyperliquid面临清算风险

来源：CryptoNewsNet 原文标题：在10月关税交易中获利超过$100M 的“内部钱包”面临清算威胁，如果某一资产继续下跌 原文链接：

位置概述

Hyperliquid上的单一钱包持有价值约6.496亿美元的以太坊(ETH)多头仓位，223,340 ETH以大约3,161.85美元入场，估算清算价接近2,268.37美元。

截至发稿时，以ETH交易价格约为2,908.30美元，清算阈值大约低于此价格22%。这距离危险尚有一段距离，但如果波动加剧，可能会变得重要。

该仓位已产生约5650万美元的未实现亏损，以及679万美元的融资成本，剩余约1.299亿美元的缓冲空间，尚未达到强制平仓的临界点。

业绩记录与当前压力

同一钱包在10月的加密货币抛售中获利超过$100 百万，利用两次比特币(BTC)空头和一笔在10月初开仓的ETH多头，累计盈利1.016亿美元，持仓时间在12到190小时之间。

这一业绩使得当前的回撤尤为引人注目：并非因为交易者缺乏技巧，而是因为仓位规模和Hyperliquid的交叉保证金清算机制带来的压力，可能会波及单一账户之外。

交叉保证金如何改变计算方式

Hyperliquid的交叉保证金系统意味着显示的仓位清算价格并非固定不变。它会随着抵押品的变化、融资支付的累积以及账户中其他仓位的未实现盈亏而变化。

平台的文档指出，对于交叉保证金，清算价格与杠杆设置无关。因此，调整杠杆会重新分配每个仓位的抵押品金额，而不会改变维持保证金阈值。

这很重要，因为“清算价”在交叉保证金下是一个动态目标，而非倒计时计时器。

该钱包的1.299亿美元保证金提供了缓冲空间。然而，在波动期间，ETH永续合约的融资费率可能迅速波动，其他仓位的相关亏损也会减少账户整体权益，从而使清算价格更接近现货价格。

当清算发生时会发生什么

Hyperliquid大部分清算会直接发到订单簿上，意味着强制平仓首先发生在永续市场，而不是直接抛售现货ETH。

平台的清算资金池和HLP后备资金会吸收低于维持保证金阈值的交易。

如果情况恶化到即使后备资金也无法覆盖亏损，Hyperliquid的自动减杠机制会启动，平掉相反仓位以防止坏账。

对现货的溢出通常是间接发生的。套利者和做市商会对永续合约和现货价格之间的偏差做出反应，套期保值流动加快，基差差价扩大，杠杆逐步解除。

这一连串反应可能放大下行压力，尤其是在多个大仓位集中在类似清算水平并触发级联效应时。

Hyperliquid在2025年3月的一次事件后调整了保证金要求，当时大约$200 百万ETH多头被清算，导致HLP后备资金亏损$4 百万。平台通过引入某些场景下20%的最低抵押要求作出回应。这个先例表明，Hyperliquid会在大规模清算威胁系统稳定性时介入，但也说明后备资金亏损是可能的。

杠杆集中在哪些区域

CoinGlass的清算热图提供了第二个视角，显示级联风险集中的位置。热图基于交易量、杠杆使用情况及相关数据，显示在某些价格阈值附近可能出现清算集中的区域。

CoinGlass明确指出，这些地图是相对指标，而非确定性预测，实际清算金额可能与显示水平不同。

对于ETH，最新的热图数据显示，杠杆集中的区域在$2,800到$2,600之间，另一个集中区域在$2,400附近。$650 百万多头的清算阈值在$2,268，低于这些集中的区域，意味着单独触发的可能性不大。

然而，如果更广泛的去杠杆浪潮推动ETH穿越$2,400区域，该钱包的仓位将被卷入级联中。

22%的下行空间到清算价并不意味着即将失败，但确实将仓位置于ETH过去两年多次20%以上的最大回撤的范围内，通常伴随着股票和加密货币的相关风险偏好下降。

该钱包在10月的成功来自于把握宏观反转的时机，并在动能反转前退出。相比之下，目前的ETH多头仓位已持有足够长的时间，积累了显著的负融资成本和市值亏损。该仓位现在取决于ETH在融资耗尽更多权益或波动性引发追加保证金之前反转。