就业增长停滞：非农就业数据表明暂停降息

美国劳动力市场的动能在最近几个月明显放缓，非农就业数据显示招聘环境变得更加谨慎。根据美国劳工统计局的数据，5月就业增加了139,000人，超过了130,000的预期，但潜在趋势显示劳动力扩张正在降温，可能会影响美联储的政策制定。

5月非农就业超出预期但动能减弱

头条的非农就业数字高于预期，5月新增139,000个岗位，超过分析师的预测。上个月的数字被下调至147,000，表明年度招聘趋势正在放缓。同时，失业率连续第三个月保持在4.2%，这表明尽管就业增长超出预期，但整体劳动力市场正在失去动力。经济学家普遍认为，美国经济每月需要大约100,000个新岗位以吸收劳动年龄人口的增长——未来几个月可能难以达到这一门槛。

政策不确定性导致企业招聘犹豫

多重政策不确定性正在影响劳动力市场的动能。贸易政策的波动，由于关税提案的变化，使许多企业对未来成本和消费者需求感到不确定，促使公司采取谨慎的招聘策略。此外，持续的移民政策变化以及可能撤销数十万移民的临时合法身份，可能会缩减可用的劳动力资源，进一步限制就业增长。

由于关税不确定性与财政政策僵局的交汇，企业决策变得尤为困难。参议院中保守派共和党人的强硬反对——以及一些有影响力的商界人士——使税收和支出立法的前景变得阴云密布。许多企业似乎处于“留存模式”而非积极扩充人手，员工的囤积反映出他们试图应对这些重叠不确定性带来的规划挑战。

美联储预计将维持现状，就业放缓

就业增长的放缓结合持续的政策不确定性，为美联储推迟降息提供了空间。市场参与者预计，美联储不会急于将基准隔夜利率从当前的4.25%-4.50%区间迅速下调，而是在短期内保持现有立场。金融市场目前预期，只有在条件允许的情况下，才可能在未来一段时间内转向宽松政策。

这种“观望”策略反映了美联储希望观察政策措施的落实情况及其对就业和通胀的影响。劳动力市场的减速——由非农就业增长放缓体现——为避免过早降息、重新点燃通胀压力提供了必要的政策弹性。