dydx衍生品如何在2025年帮助构建DeFi的机构交易体系

2025年，DeFi从试验阶段成熟为机构级基础设施，dYdX衍生品在衍生品和现货市场的转变中发挥了核心作用。

dYdX在去中心化衍生品领域的2025年拐点

到2025年，去中心化衍生品已成为DeFi的重要板块，dYdX崭露头角，成为其中最具影响力的平台之一。累计交易量超过1.5万亿美元，经过全新设计的代币经济模型，该协议正从一个简单的去中心化交易所（DEX）演变为完整的市场基础设施层。

新发布的dYdX 2025年度生态系统报告将这一年定义为去中心化金融从试验阶段迈向持久、机构参与的关键时刻。此外，报告指出，dYdX成功实现了从追逐偶发波动性到构建可持续、程序化流动性的转变，这些流动性能够支持专业策略。

随着链上永续合约交易量接近$10 万亿的全球规模，dYdX在深度整合、专业级执行和强大回购模型方面的战略推进，预示着长期承诺的去中心化华尔街愿景终于进入了一个更加成熟的阶段。

交易量反弹与2025年关键指标

报告强调，所有协议版本的总交易量达到了1.55万亿美元，彰显了dYdX在链上衍生品市场的规模。然而，增长轨迹并非线性。2025年，协议经历了U型复苏，反映出更广泛的市场周期和内部产品升级的影响。

在2025年第二季度相对平淡，交易量在市场整合中滑落至$16 十亿后，活动在年底加速。2025年第四季度，交易量跃升至343亿美元，成为全年最强的季度，巩固了平台的复苏叙事。

报告强调，这一反弹并非仅仅是对上涨的加密市场的beta敞口，而是由社区主导的Market Mapper的推出和一系列Fee Holidays推动的。因此，像BTC-USD和SOL-USD等旗舰交易对的流动性已达到与多家顶级中心化交易所的平价。

2025年的关键协议指标包括自dYdX v4发布以来，通过交易手续费产生的协议收入达6470万美元。此外，协议向保障dYdX链安全的用户分发了$48 百万的质押奖励，彰显其验证者集的经济重要性。

市场覆盖范围大幅扩大。上市市场数量攀升至386个，比早期年份增长了200%，资产可用性显著提升。同时，用户采用率也加快，DYDX持有者同比增长近85%，现拥有超过98,100个唯一地址。

Tokenomics 2.0与回购飞轮

DeFi中的治理代币常常面临实用性不足的质疑。2025年，dYdX试图回应这一批评，将其DYDX回购计划扩展为核心协议功能，形成许多社区成员所称的“代币经济学2.0”框架。

这一计划由试点逐步演变为由Treasury SubDAO执行的规则基础机制。通过连续的治理升级，尤其是提案#313，社区投票决定将75%的净协议收入用于在公开市场系统性回购DYDX。

不同于传统的销毁模型，通过该计划回购的代币会被质押，以进一步去中心化和保障网络安全。该设计旨在形成正反馈循环：交易量越大，手续费越多，手续费越多，回购越多，回购又增加质押的DYDX数量，从而增强安全性并减少流通供应。

截至2026年1月，该回购机制已回购并质押了846万DYDX，市值约为172万美元。此外，这一循环帮助维持了3.3%的中位质押年化收益率，为长期持有者提供了更为可预测的收益预期，尤其在波动较大的加密环境中。

在此框架下，dYdX的代币经济学回购结构已成为协议对零售和机构参与者的核心叙事之一，表明协议收入、网络安全与代币持有者利益之间的高度一致。

Solana现货、解耦的用户体验与市场发现

2025年最重要的技术里程碑之一是原生Solana现货交易的推出。历史上，dYdX一直以永续合约为代表。然而，随着现货市场的加入，协议现在可以支持更广泛的机构策略，如跨市场对冲、基差交易和现金与携带结构。

报告还详细描述了用户体验的重大转变。dYdX推出了Pocket Pro Bot，这是一个Telegram原生的交易界面，将协议直接带入社交环境。通过在用户已使用的消息应用中与交易者互动，降低了入场门槛，实现了仓位管理、排行榜追踪和订单执行，而无需用户切换到独立的前端。

此外，Market Mapper项目进一步去中心化了上市流程。社区现在可以无权限地提议和映射新市场，而不依赖集中委员会。这一方法使dYdX能够捕获加密资产的长尾部分，巩固其作为新兴代币和实验性交易对的主要交易场所的地位。

实际上，这种解耦的用户体验和市场发现模型既支持零售用户，也支持希望在同一流动性池上使用灵活工具的专业交易团队，无论是通过网页界面、机器人还是定制API进行交易。

构建机构级基础设施

为了让dYdX有效竞争于主要的中心化交易所，亚秒级延迟和执行公平性至关重要。2025年报告因此强调对协议后端基础设施的深度改造，重点在于确定性性能和成本效率。

Order Entry Gateway Services (OEGS)的部署以及一套指定提案者网络显著改善了dYdX链的区块时间一致性。此外，通过迁移关键系统到裸机服务器，Operations SubDAO将月运营成本从3.5万美元降至6,000美元，同时降低了高频交易者的延迟。

机构采纳也通过与专业交易和路由工具的集成得到加强。报告强调了与CoinRoutes、CCXT和Foxify Trade的深度连接。这些连接使对冲基金、做市商和算法交易团队能够将dYdX视为可编程端点，在中心化和去中心化场所之间路由交易流。

因此，围绕协议的机构DeFi基础设施开始类似于传统电子交易场所，但托管和结算都在链上完成，无需中介。

SubDAO时代的治理

2025年，治理活动激增，生态系统处理了创纪录的135个提案。这一节奏反映出社区的高度参与，协议正逐步转变为由专业实体治理的自主、模块化的“机器”。

dYdX基金会专注于战略协调和监管合规。2025年，发布了符合MiCA标准的白皮书，阐述了在不断变化的欧洲监管环境中的合规考虑。然而，其他SubDAO则负责链的健康和财务管理等更运营性的领域。

Operations SubDAO负责dYdX链的技术可靠性，管理协议升级（如v8.1版本）并维护公共验证者仪表盘。同时，Treasury SubDAO将其DYDX持仓从4500万增加到超过8500万代币，并监督回购策略的执行。

资金支持开发者和研究人员由dYdX Grants Ltd协调，该机构重新启动，计划投入1310万DYDX用于高影响力的研究、开发工具和更广泛的生态系统项目。在此架构下，dYdX治理子DAO模型已成为模块化链上组织的典范。

dYdX Surge与新激励设计

为了在年初加快动力，生态系统推出了dYdX Surge，这是一个带有$20 百万奖励的旗舰交易竞赛。不同于由大玩家主导的传统交易量竞赛，Surge旨在奖励持久的流量、稳定的流动性提供和跨市场活跃度。

该竞赛产生了明显的影响。报告指出，仅在联盟渠道，Surge就带来了$17 十亿的交易量增长。此外，到2025年底，联盟计划已重组，向顶级合作伙伴提供最高50%的收入分成，强化了影响者和平台分享协议收益的增长模式。

这些动态增强了dYdX在零售和机构订单流中的流动性激励，将交易者、合作伙伴和协议财库绑定在共同的奖励框架下。

2026年展望与链上优势

展望2026年，dYdX基金会传达了战略的决定性转变：从盲目增长转向可持续的市场主导。预计链上永续合约交易量将在未来一年超过$10 万亿，协议将围绕分发、深度和韧性展开布局。

此外，dYdX计划加大移动机器人订单流的布局，深化机构API支持，并继续强调监管合规。协议以更低的成本基础、更强的代币激励模型和旨在与最大中心化平台竞争的性能特性进入2026年。

在这一更广泛的转变中，报告将dYdX衍生品视为链上交易不再是理论优势的最清晰体现。结合1.5万亿美元的实现交易量、资本高效的代币经济和机构级基础设施，DeFi与CeFi的竞争正进入一个新阶段。

总之，2025年dYdX生态系统报告描绘了一个从试验走向规模化执行的协议，结合了强大的衍生品市场、不断发展的现货产品、治理驱动的财库设计以及面向专业参与者的技术架构。