美国就业市场显示疲软迹象，经济不确定性中

12月给美国就业市场带来了失望，新岗位仅增加了5万个，远低于分析师预估的7万个增长。美国劳工部在联邦政府关闭结束后确认了这些数据，并将上月的修正后数字也调整为56,000个。这一就业增长趋势明显减弱，尽管有一个积极的现象打破了悲观情绪——失业率从11月的4.6%下降到12月的4.4%，超出了市场预期。

经济如何在没有新增就业的情况下增长？

当前经济形势的悖论在于，GDP增长持续进行，尽管就业停滞。专家将此归因于两个主要因素：对人工智能的投资增加以及进口关税上升带来的价格压力。企业优先考虑自动化和成本效率，而非扩大招聘。私营部门到今年4月为止阻碍了新岗位的增加，但在12月，医疗保健行业成为唯一增加21,000个岗位的领域，提供了支持。

Northlight资产管理公司的首席投资官Chris Zaccarelli观察到企业的保守态度：“雇主延长了现有岗位的雇佣，同时避免大规模裁员，但新招聘并未加快。这完全验证了市场担忧的就业停滞场景。”

零售行业受挫，医疗行业增长

美国零售业的就业下降最为明显——上月失去了25,000个岗位。仓储商店也减少了员工数。与此形成对比的是，餐厅、酒吧和护理服务的就业人数有所增加。联邦政府部门自今年1月起已裁员27.7万人。

华尔街松了一口气

金融市场对悲观的就业数据反应相反。标普500指数创下新高，涨0.7%，达到6967.73点。道琼斯工业平均指数上涨0.5%，纳斯达克综合指数上涨0.8%。这种积极反应反映出投资者相信，疲软的就业数据可能促使联邦储备委员会在即将召开的会议上维持利率不变，甚至未来降息。

Capital Economics的Stephen Brown评论道：“意外的失业率下降表明劳动力市场比之前想象的更健康。联储不会急于再次降息，尤其是在第四季度GDP强劲增长的前提下。”

黄金和白银在不确定性中上涨

贵金属对就业数据疲软的反应是大幅上涨。黄金上涨1.4%，至每盎司4511美元，周涨幅达4%。白银的变动更为剧烈——上涨5%，至每盎司79.79美元，周涨幅达9%。市场预期美联储本月将维持利率不变。

美元走强，英镑走弱

美元兑英镑升值，英镑跌0.3%，跌破1.34美元。与此同时，美元对日元达到年度高点，投资者对最高法院的行动迟缓和就业数据改善持积极态度。不确定性围绕即将举行的日本 lower house选举，进一步加重了日元的压力。

英国债券收益率下降，利率降幅扩大

英国国债收益率本周出现九个月来最大跌幅。10年期债券收益率从4.54%降至4.39%，30年期债券从5.28%降至5.12%。投资者押注英国央行将继续降息，这将增强英国经济的竞争力。

欧洲和亚洲股指支撑黄金股

伦敦富时100指数本周创下新高——10,124.60点，受Glencore与Rio Tinto潜在合并消息提振。Glencore股价上涨9%，随后涨幅扩大至10%，达到2024年7月以来的最高水平。假设合并成功，可能成为全球最大的矿业公司。德国DAX上涨0.4%，法国CAC 40上涨0.8%。

在亚洲，日本日经225指数上涨1.6%，受益于Fast Retailing（优衣库母公司）业绩良好。与此同时，华尔街的纳斯达克综合指数周四收跌0.4%，投资者从科技股撤资。

最高法院推迟关税裁决

关于特朗普政府关税政策合法性的最高法院“解放日”裁决未在预期时间内公布。市场预期仅有25%的可能性确认总统的关税授权。然而，特朗普的首席经济顾问Kevin Hassett表示，美国拥有备选策略应对不利裁决，尤其是在经济表现强劲、通胀温和的情况下。

尽管数据疲软，消费者信心仍然低迷

尽管对就业市场的担忧，密歇根大学消费者信心指数在1月上升2.1%，至54点。但这一数字仍比去年同期低近25%。一个有趣的细节是极端的分歧——低收入家庭的信心有所改善，而富裕选民则表现出更为悲观的态度。

伊朗抗议引发油价飙升

伊朗示威活动导致油价大幅上涨。西德克萨斯中质原油（WTI）上涨2.8%，至每桶59.36美元，布伦特原油上涨2.4%，至每桶63.46美元。特朗普警告伊朗可能因抗议而面临后果。大型石油公司反应积极——雪佛龙上涨1.2%，埃克森美孚上涨0.5%，英国石油上涨2%，壳牌上涨约3%。

美联储今年会降息吗？

市场对美联储降息的预期被高估。就业数据改善后，几乎没有人预期一月会降息。对2025年全年两次降息的预期也有所下降，但第二次降息仍预期在十月。高盛预计，美联储将维持利率不变，同时在2026年预期两次降息。

私营银行如Berenberg强调，美国劳动力市场避免了“灾难日”场景，但预计全年只会有一次降息。金融机构指出，之前的失业率上升主要影响青少年，扭曲了整体数据。