稳定币引领的支付未来：6年现场记录

今年，稳定币有望成为金融基础设施的正式组成部分。这六年来潜流而动的变化，正逐渐浮出水面。

自2019年Facebook公布Libra计划以来，传统金融界的态度发生了戏剧性的转变。这一事件不仅仅是新闻，更成为了巨型金融机构将区块链技术视为“无法避免的战场”的分水岭。当时担任Visa加密资产部门负责人的Raj Parekh，在这场剧变的中心，亲眼目睹了传统金融与加密生态的巨大鸿沟。

从支付的根本问题入手

Raj的视角不是技术优先，而是问题优先。他在Visa内部发现的很简单：为什么国际支付仍然要承受T+1、T+2的延迟？

银行下午5点关门后，交易必须等待到第二天才能完成。周末时，支付系统本身也会暂停。这种结构性低效，给企业的财务团队带来了巨大的机会成本。Crypto.com等加密资产交易所的案例，清楚地展示了这一点。每天将加密资产兑换成法币，再通过SWIFT或ACH电汇转账到Visa，过程中至少会有2天以上的支付延迟。结果，公司不得不存入大量保证金以应对延迟。这就是“预先资金(pre-funding)”的实质。

如果可以用USDC等稳定币直接支付，会怎样？Raj和Visa团队合作，联系拥有联邦许可的数字资产银行Anchorage Digital，试点测试。在以太坊上首次测试时，USDC从Crypto.com地址几秒内到达Visa的Anchorage地址，那种感觉令人震撼。这就是互联网速度的支付。

认识基础设施层的未成熟

通过在Visa的经验，Raj意识到更本质的限制。区块链技术本身虽优，但缺乏足够的基础设施层，将其抽象到普通用户层面。

用户在咖啡店刷卡时，背后繁复的交易流程完全被隐藏。同样，基于区块链的支付也应在用户无需理解链条复杂性的情况下正常运作。实现这种抽象的中间件迫在眉睫。

这也是Raj离开Visa，创立Portal的原因。目标很简单：打造一个所有金融科技公司都能通过单一API，轻松使用稳定币支付的开源支付系统。

但随着业务推进，又遇到新的限制。支持Solana、Polygon、Tron等多链，但结果始终如一：EVM(以太坊虚拟机)生态系统的网络效应极其强大。开发者主要在EVM上活跃，流动性也集中在EVM。然而，矛盾的是，EVM生态是最强大、但也是最慢、最昂贵的链。

核心问题很明确：如果存在兼容EVM标准、能在毫秒级提供最终确认、且交易速度如互联网般的系统，会是怎样？

这些思考促成了2024年7月Monad基金会收购Portal，Raj也由此主导了Portal的支付生态。

区块链要解决的真正问题

“为什么需要新链”这个问题本身就是错误的。正确的问题应是：“现有链是否真正解决了支付的核心问题”。

问那些实际执行大规模资金转移的人，他们最关心的不是链有多新、故事有多吸引，而是：

每笔交易的成本是多少？支付确认速度是否满足商业需求？不同外汇通道之间的流动性是否足够深？

毫秒级的最终性听起来像技术指标，但背后是实际的资本在流动。如果等待15分钟才能确认交易，那就是商业上无法使用的系统。仅靠性能是不够的，整个支付生态——包括稳定币发行者、存取款服务提供商、做市商、流动性提供者——都必须共同构建。

进入货币的“电子邮件时代”

Raj认为，当前的局势是货币历史上的一个特殊时刻。电子邮件的出现，不仅仅是快速传递信件的工具，而是通过互联网速度，将信息传送到地球另一端，根本改变了人类的沟通方式。

稳定币和区块链也将以同样的方式发挥作用。这是人类历史上首次实现价值的互联网速度转移。我们还无法完全想象这将引发的变革。

可能是全球供应链金融的重塑，也可能是国际汇款成本的零化。但真正的转折点，是当这项技术无意识地融入YouTube、智能手机等所有日常应用时。用户在不感知区块链存在的情况下，享受互联网速度的资金流动，那就是我们真正开始的瞬间。

稳定币的商业模式重塑

2024年7月，美国的FIT21(Finish the Job Act)等法规推动下，稳定币发行商的商业结构正发生根本变化。

早期的稳定币发行商——如Tether、Circle——的商业逻辑很简单：用用户存款购买美国国债，赚取的利息由发行方全部持有。

但Paxos和M0等新项目，改变了游戏规则。它们开始将基础资产产生的利息，直接转让给用户和收款人。这不仅仅是收益分配的调整，而是创造了一种全新的货币发行机制。

在传统金融中，只有存入银行才会产生利息。一旦开始转账或支付，资金就失去了产生利息的能力。但稳定币打破了这一限制。资金流动、支付、高速交易的过程中，基础资产仍在持续产生利息。这开启了“流动中的收益(yield in motion)”的全新可能。

更先进的团队还计划，将基础资产管理中产生的收益，100%转让给用户。那么，他们的收益来源在哪里？在以稳定币为核心构建的增值服务中。通过DeFi交易、支付服务、资产管理等生态环节创造价值。

区块链金融带来的新可能

加密资产基础的新型银行与传统金融科技的核心差异在此。

第一代金融科技如NuBank(巴西)、Chime(美国)，都建立在地区银行基础设施之上，因此服务范围必然有限，只能服务本地用户。

但在稳定币和区块链之上构建产品，情况将完全不同。实际上，是在全球支付轨道上开发产品。这在金融史上是前所未有的。

这带来颠覆性变革。不再需要成为单一国家的金融科技公司。从第一天起，就可以面向跨国用户，甚至全球用户，建立全球新型银行。这是最大的创新点。在金融技术史上，这样的全球化起步几乎罕见。

新一代创始人和建设者们，已开始关注这一可能性，无需地理壁垒，从第一行代码起，就能瞄准全球市场。

AI代理与高频金融的时代到来

未来3~5年，最令人振奋的进展，将是AI代理支付(Agentic Payments)与高频金融(High Frequency Finance)的结合。

在旧金山举办的AI与加密结合的黑客马拉松中，出现了如结合快递平台DoorDash与区块链支付的创新案例。

代理不再受制于人类的处理速度。在高吞吐量系统中，代理转移资金、完成交易的速度，远超人脑的实时反应。这不仅是速度问题，更是工作流程的根本转变：我们正从“人类效率”升级到“算法效率”，最终迈向“代理效率”。

要支持这种微秒级的效率飞跃，基础区块链性能必须足够强大。同时，账户结构也在融合。过去，投资账户和支付账户是分离的，但现在界限变得模糊。像Coinbase这样的大公司，正试图实现“超级应用(everything app)”战略。

在同一账户中，可以进行存款、加密货币购买、股票买入、预测市场参与等所有金融活动。这将使用户数据和流动性在平台内紧密绑定。

这也是基础设施依然重要的原因。只有真正抽象出加密的基本组成部分，DeFi交易、支付、收益创造的体验才能融合一体。用户无需感知背后复杂性，就能体验到互联网速度的金融服务。

从华尔街到企业金融

拥有高频交易背景的专家，曾在CME或股票交易所，以极低延迟处理大规模交易。令人感兴趣的，不是这些交易技术本身，而是将这种严苛的工程能力和算法决策，迁移到现实日常金融工作流程中。

想象一下，管理跨国资金的CFO。资金分散在多家银行，涉及多种外汇对。过去需要大量人力调度。未来，结合LLM（大规模语言模型）与高性能公开区块链，系统将在幕后自动执行大规模算法交易和资金优化，最大化整体资金管理收益。

将“高频交易”能力抽象化，迁移到更丰富的实际业务流程中。这不再是华尔街的专属，而是让算法以极高速度和规模，优化企业所有资金的全新标准。