美国企业债券评级下调达到2020年以来的最高水平

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美国企业债市场的力量对比正在迅速变化，降级的数量现在远超升级，速度达到了疫情时期信贷冲击最严重时都未曾见过的程度。

新数据显示信用质量急剧恶化，随着融资条件依然紧张，企业资产负债表引发担忧。

主要要点

• 2025年，美国企业债中约$55 十亿美元被降级为垃圾债，这是自2020年以来的最高水平。
• 升级数量约为$10 十亿美元，远低于降级数量，降级数量是升级的五倍多。
• 目前有超过$60 十亿美元的债券濒临垃圾债评级，显示信用压力上升。

2025年，大约$55 十亿美元的美国企业债从投资级降至垃圾级，创下自2020年以来的年度最高总额。同时，回升至投资级的债券仅为$10 十亿美元，为至少六年来最弱的表现。此不平衡凸显市场逐渐偏向信用压力而非复苏。

降级远超升级，差距巨大

这种分歧的规模令人震惊。2025年，每升一级债券的数量超过五个降级债券，使降级与升级的比例约为5.5倍。这个比例甚至超过了2020年，当时疫情引发的动荡导致美国企业普遍评级下调。

与去年相比，差异同样明显。2024年，升级明显多于降级，只有约$4 十亿美元的债券降至垃圾级，而大约$22 十亿美元的债券重新获得投资级评级。2025年的逆转表明，信用基本面在短时间内大幅恶化。

“堕落天使”风险上升

令人担忧的是，仍在垃圾债边缘徘徊的债券数量不断增加。约有$63 十亿美元的美国企业债目前评级处于投资级最低档，比2024年底的约$37 十亿美元大幅上升。这些所谓的“等待堕落的天使”面临更高的被强制卖出风险，尤其是在进一步降级的情况下，特别是那些受限于只能持有投资级债务的基金。

市场分析指出，降级速度加快反映出由高利率、再融资困难和多个行业盈利放缓带来的压力不断增加。借款成本的上升使杠杆企业更难维护其信用评级，尤其是在大量企业债即将到期之际。

更广泛的市场影响

持续的降级潮可能在信贷市场引发连锁反应，扩大利差、增加波动性，并进一步收紧金融条件。对投资者而言，这一变化意味着违约风险上升，容错空间缩小，尤其是在较低信用等级的债券中。

随着时间推移，市场将密切关注信用压力是否会稳定或加剧。目前数据显示，美元企业债的信用质量正在走弱，风险与回报的平衡变得日益脆弱。