## 咖啡市场新闻：阿拉比卡和罗布斯塔价格变动的驱动因素

咖啡期货市场正经历显著波动，受产量、供应和货币市场多重因素交汇影响。理解这些动态揭示了天气影响、出口格局和全球库存水平之间的复杂互动。

### 价格走势与市场驱动因素

3月阿拉比卡咖啡合约(KCH26)上涨了3.7%，上涨13.30点，达到四周高点。与此同时，3月罗布斯塔期货(RMH26)涨幅较为温和，涨1.61%，上涨63点。这一差异突显了两种咖啡品种面临的不同压力，阿拉比卡对产量担忧的反应更为敏感。

阿拉比卡走强的主要推动力来自巴西，巴西供应全球大部分阿拉比卡豆。巴西米纳斯吉拉斯地区——咖啡的核心产区——在1月初面临天气挑战，截止1月2日的一周降雨量仅为47.9毫米，仅为历史平均水平的67%，引发对作物潜在影响的担忧。同时，货币变动也放大了影响：巴西雷亚尔兑美元升至一个月高点，减少了巴西种植者的出口激励，自然支撑了价格。

### 罗布斯塔的情况与越南出口激增

罗布斯塔咖啡的情况则不同。越南作为全球罗布斯塔市场的主导者，显著增加了出口。越南国家统计局披露，2025年咖啡出口同比增长17.5%，达到158万吨。这一供应激增限制了罗布斯塔价格的上涨，尽管库存动态提供了一定支撑。

### 库存动态呈现复杂局面

库存水平发出矛盾信号。由ICE监控的阿拉比卡库存在11月20日达到1.75年低点的398,645袋，但到12月24日已回升至456,477袋。罗布斯塔库存也在12月10日触及一年低点的4,012批，随后在12月底部分回升至4,278批。库存减少通常支撑价格，但这一利好因素正被产量扩张预期所抵消。

### 展望未来：产量与供应预测

巴西的咖啡预测机构Conab最近将2025年收成预估上调2.4%，至5654万袋，而9月的预估为5520万袋。越南同样预期强劲扩张，2025/26年度产量预计同比增长6%，达到176万吨或2940万袋，创四年新高。越南咖啡与可可协会甚至建议，如果天气持续有利，产量可能比上一季增加10%。

### 更广泛的背景：全球供应再平衡

国际咖啡组织在11月报告，当前营销年度(十月至九月)全球咖啡出口同比下降0.3%，至1.38658亿袋。然而，美国农业部的海外农业服务局预测，2025/26年全球咖啡产量将达到1788.48万袋，创纪录水平，比去年增长2%。

这一总产量掩盖了显著的结构性变化。预计阿拉比卡产量将收缩4.7%，至9551.5万袋，而罗布斯塔产量将激增10.9%，至8333.3万袋。巴西产量可能下降3.1%，至6300万袋，而越南产量预计增长6.2%，至3080万袋。2025/26年度的期末库存预计将比2024/25年的2130.7万袋下降5.4%，至2014.8万袋。

### 关税影响与市场复苏

在关税高企期间，美国买家大幅减少了对巴西咖啡的采购。在关税实施的8月至10月期间，美国进口巴西咖啡同比下降52%，仅为983,970袋。尽管关税已降低，但美国咖啡库存仍相对紧张，可能在未来几个月为价格提供支撑。

### 市场总结

咖啡市场正应对多重力量：短期内供应紧张和天气担忧支撑阿拉比卡，全球产能扩张和越南出口增长则对罗布斯塔施加压力。价格走向很大程度上取决于产量实际情况与预期的差异，以及库存是否在未来季节加快补充。