劳动力市场信号发出红色警报：经济学家的观察

美国劳动力市场发出令人担忧的信号，这些信号自1970年代以来未曾出现，正引发市场观察者对新一轮衰退的担忧。经济学家Henrik Zeberg最近强调，失业情况的恶化远比头条数字所显示的更为严重。

数字讲述更阴暗的故事

近期公布的就业数据揭示了一个面临逆风的劳动力市场。当2025年10月的数据被修正后，职位流失从105,000个扩大到173,000个，远远低于最初的预期。11月仅新增56,000个岗位，远低于正常增长水平。12月增加了50,000个岗位，成为近几十年来除实际衰退期外表现最差的月份之一。

这些连续的下调修正描绘出一个动能减缓而非稳定的图景。最初的报告掩盖了潜在的疲软，只有经过深入分析后才变得明显。

关键的衰退指标

Zeberg最关心的不是某一个月的表现，而是数据中隐藏的历史模式。12个月移动平均的就业增长——一种平滑月度波动的指标——自1970年代以来每次美国衰退前都曾跌破关键阈值。如今，这一阈值已被突破。

这一指标尤为重要，因为它在过去的周期中有效过滤了虚假信号。值得注意的是，当前的劳动力市场规模远大于过去几十年，但这一指标仍然进入了衰退预警区域。这正是当前谨慎展望的核心。

市场前景展望

Zeberg对经济基本面的长期悲观情绪也延伸到对潜在市场动荡的预测。虽然他承认历史上的崩盘可能会发生，但他指出，包括股票和加密货币在内的各种资产类别在任何下行发生之前，仍可能达到新高。

对于投资者而言，衰退警示强调了将劳动力市场健康作为领先指标进行监测的重要性，无论短期资产价格如何变动。

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