中国释放降息空间，倾向于有针对性的宽松政策

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中国央行暗示利率灵活性，偏向有针对性宽松

中国央行正暗示在利率方面具有一定的灵活性，但并不急于推出大规模刺激措施。相反，政策制定者倾向于采用有针对性的工具，以支持仍受到需求疲软和结构性失衡困扰的经济。

主要要点

• 中国人民银行表示有降息和降存款准备金率的空间，但优先考虑有针对性的工具。
• 结构性贷款利率下调25个基点，而基准利率保持不变。
• 市场反应平静，反映出对选择性宽松的热情有限。
• 货币稳定和银行健康仍然是中国政策策略的核心。

有针对性宽松胜过大规模降息

中国人民银行表示，今年仍有空间降低基准利率和银行存款准备金率。然而，副行长邹兰强调，目前的重点是精准而非规模。

作为这一策略的一部分，央行将对多项结构性贷款工具的利率下调25个基点，从下周起，一年期再贷款利率降至1.25%。这些工具旨在引导信贷流向特定行业，而不是推动整个经济的信贷扩张。

限度宽松后保持谨慎立场

此举凸显政策的克制程度。2025年，央行仅进行了一次小幅度的政策利率调整，远低于市场预期。官员们似乎对激进宽松持谨慎态度，以免加重银行压力或恶化现有的金融失衡。

分析师指出，这些有针对性的措施应有助于降低银行的融资成本，而不会重新开启过度杠杆的可能性。

市场反应平淡

金融市场几乎没有反应。股市持平，债券收益率仅短暂波动，人民币保持稳定。分析师表示，低调的反应反映出对关键政策利率未变的失望。一些投资者甚至可能认为此举降低了近期降息的可能性，尽管官方保证仍有进一步宽松的空间。

货币和银行业担忧

副行长回应了人民币问题，反驳了中国可能贬值以帮助出口商的猜测。他表示，近期人民币走强反映了美元走软等外部因素，而非政策转变，并强调央行的首要任务是稳定，而非竞争性贬值。

他补充说，银行的净利差开始稳定，为政策制定者在条件恶化时提供了更多操作空间。

未来将提供更多有针对性的支持

除了利率调整外，央行计划扩大对私营企业、科技投资、小微企业和农业的有针对性贷款，同时通过增加政府债券交易来优化流动性管理。

官员们还表示，改善通胀动态将是2026年前的重点之一，中国希望在不依赖大规模货币刺激的情况下，走出通缩压力。