中国的铜进口格局在2025年展现出复杂的局面。12月未锻轧铜进口量为437K吨，但年终统计显示全年进口下降6.4%，至5.32百万吨，数据来自贸易统计。与此同时，矿石和精矿的运输量则呈现相反的趋势。12月进口量为2.7百万吨，而全年进口总量则跃升7.9%，达到30.31百万吨。

是什么推动了这种背离？供应链动态正在发生变化。精炼铜需求的下降与原材料和精矿需求的激增形成对比，表明交易商和加工商在市场条件收紧时采取了不同的对冲策略。这种精炼铜进口放缓但精矿流入增加的组合，预示着商品通道的重新调整——如果你关注宏观通胀预期或通胀对冲资产配置，这值得密切关注。