美国12月非农就业数据新鲜出炉，这份报告用一句话总结就是'不温不火'。新增就业岗位5万个，这个数字远低于市场预期的6万，增速明显放缓。不过失业率倒是有惊喜——降至4.4%，反而优于预期的4.5%，前值也从4.6%调整至4.5%，多少能稳住一些人的心。

工资方面月环比增长0.3%，与预期持平，前值修正到0.2%后看起来还算稳健。但真正令人担忧的是年度表现。2025年全年新增就业人数仅58.4万，平均每月4.9万，这个数据有多差？对比2024年的200万新增（平均每月16.8万）就懂了，足足下滑了七八成。放在历史坐标系看，这是2020年以来最弱的年度增长，即便剔除疫情影响，也是过去十年来最糟糕的表现。

对交易市场来说影响也很直接。失业率下行被市场解读为美联储1月份很难再次降息的信号，利率掉期市场甚至将1月降息概率定为零。这意味着投资者要做好心理准备——美联储的降息步伐只会更加谨慎，甚至可能陷入观望期。在这样的宏观背景下，市场风险资产面临新的定价压力。