从 TVL 看 @ferra_protocol ，其实很容易产生误判。

$10 M+ 的 TVL 放在 Sui 生态里并不突出，甚至谈不上亮眼。
但问题在于，Ferra 的交易量结构明显不「正常」——在相近 TVL 区间内，它的成交量长期高于同体量协议的平均水平。

这种背离通常只对应两种情况：
一种是人为放量；
另一种，是单位流动性被反复、高效地使用。

结合 Ferra 采用的 DLMM 机制，更接近后者。
流动性并不是被动躺在池子里吃手续费，而是在更窄的价格区间内持续参与撮合，资本周转率被主动拉高。
这会自然带来一个结果：
TVL 看起来不大，但交易密度偏高。

在早期阶段，这种「效率先行」的信号，往往比规模本身更有信息量。
因为规模可以靠激励堆出来，效率通常不行。