Michael Saylor那句"永不卖出",曾经是加密圈最硬核的信仰宣言。他带领MicroStrategy囤了约65万枚比特币,把公司活生生变成了一个"比特币银行"。结果最近CEO突然松口,说未来某些条件下可能会卖?这话一出,整个市场都炸了。



股价直接跳水,最狠的是——公司市值居然跌破了它持有的比特币总价值。啥意思?就是市场在说:你这家公司连手里的币都不如,我凭什么给你溢价?以前大家买MSTR股票,图的就是"带杠杆的比特币敞口"+"Saylor永不抛售的承诺"。现在承诺没了,杠杆还在,风险可全暴露了。从"信仰图腾"秒变"高风险资产",估值逻辑直接崩盘。

说到底,还是债务逼的。MicroStrategy背着超过82亿美元的可转债,这玩意儿就像定时炸弹:股价要是一直低于转换价,债主不会转股,只会要现金。标普已经拉响警报了,提示流动性风险。公司虽然紧急搞了个14亿美元的……(后续动作未知,但压力山大是真的)。

所以这事儿的本质不是"卖不卖币"那么简单,而是一个靠叙事撑起来的超高估值模式,在现实压力下开始松动。当"永不卖出"变成"或许会卖",游戏规则就彻底变了。
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