！image

资料来源：CryptoNewsNet 原始标题：Ki Young Ju表示，比特币下跌趋势受早期鲸鱼抛售驱动 原文链接：https://cryptonews.net/news/bitcoin/32057766/

比特币的急剧修正由早期鲸鱼抛售驱动

比特币从110,000美元的剧烈回调到约80,000美元，与早期鲸鱼以约16,000美元的成本基础进行的大量抛售有关。CryptoQuant首席执行官Ki Young Ju指出，链上指标表明比特币目前处于其周期的"肩部"阶段，这表明短期内上涨潜力有限。

这种抛售是来自ETF和MicroStrategy的强劲机构需求，正在塑造该加密货币2025年的前景。

早期比特币鲸鱼加大卖压

Ki Young Ju 解释说，今天的市场由两个主要鲸鱼群体之间的竞争所塑造。传统鲸鱼持有的比特币平均成本接近 16,000 美元，已经开始实现可观的利润，以每天数亿美金的速度出售。这种持续的抛售对比特币的价格施加了强大的下行压力。

与此同时，通过现货比特币ETF和MicroStrategy的机构大户们已经积累了显著的头寸。然而，他们的购买力与早期大户的抛售规模并不匹配。根据Ju的说法，持有超过10,000 BTC超过155天的钱包的平均成本基础约为38,000美元。交易者在约50,000美元时进入头寸，因此许多市场参与者处于盈利状态，必要时可以出售。

![比特币成本基差对比图](http://img-cdn.gateio.im/social/moments-94b0957073-74d27f8193-153d09-cd5cc0019283746574839201

不同比特币持有者类别的成本基础比较。

CryptoQuant的首席执行官指出，现货ETF和MicroStrategy的资金流入在2025年早些时候推动了市场。然而，这些流入现在已经减少。资金流出开始主导市场格局。尽管有这些数据，早期鲸鱼的持续抛售仍然超过了机构的积累。

市场周期分析信号有限的上行空间

链上盈亏指标提供了关于市场周期的重要洞察。Ju使用365天移动平均的PnL指数进行的分析显示，市场已经进入“肩部”阶段。这一晚期周期状态表明增长潜力受限，并且修正风险增加。

估值倍数反映出中性至平坦的前景。在之前的周期中，每增加一美元都会推动市值的增长。然而，现在这种倍增效应已经减弱。这表明市场杠杆的效率降低，结构也不支持显著的收益。

![比特币盈亏指数周期性信号])http://img-cdn.gateio.im/social/moments-94b0957073-a68845e166-153d09-cd5cc0019283746574839201

PnL 指数显示比特币当前周期位置。

Ju并不预期会出现戏剧性的70-80%的崩盘。不过，他认为最高30%的修正是合理的。从$100,000的下跌可能意味着比特币会降到大约$70,000。他利用期货多空比、交易所杠杆比率和买卖流动模式的数据来支持这一观点。

Ju强调了使用指标进行信念，而非投机的重要性。他的重点仍然是解读链上数据、交易所活动和市场结构。

这份全面的分析提供了基于链上证据的扎实评估。随着早期比特币鲸鱼继续以盈利出售，机构面临着严酷的环境。由于高杠杆率、中性估值倍数和后期周期立场，市场在不久的将来有有限的潜力进行大幅反弹。