阿瑞斯资本困境：值得8.5%的收益吗？

今天看Ares Capital，我被一件事深深吸引——它是一家商业发展公司(BDC)，提供惊人的8.5%股息收益率。但是在你急于将其添加到投资组合之前，我们需要仔细检查一下表面下到底发生了什么。

作为BDC，Ares基本上充当缺乏传统融资选项的小企业的贷款人。这虽然创造了机会，但也带来了重大风险。这些小型客户通常无法获得银行贷款或进入资本市场，迫使他们接受Ares的高昂贷款条款——通常约为10%的利息。

我一直觉得BDC模型有些掠夺性。这些小企业面临着巨大的挑战，利率如此之高，使得盈利变得更加困难。更糟糕的是，Ares近70%的债务是浮动利率。当利率上升时，他们的客户面临更大的财务压力。

股息历史讲述了一个令人担忧的故事。在2007-2009年大萧条期间，Ares大幅削减了其股息。这不仅仅是一个公司特有的问题，而是BDC商业模式固有的缺陷。即使是管理良好的BDC，如Ares，也可能在投资者最需要稳定的时候出现动摇。

是的，Ares已经在560多家公司中实现了多元化，并且在其近60%的贷款中占据了优先权，这提供了一定的保护。但根本问题依然存在——当利率上升时，客户支付困难；当利率下降时，Ares的收入下降。无论哪种情况都威胁到股息。

尽管大家都在谈论阿瑞斯是 "备受尊敬的 "，但其股息支付的波动性应该让任何严肃的收入投资者停下脚步。BDC 模型创造了一种双输的局面，即使是经验丰富的管理层也无法完全缓解。

如果你在寻找可靠的收入，而不仅仅是追逐收益，在最糟糕的时刻，Ares Capital 可能会让你失望。8.5%的收益率看起来很诱人，但请记住——更高的收益通常意味着更高的风险，在这种情况下，这个警告确实适用。