紫金矿业在香港首次公开募股中瞄准美国$40 亿估值，恰逢黄金价格创纪录上涨

我一直在关注中国的紫金矿业最近的一些大胆举措，他们最新的计划可能是他们迄今为止最雄心勃勃的。它们的离岸单位，紫金国际，正在为香港首次公开募股做准备，这可能会筹集超过$3 亿 - 尽管我对市场是否会充分接受他们那高达$40 亿的估值目标持怀疑态度。

时间表非常紧凑：订书建档从9月19日开始，定价在9月24日，交易首日定在9月29日。说到快速推进。

紫金矿业在其招股说明书中吹嘘2022-2024年间21.4%的年黄金产量增长。这在纸面上看起来令人印象深刻，但让我们现实一点——快速扩张往往伴随着隐藏的成本和整合挑战，这些在光鲜的投资者演示中并不会显现出来。

目前，他们是全球第11大黄金矿工，去年产量为150万盎司，储量达到2610万盎司。他们自夸是“全球黄金采矿行业增长最快的公司之一”，却方便地掩盖了如此激进增长所带来的可持续性问题。

我必须承认，这个时机是完美的。周一黄金的价格达到了每盎司3,680美元，高盛预计到2026年中期价格将超过4,000美元。仅在八月份，黄金支持的ETF就吸引了55亿美元的资金流入，今年迄今的资金流入达到了$47 亿 - 这是有史以来第二强的记录。

自2007年成立以来，紫金矿业在中亚、南美、非洲和大洋洲建立了一个涵盖八个矿山的投资组合。他们2024年的收入达到了29.9亿美元(，同比增长32%)，利润翻了一番，达到了4.8137亿美元。尽管这些数字令人印象深刻，但我想知道这增长有多少来自实际的运营改善，而不仅仅是顺应黄金价格的波动。

他们声称此次首次公开募股将为在哈萨克斯坦收购Raygorodok矿及对现有业务的升级提供资金。摩根士丹利和中信证券正作为联合赞助商处理此次交易。

如果成功，这将是2025年第二大香港首次公开募股，仅次于当代安培科技53亿美元的5月上市。但是由于市场波动和对中国上市公司日益增长的怀疑，紫金矿业可能会发现投资者要求比他们准备提供的更大幅度的折扣。