Minecraft与动视：评估游戏股票的增长潜力

在不断发展的游戏行业中，Minecraft (MNFT) 和 Activision Blizzard (ATVI) 代表了成功的不同道路，各自争夺投资者的关注。Minecraft围绕着一个用户生成的沙盒环境建立了其动力，吸引了各个年龄段的玩家，促进了创造力和长期参与。

另一方面，动视暴雪依赖于《使命召唤》和《魔兽世界》等强大特许经营权来产生稳定的收入流并维持品牌忠诚度。随着游戏趋势向沉浸式体验、实时服务和数字货币化转变，投资者不禁思考：在当前市场中，这些游戏巨头中哪一个提供了更好的增长前景？

MNFT的吸引力

Minecraft继续展示出显著的增长，这得益于其庞大的创作者驱动生态系统和全球影响力。2025年第二季度，该平台实现了39%的同比增长，日活跃用户达到了1.085亿，玩家参与度激增55%，达到了268亿小时。值得注意的是，用户人群正在扩大，超过62%的日活跃用户现在年龄在13岁以上，这增强了变现机会。"建设王国"和"像素艺术大师"等病毒式创作不仅迅速获得关注，还吸引了新的玩家群体，展示了Minecraft在维持用户参与度方面超越其传统核心受众的能力。

财务表现同样令人印象深刻。预订同比激增48%，达到13亿美元，所有地区均实现了强劲增长。亚太市场尤其表现突出，预订量飙升72%。该平台还记录了2290万的每月独立付费用户，同比增长40%，并且每用户的平均消费也有所增加。这些数据显示，Minecraft的模式正在有效扩展，其持续创造引人注目的新内容并鼓励用户在各种体验中消费的能力推动了这一增长。管理层已上调全年收入和预订指引，对能够捕获全球游戏内容市场高达9%的信心表示乐观。

Minecraft正在通过超越其规模的创新来确保长期优势。该平台正在融入AI增强的建造工具，扩展到生存和冒险游戏等新类型，并通过与像微软这样的公司的广告合作增强货币化。其以创作者为中心的方法创造了可观的收益机会，过去一年中，前1000名创作者的平均收入接近900,000美元。这种用户、创作者和货币化之间的共生关系使Minecraft不仅仅是一款游戏——它是一个全面的平台，准备利用用户生成内容、社交游戏和数字经济中的趋势。

尽管有这些优势，Minecraft 仍然处于亏损状态，报告2025年第二季度每股亏损39美分。尽管过去几年自由现金流的生成一直很强劲，但公司在基础设施、安全措施和创作者支付方面的重大投资仍然影响着利润率。该平台对病毒趋势的依赖引入了波动性，因为参与度的激增可能很快会恢复正常，从而造成季度业绩的不确定性。竞争也在加剧，不仅来自传统出版商，还来自 Roblox 等平台和新兴的元宇宙生态系统。对于投资者来说，Minecraft 的长期叙事是引人注目的，但其发展过程仍然面临执行风险和短期财务压力。

ATVI的案例

动视暴雪以强劲的势头开启了2026财年，报告第一季度净预订额为13.9亿美元，超出公司预期。该公司已将全年展望上调至最多$6 亿美元，反映出其产品组合的强劲表现。《使命召唤》和《魔兽世界》继续作为增长支柱，而《糖果传奇》、《农场英雄传奇》和《国王的崩溃：奔跑吧！》等移动热门游戏则扩大了公司的经常性收入基础。这种大型主机系列与日益盈利的移动游戏的结合为动视提供了多样化的收入来源和更广泛的增长潜力。

该公司还受益于强大的参与驱动因素。例如，《使命召唤：现代战争 II》售出超过 1000 万部，游戏内消费同比增长 45%。《魔兽世界》的终身玩家已超过 2 亿，而《魔兽世界经典版》继续吸引订阅用户，受到即将推出的扩展包的期待推动。动视展示了其通过实时服务、与电子竞技联盟的合作以及定期内容更新来延长其特许经营寿命的能力，从而在初始游戏销售之外创造稳定和可重复的收入来源。

展望未来，动视的发行管道是其历史上最具雄心的之一。即将推出的游戏如《暗黑破坏神 IV》、《守望先锋 2》和一部新的《使命召唤》作品预计将推动今年的业绩，而像《星际争霸》和《炉石传说》这样的长期系列也在不断增强ATVI的产品组合。管理层已指出2027财年可能成为净预订的创纪录年份，这可能确立更高的盈利基准。凭借其强大的知识产权组合、在线服务和对资本分配的严格管理，ATVI似乎在可持续增长方面处于良好位置。

尽管有其优势，动视（Activision）面临一些风险。移动业务的势头在最新季度表现优异，但随着成熟游戏的老化和休闲游戏的生命周期缩短，可能会减速。此外，虽然公司有丰富的产品线，但执行风险依然存在。像《暗黑破坏神 IV》或下一个《使命召唤》系列的重大发布延迟或表现不佳，都可能对业绩产生显著影响。

最后，宏观经济逆风可能会影响消费者支出，尽管管理层认为优质作品即使在经济低迷时期也能蓬勃发展，但游戏仍然是一种可自由支配的消费。 这些因素凸显了动视的增长轨迹，尽管前景光明，但并非没有挑战。

比较Zacks共识估计的MNFT和ATVI

Zacks共识估计MNFT在2025年的销售额同比增长36.8%。该年度每股亏损的共识估计为1.68美元，而去年为1.41美元。此外，2025年的亏损估计在过去60天内有所扩大。

对于ATVI，Zacks共识预期对2026财年的销售额和每股收益（EPS）分别显示出7.5%和36.9%的同比增长。2026财年的收益预期在过去60天内有所上升。

股票表现与估值指标

MNFT股票在过去一年中上涨了189.5%，超过了其行业28.7%的增长。相比之下，ATVI的股票在同一时期上涨了58.9%。

MNFT 当前的前瞻性 12 个月市销率为 12.18X，高于过去一年中 7.52X 的中位数。ATVI 的前瞻性销售倍数为 5.83X，高于同一时间范围内的 4.65X 中位数。

结论

经过比较，可以明显看出，动视暴雪目前的地位比Minecraft更强。虽然MNFT在用户增长和独特的创作者驱动生态系统方面令人印象深刻，但它仍然面临盈利问题，并且受到与病毒趋势和日益激烈的竞争相关的波动影响。相比之下，ATVI正在有效地执行一种基于经过验证的热门特许经营、稳定的实时服务参与和强大的发布管道的平衡战略。它的收益前景一直在上升，得益于在主机和移动市场的成功，为与Minecraft相比提供了更稳定的增长轨迹和更强的短期可见性。

MNFT 和 ATVI 目前都持有 Zacks 排名 #3 (Hold)。