Shopify股票的派对结束了吗？

Shopify的迅猛涨势让我质疑这波上冲行情是否能够持续。在本十年初下杀87%之后，SHOP现在距离历史高点仅有15%的差距。过去一年，股票涨幅达85%，而其中一半以上的收益仅在2024年就实现。但最近？这种势头似乎正在减弱。

我不禁对83的市盈率感到震惊。即使对于成长股来说，这也在合理估值的边界上徘徊。我们必须现实地看待竞争格局——他们正与鲨鱼共游。亚马逊的存在非常显著，不仅提供产品，还提供一个第三方卖家平台，虽然会抽取收入，但能让他们接触到庞大的客户基础。

然而，Shopify在美国在线商店中占据了令人印象深刻的28%的市场份额，使其成为该国最大的电子商务平台。他们还在全球在线商店中占据了大约10%的份额。对于一家始终生活在亚马逊阴影中的公司来说，这并不算差。

电子商务行业预计到2030年的年复合增长率为19%，这无疑对他们的论点有所帮助。而且我必须给出应得的赞扬——管理层在放弃他们昂贵的物流网络扩展时表现出了非凡的自我认知。那个代价高昂的错误让股票跌入了低谷，但他们回归软件业务显然取得了回报。

他们的平台确实很突出。商家可以在没有编码知识的情况下自定义他们的网站，而Shopify强调交易速度——这对于防止购物车放弃至关重要。他们的生态系统超越了基本的网站运营，扩展到电子邮件营销、支付、库存管理和资本筹集。这创造了额外的收入来源，同时使商家对他们的平台越来越依赖。

数字讲述了一个令人印象深刻的故事：$5 亿的2025年上半年收入，同比增长29%，而费用仅增长18%。这种纪律将$102 百万的亏损转变为$224 百万的净收入。但那个19的市销率？无论怎么切割，它都在大声喊着“贵”。

我不认为派对结束了，但DJ可能需要更换播放列表。尽管竞争激烈，Shopify通过其多功能平台和广泛的生态系统建立了真正的竞争优势。它作为美国顶级电子商务平台的地位在快速发展的行业中，表明仍然存在显著的上行空间。

然而，19倍的市销率表明股价已经超出基本面。庆祝不会结束，但预计会有一段暂时的平静，直到估值与现实接轨。长期投资者仍应预期收益，随着更多商家加入Shopify的生态系统——只是不要期待我们最近看到的那种爆炸性增长。