为什么我对阿里巴巴股票持谨慎乐观态度

经过多年的失望，我终于在阿里巴巴的战略中看到了希望的曙光。曾经主导中国科技领域的公司在跌入困境后，可能实际上值得重新审视。让我告诉你，尽管它那动荡的过去让我心存顾虑，但我为何又对BABA渐渐产生好感。

云 + AI：真正的游戏改变者

长久以来，阿里云一直是一个持续低迷的表现者——在中国市场领先，却未能实现有意义的利润。这个叙述终于在发生变化。上个季度，阿里云的收入同比增长26%，达到47亿美元，显著超过了公司整体10%的增长。

真正引起我注意的是管理层披露的与人工智能相关的收入已经连续八个季度以三位数的速度增长。这不仅仅是暂时的反弹——这是根本性的转变。人工智能工作负载对计算能力的需求远远超过传统托管，推动了每位客户的更高收入和更牢固的关系。当你的云收入中已有20%来自人工智能时，你不再只是销售服务器空间——你正在成为一家人工智能平台公司。

国内芯片发展：智能自我保护

我对阿里巴巴在半导体独立方面的举动特别感兴趣。他们对自家AI推理芯片的测试并不是为了与Nvidia竞争，而是为了在日益严峻的地缘政治环境中生存。

这个策略有双重目的：它既可以对冲供应链中断的风险，又可以确保阿里巴巴能够扩展AI服务，而不至于完全受到出口限制的影响。虽然他们暂时不打算对外出售这些芯片，但未来这个选项仍然是开放的。这既是防御性的，也可能是进攻性的——正是阿里巴巴所需的战略思维。

华尔街的变调

经过多年的悲观，分析师们终于唱起了不同的调子。主要公司在近期业绩公布后上调了价格目标，认为云计算增长和人工智能的采用是推动因素。尽管分析师的升级并不保证成功，但它们往往预示着一种可以自我强化的认知转变。

估值本身讲述了一个故事 - 目前的交易市盈率仅为2.4倍销售额，而历史最高曾达15.5倍。这个压缩的倍数在提供一定下行保护的同时，如果执行改善则提供了可观的上行潜力。

硬核现实检验

坦率地说，仍然存在重大挑战。电子商务的竞争非常激烈，像拼多多和美团这样的竞争对手不断蚕食阿里巴巴的市场份额。中国的经济不确定性继续影响消费者支出。公司仍需在其核心业务中展示可持续增长，同时减少其他业务的损失。

但是，经过多年的时间，我第一次看到谨慎乐观的真正理由。云业务有了真正的动能，战略芯片开发提供了韧性，而市场情绪似乎也在回暖。对于愿意接受中国科技股固有风险的投资者来说，阿里巴巴可能最终值得重新考虑。