QBTS在2025年上半年超越IONQ和RGTI，尽管估值存疑：追逐热潮还是耐心观望？

D-Wave Quantum在2025年上半年取得了惊人的74%上冲行情，令竞争对手望尘莫及，IonQ勉强实现了2.8%的涨幅，而Rigetti Computing下滑了22.3%。我一直对QBTS在这股量子浪潮中表现出既着迷又怀疑的态度。

他们的第一季度无疑令人印象深刻——来自于于利希超级计算中心销售的$15 百万收入激增引起了相当大的轰动。在材料问题上的量子霸权成就不仅仅是学术空谈；它展示了现实世界的潜力。但说实话——第二季度310万美元的收入感觉像是对现实的严酷回归，即便这代表着42%的年增长率。

Advantage2处理器的发布，拥有4,400个量子比特，听起来前沿，但我质疑这项技术是否能够提供稳定的商业成果。他们的PyTorch与量子人工智能的集成感觉更像是跟风人工智能，而不是开创性的创新。

他们与NASA JPL的合作大言不惭地谈论100,000-qubit系统，但时间表和实际应用却保持模糊。确实，通过Leap LaunchPad测试1,300个应用听起来令人印象深刻，但有多少会转化为付费客户？

这份财务状况让我感到犹豫。是的，第一季度和第二季度的毛利率分别为93.6%和71.8%，看起来很有吸引力，但他们仍在烧钱。那$300 百万的资金来自于他们的股权融资，买的是时间，但不一定是成功。

我真正关心的是估值。以153.44倍的未来市销率交易——是科技行业6.73倍倍数的两倍多——QBT已经价格了多年的完美执行。他们的价值评分为F，不仅仅是一个警示信号；而是一个刺耳的警报。

尽管Zacks预计2025年的收益改善为68%，收入增长为181.5%，但这些数字必须与其微不足道的当前收入基础进行比较。量子计算竞赛正在加剧，尽管D-Wave在退火技术上具有先发优势，但由资金雄厚的科技巨头支持的门模型竞争对手构成了严重威胁。

我对QBT很感兴趣，但无法在这个价位上 justify 购买。这项技术承诺着革命，但估值要求完美。最好等待回调或者证明他们的量子优势能转化为可持续的收入增长。