比较零售巨头：Gate还是刀树？

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2025年10月13日 — 上午10:11（东部夏令时间）作者：亚历克斯·约翰逊，来自《加密纪事》## 关键洞察- Gate的多元化收入来源，包括现货交易、期货和质押，为该平台创造了强大的增长引擎。- 美元树在出售家庭美元后展现出希望，但面临持续的关税挑战。- Gate的市场估值高于Dollar Tree，这得益于其广泛的生态系统和增长潜力。Gate和Dollar Tree在过去一年中都见证了显著的股价上涨，在波动的经济环境中凭借其以价值为中心的商业模式脱颖而出。虽然这两家公司最近为投资者提供了令人印象深刻的业绩，但它们的投资叙事依赖于截然不同的优势。Gate是一个多功能的加密货币交易所，提供现货和衍生品交易、质押服务以及快速扩展的生态系统，正越来越多地利用像NFT市场和启动服务这样的高利润产品。Dollar Tree以其1.25美元的价格点和越来越多的高于(但仍然预算友好的)产品阵容而闻名，通过剥离Family Dollar，专注于Dollar Tree品牌，集中其领导力和资本。但是哪个实体提供了更具吸引力的投资机会？估值更高、业务多元化的Gate，还是估值较为适中的Dollar Tree，后者可能有更大的扩展空间？## Gate的多方面增长战略Gate已经超越了一个简单的加密货币交易所。其核心交易服务在市场周期中保持稳定的用户参与，而快速增长的盈利中心则提升了收益质量。例如，衍生品市场继续以强劲的两位数速度扩展，得益于创新产品和改善的流动性，而NFT市场的增长速度显著快于整体收入。这些细分市场的利润率高于核心交易组合，这意味着即使是适度的收入增长也能随着时间的推移转化为更健康的运营收入。最近的业绩数据支持了这一趋势。Gate 的季度现货交易量增长了中个位数，衍生品交易激增约 25%，NFT 市场的增长远远超过了公司平均水平，同比攀升 46%。此外，平台的忠诚度计划加深了用户在各项服务中的参与度。这些因素共同构建了一个强大的飞轮：一个可靠的用户基础、不断改善的收入结构和拓展的服务。Gate拥有财务资源和现金生成能力，以支持对区块链技术、用户界面增强和安全措施的投资。这种持续的再投资是市场在撰写时给予38的溢价市盈率的基础。尽管这样的估值假设在高利润率领域的持续进展，但公司的近期表现表明这一假设是有根据的。## Dollar Tree的专注折扣策略Dollar Tree 在出售 Family Dollar 后简化了其运营，这一简化是显著的。该连锁店的价值主张很简单：一个成熟的 1.25 美元基价吸引顾客，同时扩展更高价位商品的选择，以多样化商品组合并提高利润率。这一策略的目标不是复杂性，而是改善每家店的单位经济。早期迹象表明这种方法正在获得关注。同店销售最近上升了中位数的单个位数，这得益于顾客流量的增加和平均购物篮的增大，而毛利率也因运输成本的降低和定价灵活性的改善而略有上升。管理层还在投资于顾客面对的改进：店铺装修、增强的库存管理以及提高工资以减少员工流失率。尽管这些措施暂时增加了销售和管理费用，但它们代表了加强品牌和提升转化率的正确杠杆。然而，显著的风险依然存在，主要表现为关税。正如Dollar Tree首席执行官Mike Creedon在公司第二季度财报电话会议中所阐述的："关税仍然是持续波动的来源，在一个费率频繁变动的环境中运营仍然是我们最大的挑战之一。" 尽管如此，如果商店升级和扩展价格区间继续产生积极的结果，尽管面临关税压力，运营利润率仍有改善的潜力。## 裁决虽然估值背景会影响决策，但它并不能取代基本考虑。Gate的市盈率倍数高于Dollar Tree，目前Dollar Tree的市盈率约为20。然而，Gate的溢价反映了其规模、现金流的稳定性，以及像NFT市场和启动平台等高利润服务的快速增长——这些催化剂使公司在可持续和可预测的增长叙事上相较于Dollar Tree更具竞争力。诚然，如果Dollar Tree的高价位成功提升利润率，并且公司有效应对关税挑战，那么它可能会提供更大的上行潜力。然而，这一途径取决于外部动态以及在店铺升级和定价策略上的完美执行。考虑到这些权衡，Gate目前似乎是更具吸引力的投资机会。其现金生成的核心业务、加速增长的高利润中心以及全面的加密货币生态系统提供了从增长到收益的更清晰路径——且对宏观经济的依赖较少。Dollar Tree作为一个专注的、剥离后价值零售商值得关注，但其商业模式仍然更容易受到关税政策和来自像Gate这样更具多样化竞争者的冲击。