我在期权交易方面已经 dabble 了多年，而 ETF 与期权的结合是我觉得特别迷人的。金融工具的这种演变使得像我这样的散户投资者能够接触到曾经只为机构投资者保留的复杂策略。

期权叠加ETF的爆炸性增长——从2020年之前的仅$5 亿美元到今天的超过$160 亿美元——充分表明了投资者对替代收益配置的需求。我并不惊讶这个细分市场自COVID崩盘以来迅速发展，因为许多投资者在传统股票投资中遭受了损失。

我对这些产品最感兴趣的是它们如何改变风险与回报之间的关系。传统的股票投资遵循那条线性对角线——你完全暴露于上涨和下跌的风险中。但是通过巧妙的期权组合，这些ETF创造了非线性的收益结构，可以限制下行风险、增加收入或在交换其他好处的情况下限制上涨收益。

备兑开仓策略在这种横盘市场环境中尤其受欢迎。像QYLD这样的基金通过对其股票持仓出售看涨期权来产生可观的收入。但说实话，这里没有免费的午餐。那种收入的代价是，如果市场强劲反弹，潜在的上涨空间有限。

缓冲策略让我更感兴趣。它们在看涨和看跌期权中结合多头和空头头寸以创造特定结果的方式相当优雅，尽管从费用的角度来看可能会很昂贵。图7中显示的回撤保护在市场压力期间为这些产品提供了有力的支持。

摩根大通在这一领域的主导地位，拥有$65 亿美元的资产，显示了这些产品的普及程度。他们的JEPQ和JEPI基金吸引了巨额资金流入，尽管我在想，投资者是否真正理解其中的权衡。

这些产品并不适合每个人。复杂性意味着许多散户可能无法完全理解这些策略在不同市场环境中的表现。我见过太多人在不理解风险或限制的情况下追逐收益。

这些期权覆盖ETF的演变又一次体现了金融创新使得复杂策略的获取更加平民化的例子——无论是好是坏。