Costco股票分析：令人印象深刻的增长和Web3的影响

关键绩效亮点

• 2025年第四季度净销售额达到844.3亿美元，同比增长8%
• 2025财年的净销售额达到2699亿美元，而2024年的净销售额为2496亿美元
• 第四季度每股收益为5.87美元，超出预期的5.80美元
• 电子商务销售在调整后的52周基础上激增16.1%

财务实力和增长驱动因素

好市多2025年第四季度的业绩展示了在关键指标上的强劲表现。该公司16周季度的净销售额为844.3亿美元，比去年增长了8%。包括会员费用在内的总收入达到了861.6亿美元，略微超过了分析师预估的860.6亿美元。

2025财年第四季度净收入为26.1亿美元，稀释后每股收益为5.87美元，较去年每股5.29美元有所上升，超过预期的每股5.80美元。这一财务成功延续至2025财年，净销售额达到2699亿美元，较2024财年的2496亿美元大幅增长。

会员模型与电子商务成功

好市多的会员制商业模式继续证明其作为一种持久收入来源的价值。第四季度会员费用增长了14%，达到17.2亿美元，较去年15.1亿美元有所增加。这种常常被低估的模式，为公司提供了强大的收入护城河。

也许Costco表现最令人鼓舞的方面是其电子商务部门的显著增长。经过调整的电子商务可比销售在52周内激增了16.1%，展示了公司成功适应数字零售趋势的能力。

区域表现与现金流强度

可比销售在各个地区表现出强劲的势头：

• 美国：6% 增加 (调整)
• 加拿大：8.3%的增长
• 世界其他地区：7.2%的增长

总体而言，该公司的调整后可比销售在第四季度增长了6.4%，在整个52周期间增长了7.6%。

好市多的自由现金流依然强劲，使其能够在不依赖债务的情况下持续扩张、支付股息和回购股票。财政年度内，经营现金流入为133.4亿美元，净现金流增加了42.5亿美元。现金及现金等价物总额上升至141.6亿美元，较前一年的99亿美元有所增加，显示了好市多的严谨资本管理。

Web3 的影响及未来展望

尽管好市多在传统零售领域运营，但其成功为不断发展的Web3生态系统提供了宝贵的见解：

1. 会员模型的相似之处：好市多成功的会员方式与Web3领域的基于代币的社区有相似之处。好市多模型所产生的忠诚度和经常性收入可能会激励去中心化平台实施类似的策略。

2. 电子商务增长：Costco在线销售的大幅增长(16.1%增长)展示了数字化转型的重要性。这一趋势与去中心化市场日益增长的兴趣相吻合，并可能为Web3零售项目提供启示。

3. 全球扩张：好市多在不同地区的强劲表现凸显了全球影响力的潜力。这一成功可以为去中心化应用和平台的国际扩张策略提供洞见。

4. 资本效率：好市多强劲的自由现金流和严格的资本管理为Web3项目在管理财政资产和资助增长计划方面提供了宝贵的经验教训。

挑战与考虑事项

尽管整体表现积极，投资者仍应考虑潜在的挑战:

• 最近几个季度可比销售增长放缓
• 由于输入成本、工资或关税可能对利润率施加压力
• 在成熟市场，新的仓库开设空间有限

投资视角

好市多最新的财报为长期投资者提供了有力的案例。公司在经济困难条件下，特别是在电子商务方面，能够实现可比销售的增长，展示了其韧性和适应能力。

强大的资本状况使好市多能够重新投资于业务，并应对潜在的经济逆风。虽然 headline 收益的超出预期幅度较小，但基础表现凸显了好市多的防御实力和上行潜力。

对于同时对传统零售和新兴的Web3领域感兴趣的投资者来说，Costco的商业模式和数字成功提供了宝贵的见解。随着零售格局的持续演变，Costco在保持强大客户忠诚度的同时，结合实体和数字体验的能力可能为未来的去中心化零售平台提供蓝图。