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加密货币市场仍在消化分析师们所称的数字资产历史上最大的一天清算事件，这是一场惊人的$19 亿的抹去，这一切发生在美国总统唐纳德·特朗普宣布新的中国关税后的几个小时内，具体报告显示。

由于意外的关税升级，抛售暴露了高杠杆、薄流动性和主导当今加密货币格局的自动交易系统之间脆弱的平衡。根据CoinGlass的数据，从亚洲的早盘交易时段到美国的下午交易时段，超过160万交易者被强制平仓。

谁是最后的接盘者？

在事后，市场参与者争相确定谁吸收了最严重的损失。尽管有广泛的关于大型机构“鲸鱼”崩溃的传言，但来自领先公司的高管告诉记者，他们没有发现任何一个崩溃的实体。

相反，分析师认为损失在零售和杠杆的山寨币交易者中广泛分散，那里的流动性较低，波动性放大了损失。根据Split Capital创始人Zaheer Ebtikar的说法，许多山寨币的订单簿在价格超过其深度的10%时会“死亡”，这加剧了崩盘，因为多个资产同时下跌。

Hyperliquid 和自动去杠杆的作用

在受影响最严重的场所中，Hyperliquid是一家衍生品交易所，在24小时内发生了超过$10 亿的清算，尽管规模较小，但仍超过了某个交易平台。该平台的自动去杠杆(ADL)机制旨在保护交易所免于破产，但可能因强行平仓盈利头寸以抵消未填清算而加剧了混乱。

“这个机制并不是没有复杂性，”GSR的全球OTC交易负责人Spencer Hallarn指出。他解释说，ADL可能会让“市场中立的参与者拥有不平衡的账本”，迫使他们突然平仓，进一步加剧波动性。

不过，并非所有人都亏损。Hyperliquid的HLP金库，一个由社区拥有的流动性池，吸纳困境中的仓位，报道称在抛售期间通过以大幅折扣购买资产并在反弹时转售，赚取了超过$30 百万。

加密货币的金融危机时刻？

行业观察人士表示，这一突如其来的暴跌更像是一场小型金融危机，而不是典型的杠杆清算。Gauntlet Networks的联合创始人Tarun Chitra指出，“山寨币的抛售更多是由现货恐慌驱动，而不是单纯的去杠杆化”，这表明基于恐惧的抛售主导了算法触发。

虽然比特币和以太坊已经稳定，但损害的全部程度仍不明确。

该事件清晰地提醒我们，在加密货币的24/7生态系统中，流动性从不休眠，但风险也同样存在。