策略坚持每周比特币购买计划，次日如期发布公告

Strategy于周二晚间宣布了其例行的每周购买计划，引发市场24小时内的广泛讨论。在进行几次小额购买后，公司又开始大规模增加比特币储备。

尽管最近一次BTC购买公告发布时间异常晚，但其投资策略仍在稳步推进。该公司在8月26日至9月1日期间购入了4,048个BTC。此前几周，公司融资表现疲软，并调整了使用新发行MSTR普通股购买BTC和支付运营成本的规则，随后才购入了相对较多的BTC。

该公司已以约4.493亿美元的价格收购了4,048个BTC，每个比特币价格约为110,981美元，截至2025年迄今，BTC收益率已达25.7%。截至9月1日，我们持有636,505个BTC，以约469.5亿美元的价格收购。

此前，公司执行董事长迈克尔·塞勒在周二于社交媒体发布了常规消息。目前正在等待纳入标准普尔500指数的决定。公司已表示愿意满足标普500指数的所有要求，新一轮公告将于9月5日发布。

融资来源多元化

为完成最新的BTC购买，公司发行了MSTR普通股，以及STRK和STRD优先股。此次，STRC和STRF工具被跳过。

4.253亿美元来自MSTR的发行，因为公司的投资组合和BTC价格符合增持普通股的条件。仅有2000万美元来自STRK和STRD，如果没有普通股发行，公司将只能进行一周的少量BTC购买。

此次大规模发行MSTR债券前，公司决定即使净资产价值比率较低，仍将发行普通股。此前，公司从未发行过低于2.5倍mNAV比率的MSTR债券。这一举措可能会加剧普通股的稀释，不过自2020年推出BTC债券以来，公司仍保持着良好回报。

公司的平均购买价格仍为每BTC 73,765美元，对一家资金管理公司而言相对较低。目前BTC价格已跌至107,000美元，仍为公司提供了相当大的长期持有空间。

新规则下的MSTR发行

最新收购后，MSTR股价为331.17美元。根据新规则，在此价格区间，公司的mNAV比率约为1.58。

在这个价格区间，即每股MSTR约低于600美元时，普通股仍将发行，但将用于支付债务利息和向优先股股东派发股息。公司报告称，过去三个月其投资价值损失了10%，但年回报率仍高达152%。按当前价格计算，公司的债务占BTC持有量的12%。

在最近的购买期内，MSTR也未跻身美国最活跃的20只股票之列。近期新增1,237,000股MSTR，再次引发了市场对将股票买家用作流动性来源的担忧。唯一可能改善mNAV的因素是外部因素推动BTC上涨，因为单靠公司买入对BTC反弹的影响有限。

我不禁要质疑，这种不断稀释股东价值的策略能持续多久？虽然目前看起来回报丰厚，但当市场情绪转变时，这种高杠杆策略可能会带来巨大风险。

尽管对其策略存疑，但小型金库的BTC购买仍在继续。Metaplanet试图通过国际融资和不断增长的2万BTC金库保持市场关注度。

过去一周，经过一系列小规模的常规购买和每周更大规模的扩张，市场将继续关注这些机构投资者的动向及其对比特币价格的影响。

免责声明：仅供参考。过去的表现并不预示未来的结果。