美股估值高企，风险与机遇并存：普徕仕警告基本面转弱恐加剧跌市

普徕仕多元资产部门资本市场策略师Tim Murray最近分享了他对美股市场的观点，指出目前美股估值已接近历史高位，在经济前景温和的背景下引发投资者质疑。

自5月初以来，美股估值持续攀升。截至8月底，标普500指数的远期市盈率已达22.24倍，几乎追平2020年疫情后和1999年科技泡沫时期的历史高位。这种高估值现象在当前经济环境下显得尤为突兀。

我看到美国经济正面临明显的分化。除了关税上调的担忧外，利率敏感行业自2022年加息以来表现疲软。制造业指数在过去33个月中有31个月低于50的收缩水平，这在非衰退时期实属罕见。住房市场同样受高企的按揭利率拖累，表现乏力。

然而，AI投资热潮仍在持续，主要由Alphabet、Amazon、Meta和Microsoft等科技巨头推动。这些公司凭借强大的现金流支持AI资本开支，而非依赖债务融资，使他们能够在高利率环境中保持竞争力。

这种分化导致了一个有趣的现象：虽然整体经济增长温和，但美股市场的基本面仍然相对强劲，这主要归功于AI相关板块在美股中的较高权重。

不过，我认为这种局面存在隐忧。正如普徕仕指出的，若基本面转弱，跌市风险将比正常情况更为显著。目前英国按揭利率高企（浮动利率最高达8.18%），加上美国制造业持续疲软，都是需要警惕的信号。

在这种背景下，普徕仕资产配置委员会目前维持美股的中性配置，并将继续密切关注基本面变化。对我们普通投资者而言，在这个估值已经偏高的市场中，保持谨慎并适度分散投资组合或许是更明智的选择。