无常损失：真的损失还是再平衡的另一面？

Question

朋友们，今天咱聊聊这个让人又爱又恨的"无常损失"。英文叫"Impermanent Loss"，直译是"暂时损失"。我第一次听到这名字就觉得妙，在这个追涨杀跌的疯狂市场里，竟然用了这么一个透着佛系的名字，简直是暗示我们在币圈修行啊！**无常损失到底是啥？**讲白了就是：你在给市场提供流动性时，不知不觉地卖掉了涨价的币，买进了跌价的币。结果一看，哎呀，还不如我直接抱着币躺平呢！举个例子吧。想象你在沙漠开了个自动交易摊，放了1000个包子和1000杯水，初始汇率是1:1。这时k=包子×水=1,000,000。当市场汇率变了，比如水变贵了，现在4个包子才能换1杯水。聪明的人立马会来你这薅羊毛，用包子来换取便宜的水。慢慢地，你摊位里的水越来越少，包子越来越多，最终汇率也会调整到4:1。算一下你现在有啥？解个方程：- 包子×水=1,000,000- 包子/水=4得出包子=2000，水=500。**这算亏了吗？**假设1包子=1金币。开始时：1000包子+1000水=2000金币现在：2000包子+500水(相当于2000金币)=4000金币看起来是赚了啊！但无常损失不是这么算的。如果你一开始的1000包子和1000水就放在那不动，现在值多少？1000包子+1000水(现在值4000金币)=5000金币。差了1000金币，这就是所谓的"无常损失"！**为啥会产生无常损失？**因为在价格变化过程中，你总是以滞后的价格交易。市场说水值2个包子了，你这还是1:1，当然有人来搬砖；等你调到2:1了，市场又涨到3:1了...简单说，你就是那个在上涨过程中不断卖出的冤大头，眼睁睁看着到手的利润溜走。大多数分析文章会告诉你：别做LP，那点手续费根本弥补不了无常损失，不如抱币躺平。**无常损失其实是再平衡**我对这事有不同看法。所谓"无常损失"，不就是不断卖出强势资产、买入弱势资产的过程吗？这不就是传统金融中的"再平衡"策略吗？保持股债比例，股票涨了就卖一点，债券涨了就卖一点，锁定利润降低波动。再平衡策略同样无法获得单一资产的满仓收益，但也不会承受单一资产的全部风险。**"无常"才是本质，损失只是假象**市场波动不可测，世事本就无常。变化不一定是损失，反而是机会之源。互联网有句话叫"拥抱变化"，虽然被调侃滥用，但真理就是只有变化才能带来新机会。看看现在，大家都在疯狂考编上岸，小学生都在熬夜写作业到10点多，好像找到了条确定性很高的路，从小就得死磕，一步不能错。可过去的"成功经验"，真的是唯一最优解吗？记得那个在船上找剑的刻痕人吗？他永远捞不到那把剑，因为船已经移动了。过度迷信过去的经验，就会像他一样可笑。唯一不变的是变化本身。无常，才是常态。沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春，世事无常，我们一起拥抱不确定性吧！