2025-09-12 08:00:43

最近美国经济数据引发市场高度关注。然而，对今晚即将公布的CPI数据，我们不必过分在意，因为它已无法改变降息的大趋势。

昨日公布的PPI数据大幅低于预期，这让人不禁质疑：此前备受关注的'关税通胀'效应究竟在哪里？事实上，关税对通胀的影响被严重高估了。关税虽然是一种税收，但并不会简单地全部转嫁给消费者。相反，制造业和供应链往往会消化大部分成本。企业为了维持销量，宁愿通过提高效率和压缩利润来保持产品的竞争力。因此，关税对最终消费者的影响远低于预期。

然而，这种情况确实给企业带来了挑战。去年冬季，美元走强加上反复无常的关税政策，迫使许多公司不得不做出调整。在这种环境下，美联储若仍期望通过'强劲就业'来维持低通胀而不降息，显然是不切实际的。

实际上，真正主导通胀走势的是整体经济周期：包括制造业和服务业的复苏、大宗商品价格上涨、企业利润回升、薪资和奖金增加以及消费加速等因素。只有这些要素共同作用，才能真正推动通胀上行。

虽然今晚的CPI数据可能略高于预期，但这并不会改变大局。降息已是板上钉钉的事，几个月前就已开始产生连锁反应，现在不过是逐步兑现而已。

总的来说，我们应该更全面地看待经济数据，而不是过分关注单一指标。降息趋势已定，关键是要关注其对整体经济和市场的长期影响。