比特币ETF数据分析:机构入场对市场的影响

近期多家知名机构向SEC提交了比特币现货ETF的申请,引发了市场的广泛关注。为了分析机构进场对加密市场的影响,本文对已上市的比特币现货ETF、期货ETF和信托基金的交易情况进行了分析。

主要发现如下:

1. BTCC.U、BTCE和GBTC这3个基金的总持有量约为67.56万BTC(折合202.7亿美元)。自6月以来合计增长了9292 BTC,总体增长趋势较好。

2. BITO、XBTF、BTF、BITS和DEFI这5个主要比特币期货ETF管理的总资产已经达到了12.95亿美元。BITO是唯一全部配置CME期货合约的期货ETF,其他期货ETF还配置了一定比例的其他资产,如美国国债。

3. 最近一个月收益率最高的是BITS,达到了33.20%,其他都只有12%左右。今年以来,收益率最高的仍然是BITS,达到了137.65%,其他都在74%左右。收益表现好于现货ETF和信托基金。

4. 某大型资产管理公司申请比特币现货ETF的消息公布后一周内,比特币现货价格日均上涨了2.78%,是统计范围内消息面带来的最大日均涨幅。此前由消息面带来的日均涨幅较高的还有某机构期货ETF申请当月,日均上涨了1.56%。

5. 机构ETF申请和上市的消息对比特币现货价格的影响可能来自三个方面:一是机构本身的声誉背书;二是申请的ETF类型,现货ETF的申请消息带来的涨幅更大;三是消息发生时比特币的价格趋势,如果申请和上市消息发生于比特币上行趋势中,通常能带来一定幅度的价格上涨,如果发生在下行趋势中,那么这些消息通常也不能逆转行情。

比特币现货ETF持有量增长,信托基金场外溢价率回升

截至7月18日,BTCC.U、BTCE和GBTC这3个基金的总持有量约为67.56万BTC。按照比特币近期30000美元的价格换算,相当于202.7亿美元。其中,GBTC规模最大,持有量为62.52万BTC,BTCC.U和BTCE的持有量都在20万BTC左右。

自6月以来,3个基金的持有量合计增长了9292 BTC,总体增长趋势较好,其中仅GBTC的持有量小幅下降了0.25%,BTCC.U和BTCE的持有量则分别上涨了24.83%和31.07%。

从收益率表现来看,截至7月18日,本月BTCC.U的平均收益率约为6.76%,今年月均收益率均值约为8.84%,明显优于BTCE和GBTC。后两者本月的平均收益率分别为-5.27%和-26.39%,今年的月均收益率则分别为-5.85%和-38.18%,均为亏损状态,但亏损幅度都呈缩小趋势。

虽然BTCC.U的收益表现更好,但其交易量并不是最高的。截至7月18日,BTCC.U本月的日均交易量只有9.95万份,BTCC本月的日均交易量约为22.17万份,两者合计32.12万份,高于同期BTCE的平均15.40万份,但低于同期GBTC的平均392.6万份。

值得关注的是,随着6月更多机构的申请消息被公布,以及BTC价格的稳步回升,这4个基金6月的日均交易量都环比上涨了,其中BTCC.U环比上涨了74.89%,BTCC环比上涨了47.27%,BTCE环比上涨了23.66%,GBTC环比上涨了112.67%。本月至今,BTCC.U、BTCC和GBTC的日均交易量仍然保持了增长势头。

5大比特币期货ETF的总资产近13亿美元,今年以来收益率均超70%

截至7月18日,BITO、XBTF、BTF、BITS和DEFI这5个主要比特币期货ETF管理的总资产已经达到了12.95亿美元。其中,BITO是统计范围内规模最大的期货ETF,总资产达到了11.99亿美元。其次,XBTF和BTF的规模也比较大,总资产分别在3000万美元和4000万美元以上。

这些比特币期货ETF追踪的标的通常以CME的比特币期货合约为主。其中,规模最大的BITO是唯一一个全部配置CME期货合约的期货ETF,并实行"滚动"期货合约的策略。除此之外,其他期货ETF在配置CME期货合约的基础上,还配置了一定比例的其他资产,比如XBTF和BTF配置了美国国债,BITS配置了其他机构发行的区块链ETF,DEFI配置了现金。

从近期的资金净流量情况来看,BITO的净流入规模也最大。最近一个月,BITO净流入了2.59亿美元。其次,BTF和BITS最近一个月也有少量资金净流入,分别约为135万美元和79万美元。如果把时间周期拉长到今年以来,那么观察范围内的5个比特币期货ETF都有资金净流入,净流入量最高的仍然是BITO,约为3.33亿美元。

BITO也是这5个比特币期货ETF中日均交易量最高的一个,约为996.91万份,超过本月GBTC日均交易量的153.93%。但其他期货ETF的交易量都不高,BTF约为38.38万份,XBTF约为1.78万份,剩余两个则都不足1万份。

总体上,BITO在资金规模、资金流入量和日均交易量方面都远远领先其他比特币期货ETF,但从收益情况来看,BITO却没有领先。

根据统计,最近一个月收益率最高的是BITS,达到了33.20%,而其他观察范围内的ETF的收益率都只有12%左右。即使把时间周期拉长到今年以来,收益率最高的仍然是BITS,达到了137.65%,而其他观察范围内的ETF的收益率则都在74%左右。

合理的猜测是,期货ETF的收益率与其配置的资产敞口有较大关系,收益率最高的BITS除了配置比特币期货合约以外,还配置了另一个区块链ETF,其指向了更广泛的加密资产,而不仅仅是比特币,这可能为BITS带来了更高的收益。但总体上,比特币期货ETF的收益表现都要远远好于现货ETF和信托基金。

ETF消息面对BTC价格的影响不一,近期BTC的价格上涨或还与链上基本面有关

机构入场能为加密市场带来丰沛的资金是毋庸置疑的,因此关于机构申请和发行ETF的消息也能总带动比特币现货价格的变化。尽管消息面的影响不是唯一原因,但至少是原因之一,那么这种影响有多大呢?

根据统计,在某大型资产管理公司申请比特币现货ETF的消息公布后一周内,比特币现货价格上涨了19.49%,相当于日均上涨了2.78%,是统计范围内消息面带来的最大日均涨幅。可见市场对机构龙头入场的期待。

其次,在GBTC的其快速增长期(2020年10月至12月)内,比特币现货价格上涨了168.21%,相当于日均上涨1.87%,但GBTC刚上市后一周内,比特币现货价格仅日均上涨了0.42%。

其他由消息面带来的日均涨幅较高的还有某机构期货ETF申请当月,比特币现货价格日均上涨了1.56%;某现货ETF获批当月,比特币现货价格日均上涨了1.33%;某机构现货ETF申请当月,比特币现货价格日均上涨了1%。另外,也有一些消息面并没有带动比特币价格上涨,比如最近某机构现货ETF申请消息被报道的当日,比特币现货价格还下跌了1.15%。

总的来说,机构ETF申请和上市的消息对比特币现货价格的影响可能来自三个方面,一是机构本身的声誉背书,比如规模较大的机构更能刺激市场的信心;二是申请的ETF类型,现货ETF面临的监管压力更大,并且目前还没有一只能获批后在美上市,因此过去普遍的情况是,现货ETF的申请消息带来的涨幅更大;三是消息发生时,比特币的价格趋势。如果申请和上市消息发生于比特币上行趋势中,那么通常能带来一定幅度的价格上涨,如果发生在下行趋势中,那么这些消息通常也不能逆转行情。

因此,很难将近期比特币价格的上涨归结于其中一个因素,除了机构带来的利好消息以外,需要注意的是,近期比特币链上交易次数受到BRC-20代币兴起的影响也创下了历史新高。7月18日,比特币链上交易次数达到了58.25万次,较年初的18.74万次增长了210.83%。从趋势来看,5月以后,大多数时间的链上交易次数都在40万次以上,超过50万次也不少。链上交易次数是比特币应用情况的直观反映,通常而言,链上交易次数上涨意味着交易基本面改善,价格很有可能上涨。

消息面的影响是复杂的,无论是现货还是期货,比特币ETF究竟能为市场带来多大规模的资金,以及多大程度的信心,都取决于很多因素。但ETF的申请和获批又与整个市场的发展密不可分,两者应该是相辅相成相互关联的系统。后续将会持续关注比特币ETF的交易情况。