通信行业2023年报和一季报综述

2023年，通信行业呈现出先高后低的发展态势。上半年经济活动恢复带动行业投资回暖,但下半年宏观不确定性增加导致增速放缓。全年来看,得益于低基数效应以及AI硬件、运营商等景气板块拉动,通信行业营收规模保持增长。2023年行业实现收入28637亿元,同比增长5.3%。剔除三大运营商和中兴通讯后,实现收入8307亿元,同比增长2.7%。

行业利润方面受到较大压力。2023年通信行业实现归母净利润2006亿元,同比增长3.2%。剔除三大运营商和中兴通讯后,实现归母净利润205.4亿元,同比下滑18.3%。部分企业在四季度计提了大额资产减值,这在一定程度上影响了2023年利润表现,但也为2024年增长减轻了负担。

进入2024年一季度,行业发展态势出现积极变化。受益于光模块、PCB等AI硬件龙头业绩释放,以及运营商等传统龙头持续稳健表现,通信行业业绩与收入同步复苏。一季度行业实现收入7286亿元,同比增长4.5%;实现归母净利润507.4亿元,同比增长8.1%。剔除三大运营商和中兴通讯后,收入同比增长4.9%,归母净利润同比增长22.9%。

从子行业来看,2023年分化态势加剧。收入方面,运营商网规网优、卫星通信导航、云计算等领域表现较好。利润方面,卫星通信导航、云计算、移动互联等板块出现明显好转,运营商保持稳定增长,光模块凭借下半年AI需求实现正增长,其他板块则面临一定利润压力。

展望2024年,在行业分化加剧背景下,建议投资更加聚焦和挑剔,采取"AI硬件+运营商"的哑铃型策略:

1. AI硬件方面,坚定持有光模块龙头,把握产业链渐次放量机会。海外云厂商正循环开启,国内硬件龙头业绩验证,AI将继续成为通信行业进攻配置的核心。重点关注光模块、光器件、PCB、散热等细分领域。

2. 运营商方面,作为兼具"必选消费"和"科技成长"双重属性的核心资产,三大运营商业绩保持稳定增长。在AI时代,运营商有望成为中国算力底座,发挥更重要作用。

核心标的推荐:

• 光模块:中际旭创、新易盛、天孚通信
• 光器件:太辰光、腾景科技
• 光芯片:源杰科技
• PCB:沪电股份、深南电路
• 散热:英维克、维谛技术
• 运营商:中国移动、中国电信、中国联通

风险提示:AI发展不及预期、算力需求不及预期、数据统计口径失真等。