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BTCFi升温：再质押与锚定资产竞争加剧 BTC LST市场格局或将重塑
BTC再质押与锚定资产市场竞争加剧
近期，随着Babylon主网第一阶段启动、Pendle上线BTC LST以及多种BTC封装资产的推出，BTCFi再次成为市场关注焦点。本文将对BTC (re)staking和BTC锚定资产的最新发展进行概述。
BTC (Re)staking市场概况
当前BTC LST竞争日益激烈，各方都在争夺BTC及其封装资产的质押生息入口。过去30天内，Lombard Finance通过与顶级再质押协议达成战略合作，为参与者提供了来自ETH生态更丰富的再质押收益来源和DeFi参与机会，从而在短期内实现快速增长，以5.9k BTC的存款量超越了原本长期领先的Solv Protocol。
在BTC LST领域，生态战略已成为当前竞争格局的关键影响因素。不同于ETH LRT原生受益于ETH及ETH L2成熟的DeFi生态，BTC LST目前面临更复杂的考虑因素，包括下游DeFi应用场景、BTC L2的发展阶段、与各链上BTC锚定资产的组合以及与再质押平台的整合等。当前阶段对生态战略的选择将影响增长速度和早期市场份额的抢占。
主要BTC LST提供方策略
Lombard Finance专注于ETH生态发展，通过与再质押协议合作为质押者提供丰富外部奖励。LBTC作为首个BTC LST获得ETH上再质押协议支持，同时积极推动在ETH上的杠杆玩法。
Solv Protocol和Bedrock积极进行多链扩展，生态开发涵盖上游存款接收和下游应用建设。SolvBTC主要流动性集中在BNB和ETH链上，同时为其他L2注入BTC流动性。
Lorenzo Protocol和pStake Finance初期重点放在BNB链建设上，支持接收BTCB存款并在BNB链上铸造LST。Lorenzo还构建了基于BTCFi的收益市场，采用流动本金代币和收益累积代币分离的结构。
Pendle进军BTCFi
Pendle近期已将四种BTC LST (LBTC、eBTC、uniBTC和SolvBTC.BBN)集成到其积分市场中。LBTC的实际采用情况高于表面数值，由于37%的eBTC由LBTC支持，Pendle对eBTC的集成也让Lombard间接受益。
除eBTC外，其他三种LST都与Corn进行了合作绑定。Corn是一个新兴的ETH L2，具有veTokenomics和混合代币化比特币两个独特设计。未来集成路径可能为：Wrap BTC → BTC LST → BTCN → DeFi，这种架构为BTCFi系统增加了另一层套娃杠杆。
SatLayer加入BTC再质押市场
SatLayer作为新进入者，与Pell Network形成竞争。两者都接受BTC LST再质押并用于为其他协议提供安全保障。SatLayer目前部署在Ethereum，已支持接收多种BTC LST，并计划进行更多整合。
BTC封装代币市场竞争
封装BTC市场竞争进一步加剧，主要竞争替代资产包括BTCB、mBTC、tBTC、FBTC以及各种BTC LST资产。Coinbase推出了由其托管支持的封装资产cbBTC，部署于Base和以太坊网络，已获得多个主流DeFi协议支持。
尽管存在安全性担忧，WBTC仍占据封装BTC市场60%以上份额。BitGo最近宣布将WBTC部署在Avalanche和BNB链上，并通过LayerZero的全链可替代代币标准进行多链扩展。然而WBTC的采用率持续下降，多个头部DeFi协议开始将其移出作为抵押品。
FBTC已部署在Ethereum、Mantle和BNB链上，正通过"Sparkle Campaign"积极推动在BTCFi领域的广泛采用。
结语
在BTCFi持续增长的趋势中，BTC (re)staking和BTC锚定资产是两个值得关注的关键板块。BTC (re)staking领域出现供给侧过度建设内卷趋势，而需求侧市场体量尚未明确。各种BTC锚定资产相互嵌套的趋势引入了新的系统性风险。对于BTC锚定资产而言，信任仍是关键问题，各方都在通过不同方案积极发展各自的资产，争取市场认可。