韩国加密货币市场报告：泡菜溢价下的数字新大陆

1. 引言

在全球加密市场热度趋于平稳之际，韩国却持续上演着交易活跃、热度高涨的独特繁荣景象。截至2024年底，韩国加密市场总市值突破748亿美元，五大本土交易所合计管理730亿美元资产。12月日均成交量从10月的23.8亿美元激增至107亿美元，短短两月内超越两大韩国证券交易所。

韩国加密市场预计将从2024年的2.643亿美元增长至2030年的6.354亿美元，年均复合增长率为16.1%。截至2025年4月，约2500万人在虚拟资产交易所开设账户，相当于韩国总人口的一半已投资加密货币市场。

更引人注目的是韩国独有的"泡菜溢价"现象。2024年3月该溢价达到8.5%，11月一度攀升至10%，远高于全球平均水平，反映出本土投资者极高的热情与资本管控下的套利需求。

庞大的资金流动、广泛的用户基础以及独特的市场价格差异效应，共同塑造了韩国加密市场的高度活跃与非凡热度，在全球加密版图中犹如一片数字时代的"黄金乡"。

2. 韩国加密市场火热的原因分析

2.1 经济原因

投资渠道受限

韩国国内传统投资渠道较为有限。当房地产和股票等面临价格高企、回报下行、流动性差及进入门槛高等现实限制时，投资者自然倾向于寻找具备更高边际效用的替代性资产。

在韩国，传统投资渠道正面临结构性困境：

• 房地产：2023年韩国经济增速仅1.4%，虽2024年回升至2%，但消费与投资信心依旧疲软。自2010年以来，首都圈房价上涨47.1%，五大广域市涨幅达76.5%。2024年首都圈成交量同比减少7.5%，首尔市8-10月连续三月下滑。

• 股市：2024年KOSPI下跌8.03%，远低于同期上证综指+12.68%和日经225+17.06%。与标普500指数相比，收益差距达32.3%，为2000年以来最高。

在传统投资表现持续低迷的背景下，部分韩国投资者开始将目光转向波动性更高、回报潜力更大的加密资产领域。

低利率和宽松货币环境

长期宽松的货币政策和低利率环境，促使韩国投资者加速转向高收益资产。自疫情以来，韩国央行基准利率长期维持在3.5%，明显低于美联储超5%的利率水平，导致储蓄吸引力下降，实际回报难以抵御通胀压力。

在此背景下，资金对高波动、高回报资产的需求增强。加密货币因其收益潜力强、门槛低、流动性高，成为风险偏好型投资者，尤其是年轻群体的首选配置方向。

韩元贬值预期

近年来，韩元持续贬值，2025年4月兑美元汇率一度跌至1473.75韩元，为2009年以来最低水平。韩元贬值叠加高油价、供应链成本上升，推高国内通胀压力。2025年3月韩国CPI同比上涨2.1%，居民实际购买力受损，经济复苏承压。

加密货币作为美元计价、全球流通、去中心化的资产，成为投资者对冲本币贬值、追求资产保值的新路径。

2.2 社会心理原因

根据经济学家萨缪尔森提出的"幸福=效用/欲望"理论，当欲望快速上升而效用获取受限时，个体幸福感将显著下降。

• 长期社会阶层固化、高竞争压力与经济波动，推动年轻人财富焦虑加剧，使"金钱"成为主导性人生目标。韩国银行2024年数据显示，72.4%的受访者认为"经济状况"是幸福的最主要决定因素。
• 韩国统计厅2025年初报告指出，69.1%的20-39岁人群将"财富自由"列为人生首要目标。
• 在传统路径如就业、储蓄、股市回报难以满足财富欲望之下，加密货币被年轻人视为追求高效用、突破阶层限制的投资选择。

与此同时，韩国年轻群体的消费理念也在发生深刻变化，进一步影响其投资偏好：

• "YOLO（You Only Live Once）"群体，强调及时行乐与高风险偏好；
• "YONO（You Only Need One）"群体，倾向理性消费、重视资产积累。

尽管消费态度不同，但两者在高收益资产的投资动机上趋同，加密货币正好满足其追求回报与财富增长的共同心理。

2.3 为什么是韩国如此繁荣，而不是日本

2.3.1 经济角度：韩元相对弱势，更需替代路径

• 日元：因极低利率和庞大外汇储备，被国际认为避险货币。即便在日元汇率波动时，其融资优势仍未改变。
• 韩元：市场规模小、流动性弱、与全球风险情绪同向波动。且外汇储备地位较弱，部分资本管制，难以承担和日元相同地位。

因此，相比日本投资者，韩国投资者更加缺乏对本币资产的长期信任与安全感，倾向于寻找非本币计价、可全球流通的资产，加密货币正高度贴合投资者需求。

2.3.2 经济角度：传统投资收益更低，追求更高回报

• 房地产：韩国房地产投资占比超过50%，远高于日本的37%，但总体实际收益率却更低，且针对房地产投资有更多限制。
• 股市：近年来，韩国股市相对于日本一直较弱。2024年表现尤其明显。

2.3.3 政策角度：韩国态度开放，日本保守限制

韩国对加密货币的态度相对开放，而日本则采取更为保守和限制性的政策。

2.3.4 文化角度：韩国追求快速致富，日本注重积累稳健

• 日本：更重视"积少成多"、"稳健理财"。强调克制、积累和耐心的价值观。
• 韩国：强调"快速成功"、"赶潮流"，人们更倾向于追求短期高回报，渴望通过炒股、炒币、房地产等方式实现快速致富。

2.4 韩国模式对全球加密市场的启示

在亚洲加密市场格局变化之际，韩国所呈现出的"中庸之道"正在凸显战略价值。相比新加坡近期收紧对本地项目向海外提供服务的监管，以及香港、日本在审批与税务上的缓慢节奏，韩国的制度弹性、文化契合与资本环境正在构成新的比较优势。

对全球市场而言，韩国模式的关键启示在于：监管可以是鼓励式引导而非全面放松；用户教育与文化适配是一切增长的底层逻辑；基础设施主权与国际协同并不冲突，而是未来发展的双轮驱动。

在亚洲新的政策博弈中，韩国已经不仅是一个活跃的消费市场，更有潜力成为区域性的技术策源地和资产管理重镇。未来全球加密产业若要本地化落地，韩国提供了一个值得借鉴的现实范本。

3. 韩国市场用户分析

3.1 韩国市场用户画像

市场与账户种类：总体快速增长

• 投资者规模增长：截至2025年1月，韩国五大交易所在册个人投资者达到约2525万名，与三年前同期相比增长了约37.6%。
• 实际使用人数增长：截至2025年2月，韩国加密资产交易所账户总数已超过2500万个，其中约1709万账户为实际活跃投资者。

年龄与性别：年轻用户增长显著，女性参与度上升

• 韩国加密货币市场用户以30至40多岁的中坚力量为主，合计占比超过50%。
• 20岁以下的年轻用户群体占比达到18.6%。
• 随着年龄的增长，女性和男性在加密市场中的差距逐渐缩小，尤其是中老年女性的参与度有所上升。

年龄与资金规模：代际分层明显

• 韩国加密货币市场以小额投资者为主，大多数用户持有资金少于50万韩元，尤其集中在年轻群体。
• 持有1000万韩元以上资产的用户占比为10%，较2023年底略有下降0.2个百分点。
• 60岁以上的投资者占比虽然较少，但持有的虚拟资产总额达13.3795万亿韩元。
• 韩国加密市场呈现出"双层结构"特征——年轻人主力贡献用户数量与活跃度，而中老年群体则掌握更多资产与交易体量。

3.2 用户习惯现象

3.2.1 用户资产偏好

• 韩国虚拟资产市值已达到212亿美元，较去年增长了46%。
• 比特币依然是韩国市场的主导资产，交易总额占比高达37.2%。
• XRP在韩国市场的市值为5.88亿美元，排名第二，显示其在韩国用户中受欢迎程度非常高。
• 韩国市场的前十大虚拟资产基本与全球前十大一致，反映出韩国市场对主流资产的偏好。

3.2.2 用户总体行为特征

韩国加密货币市场中，用户行为呈现出高度集中化的特征：

• 交易平台偏好集中：UPbit占据国内市场约70%至80%的份额。
• 交易配置偏好集中：用户更热衷于交易平台独家上架的"泡菜币"，而对主流资产的交易活跃度相对较低。

3.2.3 链上使用情况

韩国市场对中心化交易所(CEX)的依赖程度仍显著高于全球平均。约68.9%的交易量仍集中于中心化平台，去中心化交易所(DEX)和DeFi协议使用率较低。

不过，韩国的链上生态正在快速觉醒。2024年DEX交易占比从8.57%上升至近17%，2025年初DEX交易已占16.7%。

4. 韩国加密市场交易所概况

韩国加密货币交易市场呈现出高度集中的格局，主要由五大现货交易所主导：UPbit、Bithumb、Coinone、Korbit和Gopax。

4.1 UPbit

由Dunamu公司运营，由Kakao支持。是韩国首批获得虚拟资产服务提供商（VASP）牌照的平台之一。自2017年成立以来迅速发展，成为韩国市场的领导者，支持