特朗普引爆关税风暴，「下跌的飞刀」敢接吗？

根据耶鲁大学智库「预算实验室」的测算，所有这些关税加权后的有效税率高达 22.5%，创下近百年来的新高。

撰文：Felix Jauvin

编译：比推 BitpushNews

当我写下这篇文章时，仍处于震惊之中。

美国总统特朗普昨天宣布的关税政策，远超市场最激进的预测。他签署了一项统一征收 10% 进口税的命令，并对约 60 个国家实施额外关税，按照所谓「不公平贸易行为」的「总额」计算，征收一半比例的税率。

这个「总额」，似乎是特朗普政府自己拍脑袋算出来的。

根据耶鲁大学智库「预算实验室」（Budget Lab）的测算，所有这些关税加权后的有效税率高达 22.5%，创下近百年来的新高。另有其他机构估算甚至高达 26.5% 至 30%。

特朗普团队如何计算这些数字？

他们的公式简单粗暴：用贸易逆差除以出口额，得出一个比率，然后对外国征收相当于一半的「互惠关税」，以表现得「宽容」些。问题在于，这根本不是严谨的经济模型，而更像是即兴的政治表态。

现在让我们来辨别这些声明的经济影响，假设它们成立的话（从我们目前看到的情况来看，谁知道它们是否会成立）。

经济冲击初现：GDP 下滑、物价上涨

Budget Lab 对关税的影响进行了系统性评估：

短期来看，预计 2025 年美国实际 GDP 将减少 0.9% 至 1.0%；

长期来看，美国经济可能永久性萎缩 0.3% 至 0.6%，即每年损失高达 1800 亿美元（以 2024 年的美元数额计）；

全球 GDP 也将受到冲击，但值得注意的是，中国的 GDP 在模型中几乎未受影响。

物价方面，通胀压力陡增：整体物价上升 2.1% 至 2.6%，每个美国家庭年损失将达 3400 至 4200 美元，食品价格上涨达 3.7%，几乎是近期通胀率的两倍。

有经济学家将这一系列后果类比为「石油冲击 2.0」——不同的是，这一次不是能源，而是关税和政策不确定性带来的震荡。

衰退预警拉响

Renaissance Macro 的 Neil Dutta 将美国衰退概率上调至 89%。他一向以冷静著称，曾在 2022 至 2024 年间反驳「衰退铁定来临」的主流预测，如今却也发出了严肃警告。

一旦这些关税真的全面落地，经济增长将受到实质性削弱，而更大的风险，是全球贸易秩序陷入动荡。这不仅仅是一场政策讨论，更是一场信心危机。

资本市场震荡：IPO 窗口正在关闭

贸易战的威胁已开始波及到风险资本与 IPO 市场。大选后，市场曾预期新政府将为美股 IPO 市场带来新机遇，然而如今这些乐观情绪正在被现实冲刷。

从 2024 年年底开始的大量 IPO 和并购计划，是在减税和监管宽松预期下启动的。但在如今的宏观背景下，风险投资机构和投行正在放慢节奏，重新评估退出路径。毕竟，没有良好的资本市场环境，创业公司的「退出」愿景就难以实现。

关税的不确定性、经济放缓、利率走势不明，正让整个投资链条进入观望期。

加密市场进入混沌时刻？Circle 逆势 IPO

尽管充满不确定性，稳定币发行商 Circle 本周仍推进了 IPO 计划。这家公司大部分收入来自持有美国国债所得利息，主营产品 USDC 属于「非实体商品」，某种程度上可谓对特朗普关税政策「免疫」。

然而，加密概念股并非风暴之外的安全地带。我们正处于一个「风险规避」时代，宏观不确定性会压低所有高波动资产的估值，包括比特币等主流数字资产。

如果说过去几年市场还在押注「特朗普不会真的动手」，那么这一次，他不但动手了，还出手极狠。

这一切的前提是，这些关税最终真的会实施。而我自己，以及很多市场参与者，其实仍处在「否认」阶段，期盼理智最终能占上风。但若这种希望落空，我们或将面对更深远的系统性震荡。

深呼吸，系好安全带——真正的不确定性与波动，才刚刚开始。