Ikhtisar

Pada 16 Januari 2025, firma investasi kripto Multicoin Capital mengusulkan proposal tata kelola SIMD-0228, menyarankan perubahan dari model inflasi tetap Solana saat ini menjadi mekanisme dinamis untuk meningkatkan keamanan jaringan dan desentralisasi.

Sumber: github.com

1. Latar Belakang dan Alasan untuk Usulan

Saat ini, mekanisme penerbitan token tetap Solana menghadapi beberapa tantangan. Meskipun mengontrol penerbitan token melalui tingkat inflasi tetap, model yang kaku ini tidak dapat merespons secara memadai terhadap tuntutan pasar.

Ketika kondisi pasar fluktuatif, penerbitan token yang tidak berubah dapat mengorbankan keamanan jaringan atau menciptakan pasokan SOL yang berlebihan di pasar, yang berpotensi mengganggu harga.

Inti dari Usulan Saat Ini:
Rancangan saat ini menggunakan tingkat staking sebagai metrik kunci untuk menyesuaikan penerbitan token secara dinamis, guna menjaga keamanan dan stabilitas jaringan.

Ketika tingkat staking menurun, sistem meningkatkan inflasi untuk mendorong lebih banyak pengguna melakukan staking, memperkuat keamanan jaringan. Sebaliknya, ketika tingkat staking naik, inflasi menurun, mengurangi pasokan SOL dan mendukung stabilitas harga.

2. Keunggulan Inti dari Mekanisme Inflasi Dinamis

(1) Keamanan Jaringan Ditingkatkan
Ketika tingkat penjatahan turun, sistem secara otomatis meningkatkan SOL penerbitan untuk meningkatkan imbalan penjatahan. Hal ini mendorong lebih banyak pengguna untuk menjatakan token mereka, memperkuat keamanan jaringan dan mengurangi risiko serangan. Sebagai contoh, jika tingkat penjatahan turun menjadi 40%, mekanisme meningkatkan imbalan untuk menjaga stabilitas jaringan.

(2) Tekanan Jual Pasar yang Berkurang
Ketika tingkat staking tinggi, tingkat inflasi SOL akan secara bersamaan menurun, mengurangi pasokan SOL baru di pasar, sehingga meredakan tekanan penjualan dan menjaga harga tetap relatif stabil.

(3) Mendorong Keberlanjutan Ekonomi
Di masa depan, jika imbalan MEV (Nilai yang Dapat Diekstraksi Maksimum) menjadi cukup tinggi, Solana mungkin tidak lagi bergantung pada penerbitan inflasi, melainkan mendukung operasi jaringan melalui mekanisme yang didorong oleh pasar, membuat seluruh sistem ekonomi menjadi lebih sehat dan berkelanjutan.

(4) Melindungi Kepentingan Pemegang Token Jangka Panjang
Inflasi tinggi menyebabkan pengenceran nilai aset pengguna yang tidak dipertaruhkan, sementara mekanisme penyesuaian tingkat inflasi dinamis dapat mengurangi pengecualian SOL yang tidak perlu, mengurangi risiko pengenceran bagi pemegang jangka panjang.

(5) Memperkuat Pengembangan Ekosistem Solana
Mekanisme ini membuat penambangan SOL lebih fleksibel, membantu menstabilkan pasar sambil mendukung pertumbuhan jangka panjang ekosistem Solana. Seiring dengan peningkatan imbalan MEV, SOL berpotensi mencapai “nol inflasi,” meningkatkan keberlanjutan jaringan.

Tujuan inti SIMD-0228 adalah menciptakan mekanisme inflasi yang lebih dapat beradaptasi yang seimbang antara keamanan jaringan, stabilitas pasar, dan pengembangan yang berkelanjutan. Dengan menyesuaikan penyebaran SOL secara dinamis, sistem dapat mengoptimalkan insentif secara otomatis dalam berbagai kondisi pasar, meningkatkan desentralisasi sambil mengurangi risiko peleburan bagi pemegang jangka panjang.

Jika disetujui dan diimplementasikan, usulan ini dapat membimbing Solana menuju sistem ekonomi yang lebih stabil dan sehat—dengan potensi mencapai inflasi nol seiring dengan pertumbuhan imbalan MEV. Hal ini akan meningkatkan daya tarik SOL sebagai aset sambil memperkuat ekosistem Solana, menciptakan fondasi yang lebih kuat untuk infrastruktur Web3 di masa depan.

3. Penyesuaian Khusus

Target Tingkat Staking: 50%

Jika tingkat staking melebihi 50%, SOL akan dikeluarkan secara berkurang, menurunkan imbalan staking untuk mencegah konsentrasi staking yang berlebihan di antara beberapa pemegang.

Jika tingkat staking turun di bawah 50%, jumlah SOL yang diterbitkan akan meningkat, meningkatkan imbalan staking untuk mendorong lebih banyak pengguna untuk berpartisipasi dalam staking.

Rentang Tingkat Inflasi:

Minimum adalah 0%, memastikan tidak ada penerbitan token yang tidak perlu.

Tingkat inflasi maksimum akan disesuaikan sesuai dengan kurva isu Solana yang ada.

4. Opsi Alternatif

Tingkat Penerbitan Baru Tetap:

Mengatur tingkat inflasi tetap baru, tetapi kurangnya kemampuan penyesuaian pasar dan ketidakmampuan untuk merespons secara fleksibel terhadap perubahan tingkat staking.

Penyesuaian Penerbitan Berbasis MEV:

Menyesuaikan penerbitan berdasarkan hadiah MEV, namun pendekatan ini mungkin menghasilkan keuntungan MEV yang tersembunyi, memengaruhi efektivitas mekanisme tersebut.

Melalui mekanisme penyesuaian dinamis ini, Solana akan lebih baik dalam menyeimbangkan pasokan token, keamanan jaringan, dan likuiditas pasar, sehingga mempromosikan pembangunan berkelanjutan jangka panjang dari ekosistem.

Sumber: github.com

Latar Belakang

Per 10 Februari 2025, Solana menggunakan model tingkat inflasi tetap, awalnya ditetapkan pada 8%, berkurang 15% setiap tahun, akhirnya mencapai 1.5%. Tingkat inflasi SOL saat ini sekitar 4.728%.

Sumber:solanacompass.com

Dalam podcast Lightspeed, salah satu pendiri Solana, Anatoly Yakovenko, menjelaskan bahwa konsep tingkat inflasi tetap berasal dari desain Cosmos dan berfungsi terutama sebagai 'mekanisme akuntansi'. Menurut pandangannya, penerbitan SOL tidak menciptakan atau menghancurkan nilai—hanya mendistribusikannya dari non-staker ke staker melalui depresiasi relatif. Oleh karena itu, ia tidak menganggap inflasi sebagai masalah utama.

Namun, Multicoin menganggap pengurangan inflasi SOL penting karena alasan berikut:

1. Mengurangi Sentralisasi Jaringan:

Karena SOL baru hanya didistribusikan kepada stakers, hal ini dapat menyebabkan beberapa pemegang besar mengakumulasi lebih banyak staked jaringan, dengan demikian memperparah masalah sentralisasi. Mengurangi inflasi membantu mengurangi tren ini.

2. Meningkatkan Daya Tarik Aplikasi DeFi:

Tingkat inflasi yang tinggi meningkatkan biaya kesempatan SOL yang tidak dipertaruhkan, mengurangi likuiditas dan kegunaannya dalam ekosistem DeFi. Inflasi yang lebih rendah membantu memperkuat daya saing SOL dalam aplikasi DeFi.

3. Mengurangi Tekanan Penjualan Pasar:

Imbalan staking yang tinggi mungkin memaksa beberapa pemegang untuk menjual SOL karena kebijakan pajak, baik untuk membayar pajak atau mengurangi beban pajak. Inflasi yang lebih rendah membantu mengurangi tekanan penjualan eksternal ini.

Sumber: solanacompass.com

Menurut para penulis proposal Multicoin Tushar Jain dan Vishal Kankani, mekanisme inflasi Solana saat ini kurang memiliki kemampuan untuk memantau dan memperhitungkan aktivitas jaringan. "Mengingat aktivitas transaksi dan pendapatan biaya jaringan saat ini, jadwal inflasi saat ini melebihi apa yang diperlukan secara wajar untuk menjaga keamanan jaringan."

Jika proposal tersebut diimplementasikan dan berjalan sesuai yang diharapkan, hasil dari staking SOL mungkin akan menurun. Sejak 10 Februari 2025, hasil staking SOL secara historis telah berada di kisaran 7-12%, dan jika penerbitan berkurang, hasilnya akan menurun secara sesuai. Meskipun pertumbuhan dalam imbalan MEV (Nilai Ekstraksi Maksimum) mungkin sebagian dapat menutupi dampak tersebut, hasil secara keseluruhan masih mungkin mengalami penurunan.

Sumber: solanacompass.com

Penyesuaian ini memiliki preseden dalam industri kripto. Sebagai contoh, Ethereum berhasil membentuk narasi “Uang USG” setelah beralih ke PoS dan mengurangi penerbitan. Pada saat yang sama, Cosmos, meskipun menggunakan mekanisme inflasi yang didorong oleh pasar, masih memperdebatkan rentang inflasi optimal dalam komunitasnya, dengan ATOM turun 34% dalam setahun terakhir.

Secara mencolok, mitra Multicoin JR Reed menekankan bahwa inspirasi proposal tersebut terutama berasal dari mekanisme tingkat pendanaan kontrak abadi daripada model kontrol inflasi Ethereum.

Sumber: github.com

Perbandingan Model Inflasi Lama dan Baru

Jika proposal inflasi SOL baru disetujui, itu mungkin melambatkan laju pertumbuhan pasokan dan meningkatkan kelangkaan token, yang dapat menstabilkan atau meningkatkan harga.

Pada saat yang sama, penurunan imbalan staking dapat meningkatkan likuiditas ekosistem DeFi dan mempromosikan ekspansi pasar pinjaman. Mekanisme insentif validator akan beralih dari subsidi inflasi ke pendapatan biaya transaksi, meningkatkan keberlanjutan model ekonomi. Secara keseluruhan, model baru membantu mengurangi tekanan inflasi, meningkatkan kepercayaan pasar, dan mempromosikan pengembangan sehat jangka panjang dari ekosistem Solana.

Dampak pada Peserta Ekosistem yang Berbeda

Proposal inflasi SOL baru mengurangi tingkat pertumbuhan pasokan dan meningkatkan kelangkaan, membantu menstabilkan harga. Imbal hasil staking yang lebih rendah mungkin mendorong modal ke DeFi, meningkatkan likuiditas dan vitalitas pasar pinjaman. Insentif validator beralih ke biaya transaksi, meningkatkan keberlanjutan ekonomi, sementara proyek DeFi mendapat manfaat dari likuiditas yang meningkat. Secara keseluruhan, proposal ini diharapkan akan mengoptimalkan aliran modal, meningkatkan kepercayaan pasar, dan mempromosikan pengembangan jangka panjang dari ekosistem Solana.

Kasus Inflasi Historis

Dampak Ethereum EIP-1559 dan Respons Pasar

1. Pengurangan Pasokan dan Efek Deflasi
   Biaya transaksi sebagian terbakar, mengurangi tingkat pertumbuhan pasokan ETH dan bahkan mencapai deflasi bersih selama periode pembakaran tinggi.
   Narratif diperkuat: “Uang Ultrasonik,” meningkatkan sifat penyimpan nilai ETH.

2. Manfaat Harga Jangka Panjang
   Meskipun harga ETH tidak melonjak secara langsung setelah implementasi EIP-1559, namun hal tersebut menetapkan dasar untuk pertumbuhan jangka panjang.
   2023-2024, ETH stabil di atas $2,000, pasar mengakui kelangkaannya.

3. Mekanisme Biaya Lebih Transparan, Namun Gas Masih Tinggi
   Biaya menjadi lebih dapat diprediksi, tetapi tetap mahal selama permintaan tinggi, mendorong pengembangan L2.

4. Ekspansi Ekosistem L2
   EIP-1559 tidak menurunkan biaya Gas itu sendiri, L2s (seperti Arbitrum, Optimism, Base) menjadi solusi utama.
   Secara keseluruhan, EIP-1559 meningkatkan kelangkaan ETH, memperkuat sifat nilai simpannya, menguntungkan harga jangka panjang, dan mempercepat pengembangan L2.

Sumber: github.com

Mekanisme Inflasi Dinamis Cosmos: Pelajaran yang Dipetik

Desain Mekanisme

Rentang Inflasi: Berfluktuasi antara 7% - 20%, tergantung pada apakah rasio staking ATOM mendekati target 67%.

Logika Penyesuaian:

Rasio staking di bawah 67% → Tingkat inflasi meningkat, mendorong lebih banyak staking ATOM.

Rasio staking di atas 67% → Tingkat inflasi menurun, mengurangi penerbitan token baru.

Pengalaman Sukses

1. Penyesuaian Pasokan Fleksibel, Insentif Staking Jangka Panjang
   Memelihara rasio staking yang stabil dan meningkatkan keamanan jaringan melalui penyesuaian tingkat inflasi.

2. Imbalan Staking Mendorong Pemegang Jangka Panjang
   Staking ATOM menghasilkan tingkat pengembalian, mengurangi tekanan penjualan, dan memperkuat konsensus komunitas.

3. Pengaturan Terdesentralisasi Mendorong Optimisasi Mekanisme
   Parameter disesuaikan melalui tata kelola on-chain, seperti Proposal 82 yang membahas optimisasi model ekonomi ATOM.

Masalah dan Tantangan

1. Inflasi Menekan Pertumbuhan Harga
   Inflasi tinggi mengurangi nilai pemegang jangka panjang, menyebabkan ATOM tampil kurang baik dibandingkan aset deflasi (seperti ETH) di pasar bullish.

2. Kekurangan Permintaan Kuat yang Mendukung Nilai ATOM
   ATOM secara dominan digunakan untuk staking dan tata kelola, sementara aplikasi praktisnya tetap terbatas karena pengembangan terus berlanjut dari Keamanan Antar-Rantai (ICS) dan ekosistem DeFi.

3. Mekanisme Penyesuaian Dinamis Mungkin Gagal
   Jika kepercayaan pasar rendah, insentif inflasi mungkin tidak efektif, menyebabkan inflasi yang berlanjut dengan rasio staking yang rendah.

Meskipun mekanisme inflasi dinamis Cosmos secara efektif menjaga keamanan jaringan, tingkat inflasi tinggi menghambat pertumbuhan nilai jangka panjang. Rencana masa depan berfokus pada meningkatkan permintaan ATOM melalui Keamanan Antar-Rantai, menerapkan model ekonomi yang lebih canggih, dan menyesuaikan insentif inflasi.

Sumber:atomscan.com

Tanggapan Pasar

Usulan tersebut dapat berdampak signifikan pada harga SOL. Kinerja Solana yang kuat pada tahun 2024—dengan volume transaksi yang melebihi Ethereum dan pertumbuhan TVL yang substansial—memberikan landasan yang kokoh untuk usulan ini.

Para pendukung berpendapat bahwa model penerbitan dinamis akan mengurangi inflasi yang tidak perlu, terutama karena aktivitas jaringan saat ini dan biaya transaksi dapat menjaga keamanan jaringan. Dengan tingkat staking Solana sebesar 64,9% pada tanggal 10 Februari 2025, mengimplementasikan proposal tersebut bisa mengakibatkan penurunan tingkat inflasi, mengurangi peleburan untuk pemegang SOL yang tidak di-stake. Inflasi yang lebih rendah ini bisa memperkuat kepercayaan pasar terhadap SOL sambil meredakan tekanan penjualan.

Sumber:solanacompass.com

Pada Q4 2024, para pemegang SOL mendapatkan sekitar 2,1 juta SOL ($430 juta) melalui MEV (Nilai Ekstraksi Maksimum), menunjukkan aktivitas ekonomi jaringan yang kuat. Hal ini menunjukkan bahwa inflasi tinggi tidak lagi diperlukan untuk mendorong pemegangan, membuat model dinamis lebih sesuai untuk tahap kematangan Solana saat ini.

Sumber:github.com

Misalnya, analis Messari Patryk mendukung proposal tersebut, menunjukkan bahwa tingkat inflasi tahunan SOL mencapai 11,75% pada 17 Januari 2025. Tingkat ini jauh melebihi Jumlah Minimum yang Diperlukan (MNA) yang diperlukan untuk menjaga keamanan jaringan, secara efektif mengenakan "pajak tersembunyi" pada pemegang yang tidak dipertaruhkan.

Penyesuaian SIMD-0228 tidak akan merugikan validator dan kesehatan jaringan sambil membantu mengurangi tekanan jual, meningkatkan pengembalian jangka panjang bagi pemegang SOL, dan mendorong Solana menuju model pengembangan yang lebih berkelanjutan.

Sumber: x

Para penentang berpendapat bahwa mengurangi inflasi akan menurunkan hasil staking, melemahkan insentif ekonomi validator. Dengan hasil staking SOL secara historis di atas 7%, penurunan penerbitan akan mengurangi hasil ini. Hal ini dapat mengakibatkan jumlah validator yang lebih sedikit berpartisipasi dalam jaringan, mengorbankan keamanan jaringan. Selain itu, imbal hasil staking yang lebih rendah mungkin mendorong modal ke jaringan lain yang menawarkan hasil yang lebih tinggi.

Selain itu, bergantung pada pendapatan MEV untuk mengkompensasi penurunan inflasi mungkin akan memperkenalkan risiko sentralisasi, karena sejumlah kecil validator berkinerja tinggi seringkali mendapatkan peluang MEV. Komunitas Solana jelas terbagi mengenai masalah ini, dengan beberapa khawatir bahwa proposal tersebut mungkin mengutamakan kepentingan pemegang saham atas kemauan partisipasi validator dalam jangka panjang.

Akankah SOL Menjadi Aset Deflasi?

Komunitas telah mendiskusikan opsi untuk deflasi dan mengurangi inflasi. Usulan saat ini adalah untuk secara fundamental mengubah struktur pembayaran validator, menerapkan tingkat inflasi nol, di mana validator hanya akan menerima imbalan dari biaya transaksi.

Biaya transaksi dasar Solana sangat rendah, meskipun JitoSOL mendapatkan pendapatan tambahan melalui suap. Jika biaya prioritas dan suap mengalir ke validator tanpa penerbitan SOL baru, jaringan akan mencapai inflasi 0%. Selain itu, beberapa proposal menyarankan membakar 10% biaya, yang akan segera membuat Solana deflasi. Pada harga saat ini, deflasi dapat menyebabkan peningkatan kapitalisasi pasar SOL.

Sementara itu, validator masih akan mendapatkan imbalan dari token deflasi, yang akan meningkatkan kelangkaan SOL dari waktu ke waktu. Jika SOL menerima dukungan pendanaan yang stabil, Solana akan semakin memperkuat posisinya sebagai pemimpin dalam proyek terdesentralisasi dan memiliki potensi untuk melampaui Ethereum.

Harapan Harga

Jika proposal baru mengurangi penerbitan SOL atau menurunkan hasil staking, hal itu bisa mengurangi pasokan baru di pasar, mengurangi tekanan penjualan, dan mendukung harga. Misalnya, imbalan staking yang lebih rendah mungkin membuat beberapa pemegang aset mengurangi penjualan, mirip dengan bagaimana mekanisme EIP-1559 dapat meningkatkan ekspektasi deflasi.

Namun, harga SOL tidak hanya dipengaruhi oleh faktor sisi pasokan tetapi juga bergantung pada pertumbuhan ekosistem, peningkatan permintaan, dan kondisi pasar secara keseluruhan. Jika mekanisme inflasi baru gagal meningkatkan aktivitas ekosistem Solana, potensi apresiasi harga mungkin terbatas hanya dengan mengurangi pasokan. Secara keseluruhan, proposal ini mungkin memiliki dampak positif jangka panjang pada harga jika dapat meningkatkan kelangkaan SOL sambil mempromosikan pengembangan ekosistem.

Sumber: gate.io/trade/SOL_USDT

Dampak pada Ekosistem DeFi

1. Perubahan dalam Pasokan Likuiditas
   Penurunan penerbitan dapat menurunkan pasokan SOL di platform DeFi, yang menyebabkan kontraksi likuiditas.
   Jika hasil staking menurun, beberapa SOL mungkin beralih dari staking ke DeFi, meningkatkan likuiditas.

2. Penyesuaian Pasar Pinjaman
   Penurunan pasokan mungkin akan meningkatkan tingkat peminjaman SOL, meningkatkan biaya pinjaman DeFi.
   Imbal hasil staking yang lebih rendah mungkin mendorong lebih banyak pengguna untuk berpartisipasi dalam pasar pinjaman untuk imbal hasil yang lebih tinggi.

3. Biaya Kesempatan Staking vs. DeFi
   Pengurangan imbalan staking dapat mendorong modal menuju DeFi, meningkatkan TVL.
   Jika hasil ekosistem DeFi tidak dapat mengimbangi biaya kesempatan inflasi yang berkurang, modal dapat mengalir keluar dari ekosistem SOL.
   Respon ekosistem DeFi bergantung pada hasil staking, hasil DeFi, dan sentimen pasar secara keseluruhan. Jika mekanisme baru meningkatkan kelangkaan SOL, itu dapat mendorong harga naik. Namun, hal itu juga dapat mempengaruhi likuiditas DeFi dan biaya pinjaman, dengan dampak spesifik tergantung pada bagaimana modal dialokasikan ulang antara staking dan DeFi.

Sumber:solana.com

Dampak dan Ramalan tentang Pengembangan Masa Depan Solana

Usulan ini membuka jalan baru bagi pengembangan masa depan jaringan Solana. Mengoptimalkan mekanisme inflasi tetap meningkatkan adaptabilitas jaringan, memungkinkan Solana untuk tetap bersaing di lingkungan pasar yang selalu berubah. Mekanisme penyesuaian penerbitan berorientasi pasar membangun model ekonomi yang lebih tangguh dan meletakkan dasar bagi perluasan jaringan jangka panjang dan peningkatan teknis.

Dampak Kunci

Risiko sentralisasi yang berkurang: Mengurangi inflasi untuk mencegah pemegang jangka panjang kehilangan pengaruh akibat efek dilusi.

Peningkatan nilai SOL dalam ekosistem DeFi: Ambang batas "hasil bebas risiko" yang lebih rendah untuk menarik lebih banyak modal ke dalam protokol DeFi.

Tekanan jual pasar MitiGate.io: Mengurangi tekanan jual yang disebabkan oleh inflasi tinggi, meningkatkan stabilitas harga SOL.

Transparansi pasar yang meningkat: Memperkenalkan mekanisme penerbitan yang didorong oleh pasar untuk menyelaraskan pasokan SOL dengan prinsip ekonomi.

Selain itu, mekanisme ini memastikan tingkat staking tetap di atas ambang batas keamanan kritis (minimal 33%, target 50%), sehingga mengurangi risiko potensial seperti serangan jarak jauh. Multicoin Capital menekankan pentingnya mekanisme pasar dalam mengoptimalkan model ekonomi. Dengan memungkinkan penyesuaian penerbitan SOL secara dinamis dengan kondisi pasar, jaringan akan memiliki fleksibilitas yang lebih besar untuk merespons siklus ekonomi yang berbeda sambil lebih meningkatkan keamanan dan desentralisasi.

Meskipun penyesuaian ini dapat menyebabkan penurunan tingkat staking SOL, menurut data pasar saat ini, mekanisme ini diharapkan dapat menjaga tingkat staking di atas 30%, tanpa menghadirkan ancaman substansial terhadap keamanan jaringan.

Sumber: github.com

Risiko Potensial

Sementara proposal bertujuan untuk mengoptimalkan mekanisme inflasi Solana dan meningkatkan keamanan jaringan serta desentralisasi, beberapa risiko potensial ada:

1. Dampak Fluktuasi Tingkat Staking terhadap Keamanan Jaringan

Logika inti dari proposal ini adalah menyesuaikan isu SOL untuk memandu tingkat staking menuju 50%.

Jika respon pasar terhadap mekanisme ini tidak sesuai dengan harapan, tingkat staking mungkin mengalami fluktuasi signifikan, dengan potensi turun di bawah ambang batas keamanan minimum 33%, meningkatkan risiko serangan jarak jauh.

Penurunan tingkat staking dapat mengurangi keamanan konsensus dan memengaruhi stabilitas jaringan validator.

2. Ketidakseimbangan Insentif Ekonomi

Jika inflasi menurun terlalu cepat, imbal hasil staking SOL mungkin menjadi tidak mencukupi, mengurangi insentif bagi validator dan delegator, melemahkan keinginan partisipasi.

Karena ekosistem DeFi masih bergantung pada SOL sebagai aset jaminan utama, penurunan inflasi berlebihan mungkin mengurangi pasokan SOL, memengaruhi likuiditas ekosistem DeFi dan efisiensi modal pasar pinjaman.

3. Respons Pasar Jangka Pendek yang Tidak Pasti

Dengan berkurangnya inflasi, penurunan penerbitan SOL baru dapat membantu stabilitas harga dalam jangka pendek, tetapi juga dapat melemahkan minat beberapa investor terhadap staking imbal hasil tinggi, yang berpotensi memicu volatilitas pasar jangka pendek.

Jika harapan pasar menunjukkan bahwa penyesuaian inflasi tidak dapat efektif meningkatkan nilai SOL, sentimen pasar negatif mungkin muncul, yang berpotensi meningkatkan tekanan penjualan.

4. Dampak Faktor Eksternal

Tarif staking SOL dipengaruhi tidak hanya oleh mekanisme jaringan tetapi juga oleh kondisi makroekonomi, likuiditas pasar, dan persaingan dari rantai L1 lainnya.

Jika rantai publik lain menawarkan imbalan staking yang lebih menarik (seperti Ethereum, Aptos, Sui), Solana mungkin mengalami eksodus staker, yang dapat mempengaruhi keamanan jaringan.

5. Masalah Kepatuhan Regulasi

Di beberapa yurisdiksi, imbalan staking mungkin dianggap sebagai pendapatan yang dikenakan pajak, dan inflasi yang berkurang bisa membuat pemegang aset menyesuaikan strategi investasi karena imbal hasil yang berkurang, yang memengaruhi tingkat staking jaringan.

Jika beberapa negara menerapkan penyesuaian regulasi terhadap model-model ekonomi staking, hal ini dapat lebih lanjut memengaruhi perilaku staker.

Sumber: gordonlaw.com

6. Dampak MEV dan Biaya Jaringan

Proposal saat ini tidak mempertimbangkan pendapatan MEV (Nilai Ekstraksi Maksimum) sebagai insentif validator tambahan, yang dapat memengaruhi model pendapatan validator di masa depan.

Dengan penurunan isu SOL, jaringan mungkin perlu mengandalkan biaya transaksi yang lebih tinggi untuk menjaga insentif validator, tetapi jika aktivitas on-chain tidak meningkat secara signifikan, hal ini bisa menyebabkan kembalinya keseluruhan yang tidak mencukupi, memengaruhi keberlanjutan validator.

Sumber: solana.blockworksresearch.com

Kesimpulan

Usulan ini memperkenalkan mekanisme penyesuaian yang didorong oleh pasar yang mengatur secara dinamis isu SOL. Hal ini meningkatkan adaptabilitas sistem ekonomi Solana dan meningkatkan efisiensi utilitas SOL sambil memitigasi dampak negatif inflasi dan memastikan keamanan jaringan. Jika berhasil diimplementasikan, mekanisme ini akan memperkuat stabilitas jangka panjang dan keberlanjutan ekosistem Solana.

Namun, setiap reformasi mekanisme datang dengan tantangan dan risiko. Implementasi SIMD-0228 memerlukan dukungan luas dari komunitas Solana dan validator, sambil memastikan keadilan dan transparansi dalam proses implementasi untuk mencegah potensi manipulasi atau masalah transfer manfaat yang tidak pantas.

Sementara proposal ini membantu mengoptimalkan model tokenomik SOL, meningkatkan keamanan jaringan, dan mengurangi tekanan penjualan pasar, proposal ini menghadapi tantangan potensial seputar fluktuasi tingkat staking, adaptasi pasar, dan kepatuhan regulasi. Stabilitas jangka panjang ekosistem Solana pada akhirnya akan bergantung pada penerimaan pasar terhadap mekanisme ini dan kemampuan validator untuk menjaga pendapatan yang berkelanjutan.