Alors que nous entrons dans la nouvelle année et réfléchissons à la seconde moitié du marché des cryptomonnaies de l'année dernière, nous constatons que les émotions et les sujets chauds semblent avoir connu des fluctuations semblables à celles d'une montagne russe.

En septembre, certains développeurs d'Ethereum ont déclaré qu'ils estimaient avoir "choisi la mauvaise industrie", citant le manque d'innovation et de demande réelle de la plupart des projets. Parallèlement, il y avait aussi un sentiment suggérant que l'investissement dans des jetons de cycle précédent était une perte de temps. Il y avait une tendance claire à se concentrer sur de nouveaux projets et à ignorer les anciens, les jetons plus anciens perdant leur valeur.

Cependant, avec la vague d'IA Agent suscitant un intérêt renouvelé sur le marché des crypto-monnaies, associée à une résurgence récente de jetons plus anciens, les nouveaux et anciens projets ont connu une participation massive, car les gens cherchaient plus de justifications pour les augmentations de prix.

Étant donné l'environnement actuel du marché, sur quels types de projets devrions-nous nous concentrer pour saisir plus d'opportunités?

Les cycles de marché et les fluctuations de prix sont le pouls de l'activité du marché, mais la survie à travers les marchés haussiers et baissiers dépend de l'adéquation de la demande - le facteur clé déterminant la vie ou la mort d'un projet. Avoir une demande ne garantit pas nécessairement des prix en flèche, mais le manque de demande conduit presque toujours à une faible liquidité ou à une valeur nulle à terme.

Dans cette optique, quels autres secteurs, en dehors de notre focus habituel, montrent encore une forte demande?

L'une des narratives populaires aujourd'hui est que les agents d'IA ont besoin de plus de données et de meilleures données pour devenir plus intelligents. Cependant, en réalité, tout projet Web3 a une demande continue en données, qui n'est souvent pas immédiatement visible pour le grand public : indexation des données.

L'indexation des données permet de consulter des données désordonnées sur la chaîne, offrant ainsi une base pour les propriétaires de projets, les développeurs et même les utilisateurs sur la chaîne pour comprendre le projet, ses fondamentaux et toutes les analyses nécessaires.

Chaque fois qu'un nouveau projet de crypto émerge, il y a une demande de requête/indexation de données, et plus les projets sont lancés, plus la demande augmente.

Dans ce domaine, le projet établi Le Graphreste un concurrent solide, continuant de croître en coulisses:

En décembre de l'année dernière, le projet a été établi depuis 4 ans. Jusqu'à présent, il a construit plus de 10 000 sous-graphiques, 100 indexeurs, 170 000 délégués et plus de 800 conservateurs, avec des communautés d'utilisateurs partout dans le monde.

Dans le monde de la cryptographie, où les points chauds sont éphémères, ce genre de longévité est rare.

Si une infrastructure est vraiment nécessaire, c'est la limite inférieure pour que le projet survive. Mais où se situe la limite supérieure pour The Graph? Le token GRT peut-il briser la malédiction de la spéculation sur le nouveau mais pas sur l'ancien?

Si vous ne comprenez pas les besoins du projet The Graph et de l'indexation des données et que vous essayez de trouver plus de possibilités de revenus dans l'environnement actuel du marché, vous feriez aussi bien d'explorer en profondeur le monde sous-marin des données on-chain, inconnu de The Graph mais très demandé. Opération.

Exigences d'indexation des données, machine à mouvement perpétuel sous rotation de point chaud

Lors de l'analyse d'un projet, le créneau écologique dans lequel il se trouve est très important.

Où se situe The Graph dans l'écosystème crypto actuel? En fait, vous pouvez considérer l'ensemble du marché comme un océan. Il y a deux situations complètement différentes au-dessus et en dessous de l'eau.

En raison de l'attention limitée des gens, il est plus facile de voir l'agitation sur l'eau. Différents projets apparaissent et disparaissent les uns après les autres, et le PMF (adéquation marché-produit) reste davantage un slogan et un récit exploité.

Mais l'auteur croit que le vrai PMF sur le marché de la cryptographie n'est pas vraiment sur l'eau.

Sous l'eau, peu importe comment les points chauds tournent, qu'il s'agisse d'IA ou de Meme, le produit qui peut être utilisé par la plupart des projets est le meilleur PMF à ce stade ; ceux qui sont faciles à observer incluent Pump.fun et ainsi de suite.

Si le trading est comparé au courant chaud continu sous la mer crypto, Pump.fun est naturellement facile à comprendre ; mais à l'autre extrémité, il y a une demande qui n'est pas facile à observer et qui est plus profonde, mais c'est suffisant pour soutenir divers projets sur l'eau : Data index.

En termes simples, vous n'avez peut-être pas besoin des données vous-même, mais chaque fois qu'un nouveau projet de cryptage émerge, il y aura besoin de requêtes/indexation de données.

Par exemple, un DEX on-chain doit analyser son propre historique de transactions et sa liquidité, et doit vérifier les données;

Un autre exemple est un Meme. Il doit vérifier le statut de Burn de ses propres jetons et si de nouveaux jetons ont été achetés lors du rachat de frais. Il doit également vérifier les données...

Vous ne trouverez peut-être pas les besoins soi-disant rigides sur le marché de la cryptographie, mais fournir des services de données pour les projets est le besoin le plus rigide parmi les besoins rigides - les projets de cryptographie doivent fournir des services aux utilisateurs (ou du moins apparaître comme ayant des services), et dans tous les cas, ils doivent être basés sur des données on-chain, effectuer des analyses de données, de la visualisation et une surveillance en temps réel liées à votre propre entreprise.

S'il y a une demande sur le marché actuel de la cryptographie, il n'y a pratiquement aucun projet à choisir, mais cela montre que le marché est énorme.

D'un autre côté, si tout le monde a besoin d'un index de données, au lieu de distinguer si le demandeur est une bonne ou une mauvaise personne (il y aura également des projets d'air), il est préférable de se concentrer sur la personne qui fournit la pelle - c'est aussi une situation particulière de The Graph dans l'environnement actuel du marché. Et une niche écologique réaliste.

Cet emplacement et ce marché ne sont pas faciles à trouver, c'est pourquoi vous devez prêter attention à des projets comme The Graph :

Fournir l’indexation des données pour d’autres projets est un PMF pratique, répandu et réel dans l’environnement actuel, seul le projet lui-même a la possibilité de survivre tout au long du cycle ;

Du point de vue du côté du projet, si vous étiez un projet de cryptage, que penseriez-vous ?

Les données de la chaîne sont désordonnées et fragmentées. Si je veux analyser si l’utilisateur A a transféré des actifs B vers C, c’est en fait très difficile. Il est trop coûteux pour les projets de cryptage de le faire eux-mêmes, ils doivent donc avoir un fournisseur de services pour leur donner une « pelle ».

Alors la question se pose : d'où viennent les données que je veux ? Comment puis-je les vérifier plus rapidement ?

Vous devez entrer dans The Grpah et voir les détails.

Comprendre The Graph et les Subgraphs: Le "Catalogue électronique" de la bibliothèque Blockchain

Dans le monde chinois, il n'y a pas beaucoup de littérature ou d'articles de recherche expliquant The Graph de manière simple. D'une part, l'indexation des données est principalement axée sur les services B2B et semble éloignée des utilisateurs quotidiens. D'autre part, la technologie sous-jacente semble souvent complexe et plus difficile à saisir au milieu de tout le battage médiatique qui l'entoure.

Pour vous aider à mieux comprendre The Graph, nous utiliserons une simple analogie. Une fois que vous comprenez que l'indexation des données est une nécessité, cela pourrait modifier votre perception de la valeur de The Graph et de son potentiel d'investissement en jetons.

L'analogie de la bibliothèque

Imaginons The Graph comme un bibliothécaire. Les différents réseaux blockchain (Ethereum, Solana, etc.) sont comme les salles d'une immense bibliothèque qui contient d'énormes quantités d'informations, telles que les enregistrements de transactions, les états des contrats intelligents, et plus encore. Mais c'est une bibliothèque très spéciale:

Des livres (des données) sont constamment ajoutés.

Il n'y a pas de catalogue fixe ou de système d'indexation.

Pour trouver des informations spécifiques, vous devrez peut-être parcourir des milliers de livres.

C'est comme chercher une aiguille dans une botte de foin - trouver ce dont vous avez besoin est presque impossible.

C'est là qu'intervient The Graph, comme le bibliothécaire de cette bibliothèque décentralisée. Il continue d'organiser et d'indexer tous les nouveaux livres (données blockchain) au fur et à mesure de leur arrivée. Il construit également un système de requête, similaire à un catalogue électronique dans une bibliothèque.

Chaque fois que vous avez besoin d'informations spécifiques, vous dites simplement à The Graph ce que vous cherchez et il trouve rapidement les livres pertinents et les numéros de page (c'est-à-dire les données de blockchain exactes dont vous avez besoin). Cela signifie que The Graph crée essentiellement un catalogue électronique complet, facile à utiliser et bien organisé pour les données de blockchain dans l'ensemble du monde de la crypto.

Pourquoi cela est important

L'avantage de ce système est clair :

Les développeurs et les projets n'ont pas besoin de construire leurs propres systèmes d'indexation de données complexes.

Les utilisateurs peuvent accéder rapidement aux données de la blockchain dont ils ont besoin.

Il facilite considérablement le processus de construction d'applications décentralisées (DApps) du point de vue des données.

La valeur fondamentale : L'indexation des données comme une nécessité

En revenant à la valeur du projet et au récit discuté précédemment, l'effet à long terme de The Graph réside dans le fait que chaque fois que vous avez besoin de chercher quelque chose dans la bibliothèque (que ce soit pour une application réelle ou spéculative), vous devrez utiliser The Graph. C'est la vraie raison pour laquelle l'indexation des données est une nécessité fondamentale. Ce n'est pas seulement un service agréable à avoir, c'est fondamental pour accéder aux données de la blockchain de manière organisée.

Vous pourriez vous demander : « Et si je ne veux pas accéder à toute la bibliothèque ? Je veux juste un ensemble particulier de livres liés à mes centres d'intérêt ? »

C'est là que la fonctionnalité clé de The Graph, le Sous-graphique, entre en jeu.

Subgraphes: Indexation personnalisée des données

Disons que vous êtes particulièrement intéressé par le livre "Bourses décentralisées (DEX)". Vous pouvez créer un sous-graphique dédié à DEX. Ce sous-graphique inclurait, sans s'y limiter :

Les contrats intelligents spécifiques que vous souhaitez indexer.

Les événements que vous voulez suivre (par exemple, les échanges, les ajouts de liquidité).

Comment les données devraient être organisées et stockées.

Comment les données peuvent être interrogées.

Si vous avez plusieurs intérêts, vous pouvez créer plusieurs sous-graphiques, chacun adapté à différents sujets dans le monde de la cryptographie, ce qui facilite l'utilisation de ces ensembles de données ciblés par diverses applications.

En termes plus simples, un sous-graphique est comme une classification décimale de Dewey pour les livres dans la bibliothèque, où chaque catégorie a un ensemble spécifique de livres sous le même thème.

Ou plus populairement, les sous-images ressemblent davantage à des numéros de classification dans la gestion de bibliothèque. Un type correspond à la bibliographie du même sujet.

Et ces sous-images continuent de grandir.

Ces sous-graphes sont en croissance continue. Selon les données de Messari, à la fin du T2 2024, plus de 7 370 sous-graphes avaient été publiés sur le réseau décentralisé, soit une augmentation de 278% par rapport aux 1 952 sous-graphes à la fin du T1 2024.

D'ici au troisième trimestre 2024, le nombre de sous-graphiques actifs n'a cessé d'augmenter. En janvier 2025, ce nombre a dépassé les 10 000 sous-graphiques, ce qui témoigne d'une expansion régulière et impressionnante. Cette croissance souligne l'importance croissante de The Graph dans le soutien aux applications décentralisées à grande échelle.

Après avoir compris le concept, il sera plus facile de comprendre les avantages de The Graph.

Étant donné que plusieurs thèmes spécifiques peuvent créer des répertoires spéciaux, correspondant aux besoins rigides de différentes applications de cryptage, au moins deux choses différentes peuvent être faites:

• De données brutes de la blockchain à la création de sous-graphes pour construire des index sur différents sujets
• Différents projets utilisent des index via l'API de Graph pour fournir des services basés sur les données pour leurs activités respectives.

Marché d'indexation de données décentralisées

Une nouvelle question se pose : si le bibliothécaire contrôle l'indexation et l'interrogation de l'ensemble des données on-chain, pourquoi devriez-vous faire confiance à ce bibliothécaire ?

En fait, la conception de The Graph garantit que la responsabilité de la gestion des bibliothèques est décentralisée entre différents rôles dans le réseau, plutôt que d'être contrôlée par une entité unique.

Plus précisément, les indexeurs, les délégués, les curateurs et les développeurs forment ensemble un marché décentralisé d'indexation de données.

1. Indexeurs

Le rôle le plus fondamental est celui des indexeurs. Ils exécutent des nœuds pour traiter et indexer les données de la blockchain. Les indexeurs sont les principaux processeurs de données du réseau, responsables de la création initiale et de la maintenance des index de sous-graphes.

La motivation des indexeurs à participer est qu'ils peuvent gagner des frais et des récompenses en misant des jetons GRT (le jeton natif du projet) et en fournissant des services de requête. C'est similaire à Ethereum ou à d'autres validateurs de la couche 1 (L1) : vous avez besoin d'une certaine échelle pour fonctionner, mais si vous n'avez pas l'échelle requise mais que vous souhaitez toujours participer, il y a un autre rôle pour vous - les délégataires.

2. Délégués

Les délégataires, tout comme les liquidités de mise en jeu, peuvent déléguer leur GRT à un indexeur pour aider à améliorer la sécurité et l'efficacité du réseau sans avoir besoin de faire fonctionner leurs propres nœuds. Économiquement, les délégataires peuvent partager les récompenses gagnées par les indexeurs qu'ils délèguent.

3. Curateurs

Ensuite, le rôle crucial des conservateurs. Après que les indexeurs ont créé des milliers de sous-graphiques, comment déterminer lesquels sont les meilleurs ou les plus adaptés à un cas d'utilisation donné? Les conservateurs peuvent intervenir pour identifier des sous-graphiques de haute qualité et les signaler.

Économiquement, les conservateurs peuvent gagner des récompenses GRT lorsque les sous-graphiques qu'ils ont sélectionnés sont largement utilisés dans l'écosystème.

4.Développeurs

Les développeurs ou les chercheurs indépendants peuvent utiliser les données des sous-graphes dans The Graph, définir la structure de données dont ils ont besoin pour l'indexation et construire des applications basées sur ces données. Ils bénéficient de la possibilité d'accéder rapidement et efficacement aux données de la blockchain, ce qui réduit considérablement les coûts et la complexité du développement.

5. Utilisateurs finaux

Les utilisateurs ultimes peuvent être des DApps, des analystes de données ou d'autres entités ayant besoin de données de blockchain. Ils ont accès à des services de données rapides et fiables, qui sont essentiels pour de nombreuses applications.

Un marché de données décentralisé et multi-participants

Dans l'ensemble, nous pouvons voir qu'une partie des rôles (indexeurs et conservateurs) fournit des sous-graphiques et des services d'indexation, tandis que l'autre partie (délégués, développeurs et utilisateurs finaux) les consomme. Cela crée un marché de données décentralisé qui n'est pas contrôlé par une seule entité, avec plusieurs parties participant au processus.

Ce marché est-il réellement utilisé ?

Ce que je trouve particulièrement intéressant, c'est de savoir si un tel marché est réellement utilisé. Selon un autre rapport de Messari, à la fin du deuxième trimestre de l'année dernière, les revenus totaux de The Graph provenant des frais de requête ont augmenté de 160% par trimestre, atteignant un niveau record de 113 000 $.

De plus, la demande de données a atteint des niveaux historiques, avec plus de 2,9 milliards de requêtes, soit une augmentation de 84 % par rapport aux 1,6 milliard de requêtes au T1 de 2024.

Au troisième trimestre de la même année, ce chiffre est passé à plus de 5,3 milliards de requêtes, soit une augmentation de 79% par rapport au deuxième trimestre.

Alors que nous entrons dans la nouvelle année, même si je n'ai pas plus de données publiques, il est clair que de meilleures conditions de marché et des récits supplémentaires généreront plus de projets. L'activité accrue dans l'écosystème stimulera inévitablement une demande accrue de requêtes de données, qui étaient déjà en croissance l'année précédente.

Ce marché des données présente une demande réelle et essentielle, mais cela ne provient peut-être pas des clients particuliers auxquels nous pensons généralement. Le marché des données, qui n'a pas encore été largement mentionné ou découvert, semble suggérer que même les anciens projets peuvent émerger en tant que bénéficiaires lors de la rotation cyclique du marché.

L'activité de The Graph est indéniablement forte, soutenue par une croissance étayée par des données. Mais comment son jeton GRT se comportera-t-il ? Quelles opportunités existent pour la participation des utilisateurs réguliers ?

GRT : Un bénéficiaire de rendement stable

Tout d'abord, le rôle du jeton GRT sur le marché des données précédemment discuté est de réglementer et d'encourager le comportement des participants au marché:

• Côté demande : Les consommateurs de données et les développeurs DApp doivent payer des GRT pour interroger les index, créant ainsi une demande continue pour le jeton.
• Côté offre : les indexeurs fournissent des services d'indexation et reçoivent des récompenses GRT. Les conservateurs et les développeurs qui découvrent ou créent des sous-graphiques de haute qualité gagnent également des récompenses GRT.

Pour les utilisateurs réguliers, la manière la plus directe de participer est de devenir un délégataire - en misant GRT sur un indexeur, leur permettant ainsi de fournir plus de services d'indexation (similaire à la mise en jeu d'ETH sur des nœuds pour maintenir la sécurité du réseau).

Mais la question clé est : vaut-il la peine de miser GRT ? Nous pouvons analyser cela sous deux perspectives : l'environnement concurrentiel externe et le projet lui-même.

Tout d'abord, regardons la concurrence

Étant donné le coût d'opportunité du capital, vous pourriez également choisir de bloquer vos actifs dans les protocoles DeFi en tant que fournisseurs de liquidité (LP).

Cependant, d'un point de vue global de l'industrie, la DeFi est déjà assez compétitive. Le ROI (Return on Investment) est soit déjà découvert, soit facilement découvert sous l'influence des promotions. De plus, participer en tant que LP peut entraîner des pertes en raison d'une perte temporaire et d'autres facteurs.

D'autre part, le jalonnement dans les jetons VC à forte FDV (évaluation entièrement diluée) et à faible débit pourrait entraîner une baisse progressive des prix des jetons en raison de différentes conditions de déverrouillage. Les récompenses de jalonnement pourraient ne même pas compenser la perte de valeur du jeton.

Le staking sur le marché des données, cependant, se trouve dans un espace moins concurrentiel, avec un ROI relativement fixe. Cela en fait un choix plus stable et prévisible.

Ensuite, jetons un coup d'œil aux récompenses du staking dans The Graph

En général, les récompenses pour les stakers dépendent des indexeurs qu'ils choisissent, du montant de GRT qu'ils enjeuvent et de l'activité globale et des revenus du réseau.

Lorsque les développeurs ou les utilisateurs interrogent les données de The Graph, ils paient des frais de requête. Les indexeurs ont la possibilité de décider quelle partie des frais de requête ils souhaitent conserver en tant que revenu. Par exemple, un indexeur peut choisir de conserver 13,96% des frais de requête en tant que revenu.

La partie restante (100% - 13.96% = 86.04%) est distribuée aux délégués.

Prenons un exemple :

• Supposons qu'un total de 1 000 GRT soit mis en jeu avec cet indexeur, et vous mettez en jeu 100 GRT (qui représentent 10% du total mis en jeu).
• Si une requête coûte 100 GRT, le montant total disponible à distribuer aux délégataires est de 86,04 GRT.
• En tant que délégataire, vous recevrez 86,04 * 10% = 8,604 GRT.

Cela signifie que tant que la demande d'indexation reste stable, plus vous misez, plus votre proportion de récompenses en GRT est grande.

La question clé : GRT connaîtra-t-il une dépréciation significative ?

La question qui se pose alors est de savoir si le GRT lui-même connaîtra une dépréciation substantielle. Nous ne sommes pas des équipes professionnelles du marché secondaire et ne pouvons pas fournir de conseils financiers spécifiques. Cependant, il y a un avantage évident à GRT en tant que projet plus ancien : il a une circulation complète sans pression de vente liée au déverrouillage.

Bien sûr, le prix du GRT est également soumis au cycle plus large du marché des crypto-monnaies. Mais si nous regardons l'année dernière, le prix du jeton a augmenté de 30% par rapport à la même période l'année dernière. De plus, après avoir examiné les données on-chain et les corrélations, nous ne voyons que peu de preuves d'opérations de market-making actives ou de manipulation.

Par conséquent, si vous ne considérez que le jalonnement pour un rendement stable, et en supposant que l'offre de jetons GRT augmente tandis que son prix connaît une croissance stable, cela pourrait toujours être un choix attrayant.

Bien que ce ne soit pas aussi élevé que Meme et d'autres rendements excessifs, le risque est relativement faible et le taux de croissance est régulier. La situation dans PVP n'est pas si grave.

L'avenir

En regardant vers l'avenir, est-ce que The Graph a plus de catalyseurs et d'événements en réserve pour capturer l'attention du marché?

Ce que nous voyons actuellement, c'est que le projet s'est étendu au-delà de son rôle initial en tant que service d'indexation et fait maintenant davantage de progrès dans le domaine de l'IA.

Par exemple, l'essence des services d'indexation est de rendre les données on-chain plus accessibles, ce qui ressemble de plus en plus à l'infrastructure fondamentale pour les services d'IA, fournissant un soutien essentiel aux agents d'IA récemment populaires.

De plus, The Graph explore la possibilité d'héberger des modèles d'IA au sein de son réseau. Vous pouvez télécharger des modèles demandés auprès d'indexeurs sélectionnés, effectuer des inférences et renvoyer les résultats à la passerelle. The Graph peut également facturer des frais de service pour ce processus, créant ainsi un modèle économique stable.

À un niveau plus intuitif, le projet développe également des produits d'agents d'IA similaires à une version cryptographique de ChatGPT, construite sur la base des données indexées de The Graph provenant des échanges décentralisés (DEX). Par exemple, vous pourriez directement demander quel DEX a eu le volume de transactions le plus élevé au cours des sept derniers jours, et le système interrogerait l'index pour renvoyer les résultats.

Un avantage de cette approche est que, contrairement aux nouveaux projets d'agents d'IA, Le Graphadopte essentiellement une approche "indice d'abord, IA ensuite".

Cette stratégie lui permet de tirer parti des tendances actuelles du marché tout en maintenant une base solide pour les services d'indexation des données, garantissant la durabilité à long terme du projet. Il s'agit d'une approche pragmatique et stable de la correspondance produit-marché (PMF) pour les produits cryptographiques à ce stade.

Actuellement, PMF consiste moins à pénétrer de nouveaux cercles ou à de grands idéaux. Fournir des services d'indexation de données pour tous les projets de cryptographie est en soi une forme pratique et durable de PMF. Les produits ayant une demande réelle méritent une place sur le marché, et se concentrer sur de tels produits et leur croissance est un chemin solide pour garantir des rendements fiables.

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