最近一直密切關注廣告技術領域，並且在兩家都乘著AI和數字廣告浪潮的公司之間展現出有趣的對比。Alphabet和The Trade Desk一直是投資者追逐這些領域增長的自然比較對象，但它們最近的財報卻呈現出完全不同的畫面。

Alphabet剛剛超出預期。第四季營收達到1138億美元，同比增長18%，且實際上比上一季度的16%增長速度還快。這在當前的宏觀環境下令人印象深刻。真正的故事是？Google Cloud正以驚人的速度擴展——增長48%至177億美元。這是利潤率擴張引擎全速運轉的證明。CEO Sundar Pichai基本上表示，他們在AI基礎設施的投資在各個方面都全力推進。同時，運營槓桿是真實存在的：銷售額增長18%，但淨收入卻跳升30%至345億美元。這就是你想看到的效率。

另一方面，The Trade Desk傳遞出不同的信號。第四季營收為8.47億美元，同比增長14%。管理層指出，如果沒有政治廣告支出方面的奇怪情況，增長本應接近19%，但說實話——增長軌跡明顯在放緩。而他們的未來指引？這才是令人擔憂的地方。他們預計第一季營收至少為6.78億美元，約為10%的增長。這與他們剛剛的表現相比，明顯放緩。其EBITDA指引更令人失望，暗示該關鍵指標的同比實際下降。

現在，The Trade Desk並未陷入自由落體。他們仍在產生穩健的自由現金流，沒有負債，而且他們的新Kokai平台充滿了AI功能。Jeff Green稱它是市面上最先進的AI驅動購買平台。但當營收增長動能如此放緩時，很難不去注意。

所以，重點是：Alphabet的市盈率約為28倍。The Trade Desk約為27倍。儘管Alphabet的增長速度快得多，且收入基礎更為多元化，但估值幾乎相同。Alphabet擁有搜索主導地位、YouTube、訂閱服務，還有爆炸式增長的雲計算。The Trade Desk基本上是數字廣告領域的單一技倆公司，而這一招正在放緩。

綜合來看，Alphabet看起來是更明顯的贏家。更好的增長軌跡、更好的多元化，坦白說，進入剩餘年度的動能也更強。在估值相近的情況下，這個判斷並不困難。