剛剛了解了 Kohl's 在三月份的財報表現，說實話，零售行業目前看起來相當艱難。公司基本上符合預期——營收約為 52.3 億美元，每股盈餘 85 美分。並沒有明顯超出預期，也絕對不是讓人對 2026 年百貨公司感到興奮的表現。

有趣的是，為什麼 Kohl 會陷入困境。你遇到了一個完美風暴，消費者支出緊縮，尤其是他們的核心中低收入消費者，對於非必需品的購買變得非常挑剔。假日季節也非常艱難——所有數字化履約推高了成本，而鞋類和童裝部門則依然疲軟。Kohl 管理層在全年指引中已經預警，預計銷售將下降 3.5-4%，所以至少沒有什麼重大驚喜。

不過也有一些亮點。Kohl 展示了他們在十月仍能吸引流量，當月可比銷售增長 1%，而他們的自有品牌實際上也回歸成長。庫存管理看起來也很有紀律，進入旺季時庫存較去年同期下降 5%。但說實話，即使有這些正面因素，關稅和促銷活動帶來的利潤壓力，讓股價難以獲得真正的動能。

與其他一些零售商的表現相比——Costco 以 8.6% 的營收增長和 13.2% 的盈餘增長大放異彩，而 Dollar General 和 Dollar Tree 比 Kohl 更具韌性。這真的凸顯了零售格局正分裂為折扣玩家和高端/批發玩家，像 Kohl 這樣的傳統百貨公司則卡在中間，試圖找出自己的定位。