最近一直密切關注可可期貨，並注意到一些有趣的現象。今年早些時候，紐約可可上漲了約41點，而倫敦可可漲幅更大，達到76點。這一波行情是在報導顯示象牙海岸港口的可可運輸量減少——比去年同期下降約5%之後出現的。這引發了市場的空頭回補。

但有一個一直在施加壓力的因素是：全球供應仍然相當充裕，而需求則較為疲軟。巧克力製造商大幅縮減採購，因為消費者對高價望而卻步。大型散裝巧克力生產商Barry Callebaut報告其可可部門的銷售量下降了22%。磨碎數據也反映了這一情況——歐洲的可可研磨量下降了8.3%，遠超預期。甚至亞洲和北美的研磨量也一直較為遲緩。

在供應方面，信號則較為複雜。西非的生長條件良好，這對空頭來說是利空，但尼日利亞的可可產量實際上正在收緊。尼日利亞的出口下降了7%，並預計本季產量將下降11%。過剩的預測也在不斷被下調——瑞銀銀行將其預估從幾個月前的一百三十二萬噸削減至二十五萬噸。

因此，可可處於一方面供應過剩，另一方面需求萎縮的雙重壓力之下。價格反彈是真實的，但隨著庫存回升和消費持續疲軟，我暫時還看不到強烈的看漲理由。觀察新一季西非收成的情況可能是關鍵。