我剛剛查看了Matrixport的分析，發現市場底下有一些有趣的現象正在發生。這週比特幣波動很大，但不是由於基本面原因，而是由於期權倉位結構。大約有25億美元的空頭伽瑪暴露將於2月27日到期，這放大了每一次的價格變動。

讓我注意到的是做市商如何被迫在下跌時賣出、反彈時買入，以對沖他們的伽瑪。這就像一個放大效應。63,000美元和69,000-70,000美元的水平已成為市場傾向反彈或遇阻的關鍵點。根據分析，69,000-70,000美元範圍集中著最大負伽瑪暴露，因此在清算這部分暴露之前，價格可能會在那裡震盪。

但重點是：從89,000美元的高點開始，市場已經流出了約267億美元。這比2022年7月的危機期間還多。這次反彈的成交量只有1180億美元，在24小時內，而真正的反彈通常伴隨至少2600億美元的成交量。這讓我覺得這次反彈更像是暫時的穩定，而非真正的情緒轉變。

流動性仍然是關鍵因素。沒有大量新資金進入，任何反彈都難以持續。市場可能在伽瑪壓力解除後繼續下跌，因為根本問題沒有改變：資金仍在流出。所以目前我將這視為一個交易的戰術性機會，而不是新一輪牛市的開始。市場結構仍然承壓，真正需要看到的是流動性的回升。