不少人看到降息就覺得要漲，但其實真正攪動市場的往往不是降息決定本身，而是那個男人——鮑威爾在決議公布半小時後說的話。

翻翻過去的記錄你就會發現，這種劇情已經上演過好幾次了：利率決議一出來，市場先衝一波，結果記者會上鮑威爾隨口一句話，行情直接掉頭，V字反轉看得人目瞪口呆。

這次情況可能更微妙。現在利率已經降到3.5%的中性區間，說它還在緊縮已經有點勉強了。但問題是通膨還掛在3%，離目標線還有距離。更關鍵的是，鮑威爾之前就明確表過態，他不想太早開始降息週期。市場在這兒一廂情願地盼著放水，聯準會那邊卻在打太極，這中間的預期差大得嚇人。

所以很有可能，鮑威爾會在講話裡給市場潑冷水，讓你們別想太多。

時間點得記清楚：週四凌晨3點利率決議公布，3點半鮑威爾開始講話。市場真正的方向，往往就在這半小時裡定下來。

要是講話偏鷹派，市場會意識到後續降息不會那麼順利，流動性預期得往下調，風險資產可能會被砸得很慘。現在行情本來就弱，情緒也在冰點，再來一記重錘，震盪可能會非常劇烈。

但如果拉長時間看，下半年可能才是真正的轉折點。政治週期帶來的刺激預期，加上明年可能重啟的長期流動性週期，這些都是值得等待的變數。

說白了，黎明前最黑暗的階段可能就是這幾個月。牛市不會死，它只是累了，躺下歇會兒。真正的大行情從來不是靠衝動賭出來的，而是用時間熬出來的。